河南人掀翻鑽石行業遊戲規則，上萬鑽石要賣白菜價？_風聞
财经无忌-财经无忌官方账号-独特视角记录时代冷暖2022-09-20 22:28
文 | 蕭田
1993年是中國鑽石發展史上不平凡的一年。
這一年，國際鑽石業巨頭戴比爾斯為了尋求進入中國市場，通過香港奧美廣告公司，為它那句經典的“A diamond is forever” 尋找中文翻譯，經過長達半年的評比，最終一位大學老師的“鑽石恆久遠，一顆永流傳”成功入選。
這句人盡皆知的廣告語後來幾乎成了中國鑽石文化的起點。
自此，中國人婚慶以配戴黃金、翡翠的傳統習俗被徹底改變，轉而形成“無鑽不婚”的全新理念。
不過，一枚鑽戒在成為承載兩人愛情最美好信物的同時，其高昂的價格也一度變成伴侶們情路上的絆腳石。
近幾年，伴隨着人工培育鑽石行業技術的日漸成熟，培育鑽石的橫空出世，似乎讓囊中羞澀的男士找到了不錯的平替。
在資本市場上，去年9月24日，力量鑽石在深交所創業板上市，首日漲幅1112.42%。隨後不久，多隻培育鑽石概念股受到追捧。
根據東方財富的培育鑽石指數顯示，從去年10月15日推出到今年9月7日，累計漲幅25.24%。其中今年4月26日至8月18日走出了一波凌厲漲勢，區間漲幅近90%。目前板塊12家上市公司總市值達2400多億。
而從今年培育鑽石概念股的中報來看，包括國機精工（002046.SZ）、力量鑽石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）、黃河旋風（600172.SH）等利潤暴增，多家增幅超過100%，業績喜人。有機構更是號稱，該板塊就是三年前的電動車！
那麼，人工培育鑽石賽道的火熱邏輯是什麼？在培育鑽石的上位之路中，中國培育鑽石的行業格局是怎麼樣的？誰又能成為最後的“持牛耳者”？
培育鑽石受追捧的底層邏輯是什麼？
培育鑽石其實並不神秘，它的誕生某種程度上是市場供小於求的結果。
眾所周知，天然鑽石作為全世界最硬的金剛石，其原料成分就是碳，但因在自然界中形成的條件非常苛刻，所以屬於“不可再生資源”。
消費者長期認知裏的鑽石珍貴屬性，一方面源自於天然鑽石中有相當一部分屬於工業級金剛石，能夠達到珠寶級的鑽石少之又少。另一方面，鑽石的稀缺性是人為營造出來的結果。
早在1888年，幾大鑽石商聯合成立了戴比爾斯公司，從源頭控制全球最大的鑽石礦產量，並首創了毛坯鑽石的交易機制，逐漸掌握了全球鑽石貿易的話語權。
此後，圍繞鑽石永恆的情感價值和象徵忠貞不渝的愛情觀念，戴比爾斯把鑽石戒指營銷成了20世紀最成功的產品之一，自身也因掌握終端定價權，多年來賺得盆滿缽滿。
市場對天然鑽石有多渴望，就對人工培育鑽石有多迫切。
自1953年瑞典一家公司在實驗室中合成了金剛石微晶開始，人們始終沒有放棄對人工培育鑽石的探索。發展多年，人造鑽石早已經完全達到了和天然鑽石相媲美的程度。
印度的相關數據顯示，今年1~7月印度培育鑽石毛坯累計進口額10.1億美元，同比增長64%；培育鑽石裸鑽出口額10.1億美元，同比增長73%。從側面驗證了全球培育鑽石出口端、需求端的增長態勢。
但事實上，培育鑽石一直以來在消費市場上都不愠不火，當下的走紅卻源自多重因素的共同作用。
首先，從培育鑽石自身角度而言，在相同品質下，其有着無可比擬的價格優勢，售價僅在天然鑽石的三分之一。
同樣是一克拉的重量，天然鑽石的平均售價在6至8萬元左右，大品牌的頂級鑽石甚至會超過10萬元，而一克拉培育鑽石的售價約在1至3萬元之間。
以培育鑽石最大消費市場美國為例，在全球經濟形勢下行的背景下，許多捂緊口袋的消費者越來越選擇培育鑽石用做婚戀。
其次，從天然鑽行業來看，伴隨着各行各業ESG投資的興起，外界對企業可持續發展也提出了更高的要求。
雷昂納多主演的一部電影《血鑽》，揭露了鑽石非法開採、環境破壞、非法使用童工和灰色交易的內幕。鑽石既然被宣傳為關係到婚姻和愛情，人們自然也提出了更高的道德要求，而象徵科技、環保的培育鑽石成功登上舞台。
最後，隨着Z世代和千禧一代成為消費主力軍，悦己主義興起，再加上一大批培育鑽石品牌宣揚“鑽石自由”主義，鑽石消費理念開始一點一點改變。
根據貝恩諮詢數據，鑽石的“悦己消費”在中國的比例高達46%，超過婚慶需求的36%；在美國的佔比為29%，同樣高於婚慶需求的25%。
誰掌握了培育鑽石這門“鍊金術”？
2005年，中國科學院外籍院士毛河光的學生，拿着一顆2克拉的鑽石，將其交給了具有GIA鑑定資格的專家鑑定。這顆成本只有不到5000美元的培育鑽石，專家略帶保守的給出了20萬美元的天價。
和天然鑽石相比，價格固然是培育鑽的最明顯優勢，不過這則小故事也給市場消除了一個疑問：培育鑽石在本質上與天然鑽石無異，這才有瞭如此高的估價。
天然鑽石由碳單質在地殼岩層深處經過漫長時間的高温高壓形成，並被火山爆發等熔岩活動帶到淺層地表。培育鑽石則是實驗室的產物，屬於人造金剛石。
雖然兩者形成的路徑不同，但是培育鑽石並非是莫桑石和鋯石等鑽石仿製品，它的晶體結構、物理、化學和光學性質和天然鑽石完全相同。
更關鍵的是，鑽石的價格取決於其大小、顏色、淨度、切工，也就是業內常説的“4C標準”，人工培育鑽石也同樣適用這一標準。
目前，實驗室培育鑽石有兩種方法最主流的方法，分別是高温高壓法（HTHP），和化學氣相沉澱法（CVD）。
高温高壓法（HTHP）模擬天然鑽石形成過程，生產時間比較短，成本低，可以達到無色，但由於生產過程中加入金屬粉末作為催化劑，可能含有少量雜質；
而化學氣相沉積法（CVD）則是在環境中注入惰性氣體，生產週期長成本高，原石成品需要改色處理，大部分淨度在VS以上，也更適合5克拉及以上的大克拉鑽石培育。
而提及實驗室鑽石的製備，不得不提鄭州三磨所。
這座1958年成立的機構，當初是為了解決新中國自制工業金剛石難題。中國人造金剛石奠基人王光祖以及團隊歷經3年的研發，終於在1963年底成功培育出人造金剛石。
與此同時，為了徹底解決“卡脖子”的難題，該團隊還研製出了鍛造人造金剛石設備——六面頂壓機，生產效率較同時期其他國家的兩面頂壓機提高近20倍，從此帶動中國人造金剛石產業規模快速提升。
從行業層面來看，與鑽石行業關聯的研究所、設計院、龍頭企業等大都聚集在河南，同時河南也具備行業的標準化組織和質量檢測中心，行業生態較為健全。
技術的准入門檻被攻克之後，沒有天然鑽石礦的中原地區卻形成了培育鑽石產業集羣。
這也可以解釋，為什麼中國貢獻了全球一半的培育鑽石產量，而河南貢獻了中國產量的80%。
目前，全球的培育鑽石市場格局呈現三足鼎立的局面。在產業鏈上游，中國佔據了全球超過四成的培育鑽石市場份額，其中HTHP法佔據90%；在中游的毛坯加工、切割、打磨、鑲嵌環節，印度佔據了九成以上的市場；在下游消費環節，美國已經成為最大的培育鑽石消費市場，佔全球份額的80%。
值得一提的是，根據浙商證券預測，2022年-2025年全球培育鑽石原石需求從143億元增至313億元，複合增速35%，2025年市場仍是供不應求。在利好下，多家上市公司也紛紛加大擴產。
這意味着，誰能抓住機會傲立枝頭，誰就能率先分一杯羹。
培育鑽石的財富盛宴裏，誰能分下最大的蛋糕？
回到上市公司層面，發展多年，河南培育鑽石產業帶多家公司乘着東風迅速崛起，其中也不乏多家龍頭企業。
中國的人造鑽石行業跑出了“三駕馬車”，即中兵紅箭、黃河旋風和力量鑽石，CR3的佔比為86%，市場份額非常集中。
在財經無忌看來，當下我國在培育鑽石的上游競爭亦如當年的光伏行業，重資產屬性疊加鑽石品質高要求，設備、資金、技術壁壘高築，強者恆強。
中南鑽石一直以來都是生產超硬材料為主，而金剛石單晶和培育鑽石的生產設備互通，所以中南鑽石也一腳踏入到了培育鑽石領域，在HTHP技術上具有一定的領先優勢，實現工業金剛石和培育鑽石雙主業發展。
正如前文提到，以HTHP法培育鑽石也有侷限性，中國企業的一大壁壘是在技術上突破大克拉。
中南鑽石近年來也在不斷突破CVD法，目前已掌握“20-50克拉培育金剛石單晶”的合成技術，20-30克拉培育鑽石可批量化穩定生產。
根據財報顯示，2021年中南鑽石營收和淨利潤24.1億元/+25.2%、6.57億元/+60.2%，21年淨利率為27.3%/+6.0pct。今年上半年，中南鑽石實現營業收入16.04億元，淨利潤達6.8億元。
不過，一個不能忽略的事實，中南鑽石母公司中兵紅箭同時也擁有軍工業務，佈局軍民兩用產業。從投資角度來看，中南鑽石雖是一個不錯的標的，但也易受到中兵紅箭的多主業毛利率影響。
其次，黃河旋風作為2002年就開始培育鑽石的老兵，已經有接近20年的技術沉澱，目前已實現5-6克拉培育鑽石量產，高端品質產品佔比較高，約50%。
而相較於中兵紅箭和黃河旋風，去年上市的力量鑽石儼然是培育鑽石的一匹黑馬。
作為行業新兵，力量鑽石二十多年來始終專注於人造金剛石產品的研發和生產，通過自主研發掌握了人造金剛石生產的五大核心支撐技術，形成了相對完備的核心技術體系。
尤為值得一提的是，在業內素有“得壓機者得天下”、“得高性能壓機者得天下”，力量鑽石與鄭州三磨所關係緊密，兩者還共同投資成立功能金剛石研究院，後者向前者優先保障高型號壓機供給。
一個細節是，2019-2020年，公司與三磨所已簽訂合同的壓機採購數量為136台，而根據國機精工公告，三磨所壓機當年年產量在200-300台左右，兩者關係可見非同一般。
顯然，伴隨着人工培育鑽石技術的不斷精進，鑽石開採商、零售商多年來編織出的美麗夢境和價值體系也將不攻自破，而到了那時，更多、優質的價值標的也將會被資本市場認可。