A股港股連跌，屢陷拒絕理賠糾紛的中國平安，不該急於開疆拓土？_風聞

或許是為了提振投資者信心，也或許只是純粹為了報喜，2022年上半年業績增勢良好的中國平安，成為A股上市的眾多險企中，第一家披露中期財報的企業。

根據8月23日公佈的中國平安2022年中報，截至6月30日，中國平安上半年總營收6121億元，同比下滑3.70%，而歸母淨利潤602.73億元，同比增長3.91%。儘管營收相對縮水，但利潤卻是實打實獲得了增長，尤其是淨資產收益率ROE達到了20.4%，遠超全球38家保險企業的加權平均值13%。

只可惜，即便業績表現釋放了不小的積極信號，投資市場依舊不為所動。除了財報發佈當天引發短暫抬升外，無論A股還是港股，中國平安的股價走向依舊沒能有所改善。

截至9月21日收盤，中國平安的A股股價跌至43.15元，在10個交易日內下跌了1.71%，最高跌幅4.24%。港股股價更是以2.95%的幅度跌至42.75港元，5個交易日內最高跌幅甚至達到7.08%。

據不完全統計，從2022年初至今，中國平安的跌幅達到11.74%，在全部6家A股上市險企中排名第4，僅次於23.05%的中國太保和27.54%的新華保險。這或許也在表明，上半年表現良好的中國平安，似乎還遠沒有到達徹底“平安”的時刻。

一、新業務價值指標持續下跌，拒絕理賠“黑歷史”涉及違法違規？

作為中國平安的業務基本盤，保險業務一直以來，都被投資市場詬病為“缺乏想象力”的穩健板塊。

某種意義上，我們可以永遠相信保險業務，但最好也不要對這一板塊的高速發展，報以太大希望。尤其是在經歷過新冠疫情和經濟下行的衝擊後，中國的新生人口趨向負增長，人口紅利逐漸流失之下，保險行業的快速上升窗口也趨向於關閉。

**綜合中國平安壽險和健康險業務的往年業績，明顯能夠看到，從2018年開始就出現了較為明顯的增勢縮水。**例如2018年增長幅度為35.06%，隨後3年間，依次降低為24.68%、5.03%、3.64%。

導致這一狀況的原因有很多，不過其中較為突出的，一個是消費者用户層面更關注的，平安人壽在理賠環節存在的較大爭議。另一個，則是投資者更關心的，在中國平安改革過程中持續下滑的新業務價值指標。

平安人壽拒絕理賠案例，屢次涉嫌違法違規。

對於保險行業而言，理賠永遠都是繞不開的爭議環節。從天眼查中就能看到，中國平安面臨着大量的司法糾紛，其中有不少都集中於理賠環節。

**姑且不論此前發生過的大量“黑歷史”，僅是2022年，就已經有不少的案例發生。**例如2022年4月，曾有陝西某用户爆料，指控平安人壽在合同簽訂前後，以及理賠過程中，存在欺騙誘導投保、隱瞞與合同解除有關的內容與重要條款、業務人員培訓和監管缺失等多項違法違規行為。

該用户聲稱，與中國平安人壽保險公司陝西分公司簽訂的人身保險合同生效於2021年5月。只是在2022年4月查出胃間質瘤並報案後，平安人壽保險在未做任何核保的情況下，繼續在5月份收取保費，又在5月底要求報銷時才被告知拒賠。

**同時在2022年5月7日，根據中國執行信息網公開網顯示，中國平安人壽保險股份有限公司被深圳市福田區人民法院強制執行75萬元。**而案件緣由，是用户李某在2019年投保平安福上福保險後，在2020年被確診為雙腎腫瘤，卻在出院後申請理賠時遭到平安人壽的拒絕。

當時平安人壽所給出的理由，是該用户在2014年就查出腰椎間盤突出症，2017年又被查出脂肪肝和膽囊結石，有腎囊腫可能，該情況在投保過程中並沒有主動告知。因此，平安人壽認定這是隱瞞病情，因此解除合同，不予理賠。

與之類似的，還有用户蘇某，在2014年12月投保平安人壽的平安智勝人生終身壽險，又在2021年5月因肺部惡性腫瘤入院治療。然而出院後，卻遭到平安人壽以病理報告中“原位腺癌”為依據，以“不符合條款約定的重大疾病標準”的理由拒絕理賠。

事後，在司法介入的情況下，法院認為出院病歷中明確標註了“主要診斷：肺惡性腫瘤”，比病理報告更具疾病診斷力。同時也認定，保險公司沒有有效證據證明已盡到提示和説明義務，而涉案保險條款也不符合一般人對該類重大疾病的通常理解，最終根據《健康保險管理辦法》第21條規定，判決平安人壽賠付10萬元保險金。

綜合來看，這些拒絕理賠的案例中，似乎都存在平安人壽認為投保人隱瞞病情，進而拒絕履行賠付責任的情況。然而保險購買環節，大都會要求投保人提供醫療、體檢等報告單，本該在籤保環節進行反覆核實來規避的風險和爭議，卻在理賠環節集中爆發，多少會令人質疑中國平安對保險業務的認真態度。

或者也可以説，平安人壽的銷售人員和保險代理人，在簽約投保合同之前，並沒有嚴格履行相關行業規則，從根源上欠缺業務能力和敬業心態。

**與之相應的，2022年9月9日，據中國銀保監會浙江監管局行政處罰信息公開表顯示，中國平安人壽保險股份有限公司浙江分公司，因對保險代理人的培訓和管理不到位，被處以警告並罰款人民幣1萬元。**這或許也為深陷隱患的中國平安保險業務，敲響了警鐘。

保險業務改革期內，新業務價值指標持續下跌。

根據財報信息，2022年上半年，中國平安的壽險、健康險業務實現了589.93億元的營運利潤，佔據總利潤的69.13%，同比增長17.4%。表面看起來一切欣欣向榮，但在壽險行業的核心指標“新業務價值”數據上，中國平安的表現只能説是差強人意。

所謂“新業務”，指的是壽險公司每年銷售的新保單。而新業務價值，也即是新業務預期未來產生的税後利潤折現值，足以反映公司經營能力和業務拓展銷售水平。

而2022年上半年，中國平安壽險及健康險業務的新業務價值為195.73億元，同比下降28.5%。此前的2021年，新業務價值為378.98億元，同比下降23.6%。

對於已經將改革推進到第三個年頭的中國平安而言，大刀闊斧變更代理人制度之後，新業務價值指標仍無法中止下滑趨勢，這或許並不是一個好兆頭。

尤其是在保險業務之外，中國平安並沒有取得十足進展的當下。

二、講不好的金融科技故事，不該急切的“開疆拓土”？

企業想要更進一步，必然是要在基本盤上尋求持續拓展。

以保險、銀行、投資等多項業務起家的中國平安，已經逐漸和“險企”標籤高度捆綁。因此在2018年啓用“金融·科技”的品牌關鍵詞，並逐漸通過汽車之家、陸金所控股、金融壹賬通、平安健康等子公司、聯營及合營公司，從各個不同的細分市場切入，探索推進科技業務。

只是根據市場反饋和財報數據，中國平安並沒有講好金融+科技的故事。不僅各個科技領域的子公司業績普遍表現較差，部分公司和項目更是陷入長期虧損，甚至引發被監管部門叫停的傳聞。

汽車金融業務不良率猛增，遭受捆綁銷售質疑。

平安銀行的車抵貸業務，向來都是零售業務中增速較高的存在。據不完全統計，2021年汽車金融貸款餘額超過了3000億元，在個人貸款業務中佔比9.8%，成為拉動零售貸款增長的主力軍。

**只是據網絡消息稱，平安銀行浙江分行的省內線上線下車抵貸業務，早在今年4月份就被有關部門叫停，工作人員也被分散至銀行零售金融的其他部門。**儘管並沒有披露具體的原因，但經業內人士分析，大概還是和過高的不良率，以及銷售過程中的違規嫌疑躲不開關係。

綜合平安銀行財報，截至2021年末，汽車金融業務的不良率高達1.26%，同比增長0.56%，成為個人貸款產品中不良率增速最高的產品。此外，也有消息稱，平安銀行在提供汽車貸業務的過程中，涉嫌將汽車金融和其他業務捆綁銷售，觸犯了法律法規。

零售金融業務面臨衰退風險，槓桿率觸及行業天花板。

據不完全統計，從2015年第四季度2020年第四季度，我國的居民槓桿率從39.2%快速增長至62.2%。但是整個2021年四個季度中，槓桿率基本維持不變，短期內似乎都沒有進一步上升的勢頭。

這或許也意味着各大銀行的零售業務，尤其是消費貸款，很可能已經接近居民負債的極限範疇，暫時看不到更多的上漲空間**。至少在2022年上半年中，平安銀行零售業務在總營收的佔比為55.9%，相比2021年末降低了2.1%，出現了衰退的跡象。**

而一旦進入存量市場，平安銀行也將會面臨着估值下滑、營收停滯等風險，在招商銀行的競爭壓力下，市場空間也會更加狹窄。同時隨着高速增長的優勢終止，接下來的經營重心，也將更傾向於收縮防禦的風險管理。

金融科技子公司業績下滑明顯，科技業務疑遭拋棄。

據上半年財報信息，中國平安在金融科技領域的4家主要企業，只有陸金所控股和金融壹賬通實現了營收增長。前者實現營業收入326.04億元，同比增長8.4%，後者營收21.53億元，同比增長20.4%。

而汽車之家實現營收32.04億元，同比減少15.2%，平安健康只達成了28.28億元營收，同比下滑25.9%。

**在利潤方面，4家企業可謂是“全軍覆沒”。**其中，陸金所控股和汽車之家雖然保持盈利，但淨利潤分別同比下降16.2%、40.6%，平安健康和金融壹賬通，則是直接虧損了4.24億元和5.62億元，各自延續了虧損紀錄。

也因此，中國平安在今年7月23日，將使用了近4年的“金融·科技”品牌標識，升級更改為“專業·價值”。這背後，或許並不是中國平安對科技領域的放棄，但至少已經透露出，不再將其視作“第二增長曲線”的意願。

站在旁觀者角度來看，對於中國平安而言，現階段最重要的或許並不是如何開疆拓土。趁着經濟環境進入緩衝期，梳理好內部經營邏輯，可能才是最該做的吧。

參考資料：

《中國平安，問題到底出在哪兒？》——BT財經

《歷史轉折中的中國平安》——蔡鵬程

《稍感“寒意”？上半年五大上市險企日均少賺1.21億》——中國經濟週刊