蜜雪冰城去年淨賺19億背後：“仰仗”加盟商，毛利率低於同行_風聞

終於，曾靠洗腦神曲出圈的蜜雪冰城股份有限公司（下稱“蜜雪冰城”）正式向A股發起衝擊。

不過，於蜜雪冰城而言，身上的標籤不僅只有“善營銷”，“便宜低價”“門店多”“主加盟”同樣是其特點。與此同時，安全問題是食品行業面臨的共性，蜜雪冰城自不例外。

01靠接地氣式營銷爆火 超2萬門店“拿捏”下沉市場

2021年，一句“你愛我 我愛你 蜜雪冰城甜蜜蜜”響徹了整個互聯網，併成功控制了網友們的“精神”，MV更是在B站上掀起一波魔改狂潮。

在今年，酷熱之下，“白雪王”的形象圖突然“黑化”，也因此登上熱搜，網友不禁調侃，“天氣太熱，雪王都被曬黑”“要好好塗防曬，加強皮膚管理”……

一方面，蜜雪冰城用略帶土味的洗腦神曲強化了消費者對其印象。另一面，其借“熱”為自己造勢，以玩梗自黑的方式，與網友們形成高效互動。

總得來講，這樣的營銷因更接地氣，所以成為爆款。可同時，對於奈雪的茶、喜茶來説，由於走的是高端線路，如此操作其很難“學”得來。

進一步來講，蜜雪冰城通過低價拿捏住了下沉市場，並順勢在各大城市攻城略地。

招股書顯示，截至2022年3月末，蜜雪冰城共計擁有2.2萬餘家門店，其中“蜜雪冰城”品牌門店達2.16萬家，剩餘為另外兩個連鎖經營品牌——“幸運咖”“極拉圖”所開設。

另今年一季度，“蜜雪冰城”品牌新設立超1500家門店。相比，截至今年6月末，奈雪的茶（02150.HK）在85個城市擁有904家茶飲店。在2022年上半年，其新增87家茶飲店。

值得注意的是，奈雪的茶均為自營店，而蜜雪冰城則與其不同，超2萬家“蜜雪冰城”品牌門店中，除僅有37家為自營店外，其餘均為加盟店。

02原材料採購成本提高 毛利率呈下滑趨勢

正因以加盟模式為主，蜜雪冰城收入主要來源於向加盟商銷售各類現制飲品和現製冰淇淋所需食材、包裝材料、設備設施、營運物資等產品，並提供加盟管理服務等。

2019年至2021年及2022年第一季度（也稱“報告期”），蜜雪冰城錄得總收入25.66億元、46.8億元、103.51億元、24.34億元，淨利潤為4.42億元、6.31億元、19.1億元、3.9億元。

其中，主營業務中，超85%收入來自蜜雪冰城銷售食材及包裝，報告期內對應分別為22.08億元、40.02億元、90.09億元以及21.34億元。

與之形成對比的是，蜜雪冰城通過直營店同期獲得收入0.68億元、0.66億元、0.83億元、0.14億元；加盟商管理服務產生的收入為0.6億元、1億元、1.96億元、0.64億元。

此外，銷售貨物與營運物資及其他這兩項業務佔主營業務的比例，除2019年外，報告期其餘階段佔比均在10%左右。

且柒財經通過招股書瞭解到，2019年至2021年及2022年第一季度，蜜雪冰城錄得營業總成本19.7億元、37.4億元、78.7億元、19.2億元。

這其中，營業成本在報告期內對應分別為16.4億元、30.9億元、70.7億元及16.8億元，佔同期總收入的63.9%、66%、68.3%及69%。

在如此成本之下，2019年至2021年，蜜雪冰城主營業務毛利率為35.95%、34.08%、31.73%。到了今年第一季度，該指標進一步下滑至30.89%。

另剔除2020年起執行的新收入準則，蜜雪冰城將銷售費用中的運輸費用計入到營業成本的影響因素後，其報告期內主營業務毛利率分別35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。

需特別指出的是，蜜雪冰城在招股書中提到，2019年至2021年，奈雪的茶毛利率均超過60%，其中2021年更是達到67.4%。

而瑞幸咖啡於報告期內毛利率分別為46.34%、50.53%、59.84%、59.11%（奈雪的茶、瑞幸咖啡未披露營業指標，以材料成本代替）。

對此，蜜雪冰城解釋為，由於奈雪的茶、瑞幸咖啡以直營模式為主，其收入為門店對外銷售飲品等產品收入，其成本僅含材料成本，因此其毛利率要高於公司。

而蜜雪冰城主要賺供應鏈的錢，即賣給下游加盟商產品銷售收入與上游食材及設備等生產成本的差價，而影響毛利率的主要因素就是原料端價格。

根據招股書，2021年及2022年第一季度，蜜雪冰城食材板塊的毛利率同比上年同期有所下降。其指出，由於所需各類糖漿、奶粉及部分水果等價格均有不同程度的上漲。

不僅如此，蜜雪冰城將包裝材料改用紙吸管及可降解吸管，使得采購成本較高。按前述所言，食材及包裝在收入中的權重超85%，該成本的上漲導致蜜雪冰城整體毛利率呈現下滑趨勢。

03瘋狂擴店致使管理疏忽 食品安全問題頻發

實際上，蜜雪冰城採用加盟模式除了毛利率偏低外，還會有其他的弊端。

中國食品產業分析師朱丹蓬稱，由於蜜雪冰城定價偏低，利潤空間被壓縮的同時，瘋狂的擴店會導致對加盟店以及員工的管理出現問題。

而如此一來，最直觀的表現是，蜜雪冰城頻繁出現食品安全問題。

去年5月15日，蜜雪冰城旗下鄭州永安街店、濟南大觀園店、武漢馬湖商業街店被曝存在篡改開封食材效期、使用隔夜茶湯奶漿半成品等衞生問題。

緊接着，鄭州市監管局對全市區域的蜜雪冰城門店進行“地毯式”監督檢查，後責令蜜雪冰城旗下35家門店限期整改，3家門店立即停業整改，當場對9家門店下達行政處罰決定書。

因上述事件，蜜雪冰城董事長張紅甫被約談，並表示會組織各個門店開展排查、自查自糾等。

儘管如此，直至今年，蜜雪冰城門店食品安全問題仍屢見報端。今年5月，桂林市恭城瑤族自治縣恭城鎮一家蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過期，被罰款2000元。

5月下旬，陝西省延安市寶塔區一家蜜雪冰城門店因使用超過保質期的食品等被罰9000元。7月，蜜雪冰城北京豐台區一家門店因使用過期的冷凍荔枝汁製作茶飲被罰5000元……