魚躍醫療疫情紅利消退，業績遭遇“急剎車”_風聞

在經歷2020年的疫情衝擊下，不少行業的格局被重塑。去年因疫情賺的盆滿缽滿的家用醫療器械公司——魚躍醫療，隨着疫情紅利消退後，業績遭遇明顯下滑，2021年其業績報告顯示營收利潤雙降，2022年上半年的業績也持續低迷，且毛利率下滑明顯，研發投入佔比遠不及同行。

與此同時，作為抗疫概念股，今年以來魚躍醫療的股價也一路下跌。在其不斷併購下公司增加了品控風控壓力，質量問題頻現、處罰投訴不斷。作為國內家用醫療器械的龍頭企業，魚躍醫療還能“愉悦”嗎？

營收利潤雙降，告別高增長時代

在疫情期間大賺一筆的魚躍醫療，自2021年開始其業績便邁上了下坡路。今年8月23日晚間，魚躍醫療披露了2022年上半年的半年報，報告期內公司實現營業收入35.53億元，同比減少1.11%；淨利潤為7.88億元，同比下降18.16%；扣除非經常性損益後的淨利潤為6.4億元，同比減少27.31%。截至半年報的報告期末，魚躍醫療的資產總額為130.87億，資產負債率32.19%，貨幣資金30.52億。

在一片降幅的業績數據之中，回顧前兩年的業績報告，從2021年就可以見到魚躍醫療的下滑趨勢。

2021年，魚躍醫療發佈業績報告，報告期內共實現營業收入約68.94億元，同比增加2.51%，但其個位數的增速創下多年來的增幅新低。另有歸屬於上市公司股東的淨利潤約14.82億元，同比減少15.73%，這是魚躍醫療自2008年上市以來，首次出現歸母淨利潤下滑，也由此拉開了其下滑趨勢。分季度來看，從2021年的第二季度至2022年的第二季度，魚躍醫療已經連續5個季度實現扣非淨利潤的負增長了。

分業務板塊來看，魚躍醫療的幾大業務板塊均呈現下滑趨勢，康復臨牀器械、呼吸治療解決方案和急救三大業務的營業收入分別為6.49億元、10.99億元、0.64億元，同比減少了13.09%、16.8%和32.14%。對於下降幅度最大的急救業務，公司解釋為是受到海外供應鏈方面的限制，從而導致整體業務規模下滑。

不斷併購下的品控壓力，質量問題頻現

在內生性增長不足的情況下，魚躍醫療選擇了外延擴張，旗下擁有的幾大主要品牌下，除了“魚躍yuwell”之外，其他品牌主要通過併購獲得，2017年收購德國“普美康Primedic”以求切入急救業務；2021年收購血糖儀企業凱立特，推出“安耐糖”血糖檢測產品；今年5月收購江蘇樂潤隱形眼鏡有限公司。

值得注意的是，這些收購的品牌還不足以支撐起業績的增長，並增加了魚躍醫療帶的品控壓力，近幾年來，魚躍醫療屢屢收到質量問題投訴與處罰罰單。最令人嗔目結舌的是2017年前董事長吳光明因內幕交易“花王股份”被處以高額罰款，還被上交所公開譴責。不久之後，吳光明將大權交給了自己的兒子吳羣。

除此之外，2021年5月，上海魚躍醫療因其“魚躍”睡眠呼吸機未經審查便發佈廣告，被上海市楊浦區市場監督管理局予以罰款10萬元；2021年12月，江蘇省藥監局發佈了關於魚躍醫療的行政處罰信息，依據醫療器械管理條例，對魚躍醫療生產的電動洗胃機“流量”不符合規定一條，責令改正並處以罰款147304.50元。

“疫情紅利”消退，全系列產品毛利下滑

在利潤端增長受限的影響下，魚躍醫療在二級市場上的表現也是節節敗退，抗疫概念股逐漸迴歸理性。截至2022年9月19日，魚躍醫療的股價為27.05/股，相比2021年12月31日的收盤價37.5元/股，年內跌幅已經近30%，當前市值僅為271億元。

9月16日，據東方財富網消息顯示，魚躍醫療被深股通減持42.25萬股，最新持股量為2696.23萬股，佔公司A股總股本的2.69%。

在利潤端增長幅度受阻的環境下，魚躍醫療的研發投入也一直居於行業低位。就拿投資者們一直對比的行業龍頭邁瑞醫療來説，2021年,邁瑞醫療在研發方面投入27.26億元，而魚躍醫療同期研發費用為4.26億元，遠不及邁瑞醫療。且在家用醫療機械領域，競爭激烈，產品同質化嚴重，魚躍醫療的市場份額不斷受到擠壓，且高質量創新產品較少，整體而言的競爭力並不算高。

值得注意的是，在其營收利潤雙雙下滑的趨勢下，魚躍醫療的毛利率下滑也是一個危險的信號。其半年報的數據顯示，魚躍醫療的毛利率為47.24%，同比下降3.58個百分點。與此同時，魚躍醫療的六大業務板塊的毛利率均呈現出下滑趨勢，其中下滑幅度最大的板塊為呼吸治療解決方案，同比下降了9.38%至47.15%。

在第“三代”吳羣接班魚躍醫療之後，作為新一代掌門人，為魚躍醫療提出了“百億營收、千億市值”的目標，但就當前的營收規模和股價表現來看，還差距甚遠。