創業30年，河北保定高中生夫妻賣電餅鐺賣到上市，市值26億元憑什麼_風聞
蓝鲨消费-2022-09-20 10:05
前不久，北京利仁科技股份有限公司（以下簡稱“利仁科技”）成功登陸深交所主板，成為“電餅鐺第一股”。
公開資料顯示，是一家專注於從事廚房小家電與家居小家電系列產品研發、設計、生產與銷售，以自主品牌“利仁Liven”系列產品為核心，致力於為消費者提供高品質生活的創新型小家電企業。
據悉，利仁科技此次IPO募資3.65億元，發行價格為19.75元/股，開盤當日股價一路暴漲44%，收盤價28.44元/股。截止9月19日收盤，利仁科技股價為35.33元/股，市值26億元。
一對“高中生”夫妻，是如何將利仁科技這家高新科技企業推上市的？利仁科技上市的底氣是什麼？上市後，利仁科技是否具備長期投資價值？請看藍鯊消費的詳細解讀：
01
從“北漂一族”到“保定首富”
利仁科技創始人宋老亮，1968年出生於保定市高陽縣一個貧困農民家庭。高中畢業後，隻身奔赴北京，成為北漂一族。
憑藉打工，宋老亮有了一定的積蓄，開啓了人生第一次創業，其創立的北京市雙耀興經貿有限責任公司主要經營範圍為代理銷售日用百貨和家電。上世紀90年代，中國商貿行業主要是“賣方市場”，商品銷售比較依賴線下代理商，市場競爭壓力較小，利潤也較為豐厚，宋老亮很快賺到了第一桶金。
在七八年的商貿生涯中，宋老亮發現，當時的市場狀況是“貨不愁賣，缺貨是正常現象”，因此打起了向上遊生產領域進軍的算盤。經過充分調研，宋老亮選擇在廚房小家電行業深耕。原因在於：一方面，廚房小家電行業發展迅速，尤其是隨着微波爐、電飯煲等小家電產品進入市場，廚房小家電種類迅速增多，容易通過品類創新切入細分市場。
另一方面，廚房小家電投資成本較小，門檻相對較低，比較適合宋老亮這種“外行人”。與此同時，隨着全球化分工體系的逐步深化，歐美發達國家的小家電品牌逐步將生產、裝配、物流等環節向在勞動成本方面具有比較優勢的發展中國家轉移，這也為我國廚房小家電整合上下游產業鏈，開闢自有品牌提供了重要基礎。
1991年，宋老亮與妻子齊連英和另一位合夥人蘆振岐共同出資136萬成立利仁科技，開啓第二次創業，很多原北京市雙耀興經貿的老員工如劉佔峯等人也繼續追隨。
1995年，利仁科技成功研發出了中國第一台家用電餅鐺產品，這是一種上下兩面同時加熱以達到烹飪食物目的的廚具，除了常用來製作烙餅、鍋貼、玉米餅等麪食，電餅鐺亦可用於製作燒烤、鐵板燒、烤雞翅等，比較符合現代化家庭的餐飲需求。憑藉電餅鐺的研發及生產，利仁科技初具規模，並向空氣炸鍋等其他廚房小家電品類拓展。
招股書顯示，電餅鐺是利仁科技的主打品類，2018-2021年上半年，電餅鐺類銷售金額分別為3.13億元、3.03億元、3.46億元和1.46億元，佔營收的比例分別為64.31%、57.96%、48.02%、44.44%。
2015年，宋老亮將旗下的北京利仁有限與廊坊利仁進行合併，形成北京利仁主要負責品牌運營、產品外觀設計與銷售，廊坊利仁主要負責產品內部結構開發、原材料採購與生產的發展模式。
由此，利仁科技逐漸形成了集品牌運營、產品設計與研發、生產、銷售、服務於一體的全方位業務佈局，並以自主品牌“利仁 Liven”系列為核心產品，成為一家專注於廚房小家電的企業。
截至上市前，宋老亮直接持有公司 63.02%的股份，間接持有公司0.19%的股份，合計持有公司 63.21%的股份，齊連英直接持有公司 21.36%的股份，並通過利仁投資控制公司9.37%表決權的股份，兩人合計控制公司 93.75%表決權的股份。以利仁科技如今26億的市值計算，宋老亮夫妻資產超過20億元，成為新科“保定首富”。
02
中原腹地緣何能誕生上市小家電企業？
依據招股書，利仁科技幾乎很少融資，只與杭州鋆文等私募基金簽過投資對賭協議。那麼，作為一家位於中原腹地——保定（若不是東莞、佛山）的企業，而且是以宋老亮夫妻為核心的“夫妻店”，利仁科技是如何具備衝擊上市的實力的呢？具體來看，它抓到了時代的風口，也相應進行了佈局：
1、品牌與生產分工協作
在內部，利仁科技最早進行了生產與品牌管理的切割，品牌運作由北京利仁負責，生產由廊坊利仁負責。一方面，利仁科技可以利用北京的區位優勢和資源，讓利仁品牌得到更好的曝光；另一方面，利仁科技也能夠利用廊坊的用工資源（成本低的）優勢進行自主生產，進一步降低企業運營成本。
招股書顯示，2018-2020年廊坊利仁普通員工的平均年薪分別為5.09萬元、5.13萬元和5.07萬元，而同一時期北京利仁普通員工的平均年薪分別為8.25萬元、9.63萬元和11.44萬元，兩者相差3.16萬元-6.37萬元不等。
在外部，利仁科技基於自身產能不足以及生產經濟性等方面考慮，將空氣炸鍋、烤串機、早餐機、蛋糕機、電水壺、電飯盒以及部分電餅鐺、電火鍋產品委託給代工廠進行生產。
招股書透露，為了保證品控，利仁科技通常會在試產階段開始派駐品控人員到代工廠對生產環節進行全程把控，並對成品做跌落、功能等一系列實驗，確保產品質量達到國家標準及公司要求。由於在長三角、珠三角有大量的小家電代工廠，利仁科技可以相對“從容”的挑選，並儘可能壓低成本。
以利仁科技的主打產品電餅鐺為例，2018年-2021年上半年的採購單價分別為60.55元、69.07元、80.75元、81.17元，而同一時期自產成本則分別為81.37元、96.45元、95.95元、104.19元，兩者相差15.20-27.38元不等。
貼上利仁自己的品牌後，利仁科技將電餅鐺賣出107.59元（2018年）、125元（2019年）、134.93元（2020年）、140.72元（2021年上半年）的平均價格，毛利率25%以上。
2、藉助線上渠道快速擴張
從產品屬性來看，小家電產品體積小、物流便捷、無需上門安裝、操作簡便，天然適合線上銷售，因此能夠充分利用電商快速發展的這波紅利。據奧維雲網數據統計，小家電產品銷售在逐漸向線上轉移，線上銷售額佔比由2018年的49%，上升至2020年的64.63%，2021年上半年小家電行業線上渠道收入佔比更是高達83%。
利仁科技較早佈局並形成了B2C、B2B2C、線上經銷等多種線上銷售模式。B2C模式，是指利仁科技在天貓、淘寶、京東、拼多多、1688 等主要電商平台開設網店進行線上直營銷售；B2B2C模式，是指利仁科技與與京東、蘇寧易購、唯品會、天貓超市、小米有品等電商自營主體合作，提升線上出貨量。
為此，利仁科技也在電商平台投放了廣告吸引消費者，並付出了不菲的引流費用。招股書顯示，利仁科技2018年-2021年上半年的推廣促銷費分別為0.42億元、0.39億元、0.61億元和0.25億元，佔銷售費用的比例分別為52.01%、52.71%、54.61%和58.27%。
線上渠道逐漸成為利仁科技的主要銷售模式，並有力帶動了利仁科技的出貨量。2018-2021年上半年，利仁科技線上渠道收入分別為3.32億元、3.56億元、5.64億元和2.36億元，佔主營業務收入比例分別為68.06%、68.01%、78.25%和71.94%。
3、採用時下流行的營銷方式
除了通過在電商平台投放廣告外，利仁科技還積極擁抱新媒體、新營銷。在直播帶貨方面，利仁科技與薇婭、林依輪、李響、雪梨、李靜、滕雨佳、安安、唄唄兔等多位明星及網紅主播開展過合作。在小紅書、抖音、快手平台上，利仁科技通過網紅種草、短視頻等為公司線上渠道引流，配合電商促銷節進行宣傳，促進流量轉化。
招股書顯示，2019年至2021年，利仁科技的營收分別為5.24億元、7.22億元和6.55億元；淨利潤分別為0.37億元、0.66億元和0.65億元，成為與小熊電器、北鼎股份相當的廚房小家電企業。
03
四大隱憂
從掛牌新三板、摘牌，再到首次上市中止，二度上市成功，近年來利仁科技一直在謀求上市。但對於一家廚房小家電企業的長遠發展來説，利仁科技還要經歷以下考驗：
1、研發不力風險
小家電產品具備更新換代較快的特點，隨着新技術、新工藝和新材料的不斷湧現，消費者對於小家電產品材質、外觀、功能、環保等方面不斷提出新的需求。因此，生產企業必須不斷提升產品的技術含量，掌握更先進的技術，及時推出消費者需求的新產品，才能在行業內保持穩定的市場份額。
研發方面，利仁科技投入不足。2018-2021年上半年，利仁科技的研發費用分別為0.13億元、0.09億元、0.12億元和0.04億元，佔當期營收的比例分別為2.57%、1.71%、1.60%和1.24%。
而同一時期，利仁科技的銷售費用分別為0.81億元、0.75億元、0.85億元和0.35億元，佔當期營收的比例分別為16.66%、14.39% 、11.78%、10.69%，比研發費用高出8-9倍。同行業的上市公司如小熊電器、北鼎股份、美的集團、九陽股份、蘇泊爾，不僅營收規模更大，在2021年的研發投入佔比分別為3.60%、3.63%、3.52%、3.39%與2.09%，遠超利仁科技。
2、代工引發的產品質量安全等風險
如上所述，OEM及ODM代工是利仁科技規模化擴張的重要手段。招股書透露，利仁科技拳頭產品電餅鐺2018-2021年的代工比例分別為8.44%、35.15%、39.51%和43.89%，代工比例逐年提升。空氣炸鍋代工比例更高，2018-2021年的代工比例分別為100%、82.63%、99.06%、87.50%。
