油炸壁虎“驚動”三隻松鼠，“國民零食第一股”怎麼了？_風聞

雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

近日，一名消費者稱自己網購的三隻松鼠旗下商品中發現疑似油炸壁虎的消息在網絡上流傳，相關話題隨即登上微博熱搜。

對於多味花生商品中驚現油炸壁虎的消息，三隻松鼠發聲明予以回應，堅稱異物不可能是在製作、包裝過程中被帶入。

事實上，近段時間以來，三隻松鼠屢屢被消費者投訴旗下商品存在食品質量安全方面的問題。在廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬看來，三隻松鼠屢陷食品質量安全風波的背後，一定程度上與其採用代工模式和內控體系缺失有關。

值得一提的是，此前曾一度備受資本寵愛的三隻松鼠，正面臨着大股東的“逃離”；相較巔峯時期約360億元的市值，三隻松鼠76.27億元的最新市值，已跌到不足“一隻松鼠”。

三隻松鼠資本市場上遇冷，一定程度上或與其頹軟的業績有關。上半年，三隻松鼠的營收、利潤雙跌，其中上半年41.14億元的營收同比減少21.8%，同期三隻松鼠的歸母淨利潤為8213.43萬元，同比減少76.65%。

油炸壁虎“驚動”三隻松鼠

近日，廣東茂名的一名消費者反映，今年5月自己曾在電商平台購買了一份三隻松鼠旗下的零食大禮包，9月14日該消費者的家人拆開了其中的一包多味花生，吃完後用包裝上的封條對其進行封裝。兩天後當親友來家中拜訪時，家人準備將這袋多味花生中的食品盛放在盤中用於招待客人，但讓其意想不到的是，盤中竟出現一隻疑似油炸過的壁虎。

事情不斷髮酵後，#三隻松鼠被曝吃出油炸壁虎#的話題登上微博熱搜。截至發稿，#三隻松鼠被曝吃出油炸壁虎#話題的累計閲讀量達3.6億次，討論數超6700次。

9月19日，三隻松鼠通過官微對此事做出回應。三隻松鼠表示，在接到消費者反映購買的多味花生中出現形態完整的油炸壁虎後，公司對此高度重視，第一時間與消費者取得聯繫並進行核實。三隻松鼠結合產品線生產工藝及質監流程綜合分析初步判斷，該異物無製作、包裝過程中被帶入的可能。

三隻松鼠在聲明回應中具體介紹了涉事產品的生產工藝流程，該產品需要經過原料裹粉、高温油炸、攪拌調味、攤涼精選、分裝質檢等環節。首先精選合規花生原料，經設備自動化旋轉攪拌裹粉，裹粉操作厚度5mm，隨後經温度145℃-170℃、時間10min、長度15m的隧道式高温油炸，再經人工挑選後進行定量包裝，最後由專業設備進行檢測。

雖然三隻松鼠態度明確地表示，壁虎沒有在製作、包裝過程中被帶入的可能，但消費者對於三隻松鼠食品安全的質疑卻並不止“油炸壁虎風波”這一起。今年7月，三隻松鼠就曾因脱氧劑泄露導致孕婦誤食，引發其新一輪的食品安全風波。

彼時，三隻松鼠回應稱，根據視頻中圖片判斷，此脱氧劑破損原因系投放過程中光眼偏移造成誤切所致，三隻松鼠願積極配合消費者家屬做健康檢查，並承擔全部費用和相關責任。

與此同時，黑貓投訴平台上也有大量關於三隻松鼠的投訴。截止發稿，黑貓投訴平台上與三隻松鼠有關的投訴多達1756條，其中近30天內新增的投訴達31條。

雷達財經注意到，消費者發起的這些投訴，有多條涉及食品質量安全問題，如三隻松鼠旗下的薄皮核桃產品長毛和白點，巴旦木商品中發現蟲卵，雞爪產品有發黴變質的情況，多個類型的食品中吃出異物等。

在廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬看來，三隻松鼠頻現食品安全問題，一定程度上與其採取代工模式有關。朱丹蓬指出，整體來看三隻松鼠的SKU豐富，產地較多，其供應鏈也比較繁雜，而貼牌代工的模式使得品牌在產品質量、標準化方面難以進行嚴格的把控。此外，三隻松鼠內控體系的缺失，也是其食品安全問題頻頻發生的核心原因。

或是意識到代工模式存在的隱患，三隻松鼠眼下有意自建工廠。三隻松鼠在此前公佈的2022年中報中便提到，“公司正在積極佈局製造示範工廠，首批建設的每日堅果工廠於今年8月運營投產。公司依託整體規模和正在構建的製造優勢，具備從銷售到生產向原料滲透的全產業鏈整合能力。”

雖然自建工廠可以幫助三隻松鼠更好地管理品控，但這也在一定程度上讓三隻松鼠的現金流承壓。財報顯示，三隻松鼠上半年的經營現金流出金額為43.26億元，而同期其經營現金流入金額為46.2億元，兩者僅相差不到3億元。

大股東頻頻減持

成立於2012年的三隻松鼠，今年剛好滿十週歲。10年的時間裏，三隻松鼠從一個僅有5人的創業團隊，發展成為年銷售額破百億元的零食品牌，這背後離不開資本的助推。

天眼查顯示，三隻松鼠在上市前共獲得過4輪融資，其中A輪、B輪、C輪、D輪融資的融資規模分別為150萬美元、617萬美元、1627萬美元、1.66億元人民幣。值得注意的是，IDG資本曾十分看好三隻松鼠的發展，三度參與了三隻松鼠的融資。與此同時，今日資本也對三隻松鼠頗有好感，參與了三隻松鼠的兩輪融資。

2019年7月，三隻松鼠成功登陸A股，彼時在深交所創業板上市的三隻松鼠摘得“國民零食第一股”的名號。上市的同年12月，三隻松鼠一舉創下全年銷售額突破百億的壯舉，成為國內首個最快達到百億規模的休閒零食品牌。

然而，上市之前曾對三隻松鼠青睞有加的IDG資本和今日資本，如今似乎已經“變心”。據瞭解，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人Gao Zheng Capital Limited為IDG資本旗下基金,LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED則是今日資本旗下的基金。

自2020年7月股票解禁後，三隻松鼠的兩大股東IDG資本和今日資本便開始頻頻套現。彼時，三隻松鼠的第二大股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人第五大股東GaoZheng Capital Limited就對其進行了減持。

據三隻松鼠5月23日發佈的公告顯示，去年4月28日至今年5月20日期間，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人Gao Zheng Capital Limited通過集中競價交易和大宗交易方式，合計減持公司股份20,632,269 股，減持公司股份數量佔公司總股本比例5.1485%。

直到現在，大股東“逃離”三隻松鼠的腳步仍舊沒有停下。今年7月末，三隻松鼠發佈公告稱，股東LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED擬減持股份數量合計不超過2406萬股，即不超過公司目前總股本的6%。若以7月29日減持當天的股價計算，該股東通過本次減持套現超5億元。

大股東頻頻減持的同時，三隻松鼠在二級市場的表現也讓投資者“揪心”。截至9月20日收盤，三隻松鼠報收19.02元/股，最新市值為76.27億元，較其巔峯時期360億元的市值，三隻松鼠如今跌至“一隻松鼠”不到。

值得一提的是，目前洽洽食品的最新市值為240.22億元，良品鋪子的最新市值為113.36億元，三隻松鼠相比前兩者市值相對落後。

營收縮水 利潤大跌

三隻松鼠遭到資本市場“冷眼”的背後，一定程度上或與其頹軟的業績有關。財報顯示，三隻松鼠今年上半年共錄得41.14億元的營收，上年同期三隻松鼠的營收為52.61億元，同比營收規模縮水21.8%。

利潤方面，上半年三隻松鼠歸屬於上市公司股東的淨利潤為8213.43萬元，上年同期三隻松鼠歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.52億元，同比出現大幅下滑，跌幅達到76.65%。

對於利潤的下滑，三隻松鼠解釋稱，其一，原材料價格及運費上漲影響了三隻松鼠的毛利率；其二，處理因疫情原因滯留倉庫的產品；其三，在品牌推廣上投入上億元的費用，影響到了當期的利潤；其四，閉店帶來的押金折損及裝修攤銷、拆鋪等費用；此外，去年事業合夥人持股計劃及限制性股票激勵計劃於該賬內列支股份支付費用3000萬元。

雷達財經注意到，早期憑藉電商紅利殺出一條血路的三隻松鼠，目前的銷售仍較為依賴線上渠道，上半年三隻松鼠來自第三方電商平台的營業收入為30.13億元，貢獻了同期總營收的73.25%。

不過，三隻松鼠於第三方電商平台銷售的情況卻不容樂觀。以營收佔比超過10%的平台為例，上半年三隻松鼠來自天貓系平台的營收為11.97億元，同比減少25.56%；上半年三隻松鼠來自京東系平台的營收為11.19億元，同比也減少了21.64%。

而佔比相對較小的線下銷售渠道，三隻松鼠同樣承壓。2019年底，三隻松鼠立下“五年內開設一萬家線下零售店”的壯志，如今看來，三隻松鼠裏離萬店目標卻越來越遠。今年第一季度，三隻松鼠宣佈暫停門店擴張計劃，並對現有門店進行主動優化。

停下擴張的步伐後，三隻松鼠門店的輻射範圍不斷縮小。財報顯示，截至上半年末，三隻松鼠共有85家投食店及780家聯盟店。其中，上半年新開的投食店僅1家，新開的聯盟店37家，而與之對應的是三隻松鼠同期閉店的投食店和聯盟店卻分別達到56家、182家。

門店越來越少的三隻松鼠，來自線下渠道的營收出現明顯下滑。上半年三隻松鼠來自投食店的營收為3.39億元，來自聯盟店的營收為2.98億元，同比分別下跌40.84%、17.9%。

對於門店佈局的調整，三隻松鼠給出的原因是疫情和SKU縮減對門店客流與產品豐富度帶來影響，因此基於轉型戰略下對門店策略由過去的規模化、粗放型擴張轉向優質店鋪的可持續經營，對現有經營情況欠佳的門店進行主動優化。

未來三隻松鼠能否恢復元氣，重新實現營收、利潤的雙增長？雷達財經將持續關注。

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