全國化遇阻，古井貢酒200億目標還能準時達到嗎？_風聞

梁金輝在《2019致全體員工的一封信》裏，提出了“再造一個新古井”的戰略構想。根據規劃，古井貢酒到2024年要實現200億的營收目標。如今距離履約之日已不足一年半，且看古井貢酒業績成色如何。

半年報顯示，報告期內公司營業收入同比增長28.46%至90.02億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長39.17%至19.19億元，相對於2021年的28.93%、23.90%同比增速，古井貢酒的業績依然保持穩定增長。然而平靜的水面之下，古井貢酒仍存在不少隱憂：全國化發展陷僵局、產能拉滿亟需提升、子公司業績承壓……

黃鶴樓增速斷崖式下降

從產品系列劃分來看，今年上半年古井貢酒的年份原漿、古井貢酒、黃鶴樓收入同比增速分別為32.26%、11.8%、8.53%，雖然均保持增長態勢，但其中的黃鶴樓卻在不知不覺中放慢了腳步。相對於2021年年報中168.69%的同比增速，黃鶴樓的營收增速明顯放緩。

更令人擔心的是，承擔黃鶴樓產銷業務的子公司黃鶴樓酒業有限公司的經營活動現金流量由正轉負，從上期的196,719,144.4元斷崖式下降至-32,042,974.64元。對此，有投資者致電古井貢酒董秘詢問黃鶴樓收入增速下滑的原因，董秘解釋稱這是由於2020年疫情原因，湖北市場幾乎是暫停狀態，2021年市場恢復之後顯得增速特別高，目前公司經營一切正常。

全國渠道承壓

財報顯示，2022年上半年，古井貢酒線下、線上收入同比增速分別為29.62%、0.39%，相對於2021年的28.46%、41.43%同比增幅，公司線下收入同比增速進一步提升，線上收入同比增速大幅下滑。

而在線下，古井貢酒收入呈現明顯的地域性。公司國內區域統計共計有三個：華中、華南以及華北。上半年，公司華中區域收入同比增長30.74%至78.77億元，華北地區、華南地區收入同比增速分別為20.61%、6.87%。其中，華中地區收入佔營業收入比例高達87.51%，仍是公司大本營。華北、華南收入佔比分別為6.76%、5.6%。

值得注意的是，公司上半年在經銷商渠道上已經刻意傾斜華南和華北，華中是唯一錄得經銷商數目減少的地區。財報顯示，2022年上半年，古井貢酒經銷商數量增加579個，減少493個，其中華北地區淨增加54個，華南地區淨增加31個，華中地區淨減少1個，國際渠道淨增加2個。但古井貢酒對華中以外經銷商的扶持並未收穫良好效果。2022年上半年，古井貢酒華中地區收入佔比再度回升，而華北、華南地區收入雖然有所增長，但佔比卻有所下滑。

全國化承壓的另一面是古井貢酒高企的銷售費用。2021年，公司銷售費用同比增長28.42%至40.08億元。2022年上半年，公司銷售費用同比增長27.95%至25.95億元。對此，公司解釋稱，公司目前還處於全國化的推進階段，當下首要任務是提高市場佔有率。“管理層未來將會努力提高銷售收入，提高次高端產品佔比，實現利潤率的增長。”

產能拉滿 亟需升級

半年報數據顯示，古井貢酒目前的設計產能（年產能）為11.5萬噸，而2022年上半年的實際產量已達到68,468噸，按半年產能5.75萬噸計算，古井貢酒的產能利用率已超過100%，達119%，不僅滿負荷運轉，還提前預支了下半年的產能。

早在2020年3月，古井貢酒宣佈擬在未來5年投資89.24億元進行產能擴張。雖然半年報中透露了在建產能（年產能）高達13萬噸。但是半年報同樣顯示，2020年3月立項的智能園區產能擴張項目目前進度僅為18.79%，隨州新廠區工程項目進度為61.29%，古井廠區 12#酒庫項目工程進度為40%。短時間內，古井貢酒全面產能提升還充滿着未知數。