孫飄揚“看走了眼” 恆瑞醫藥陷“內憂外患”_風聞

千億市值上市公司董事長竟然為了區區幾十萬不惜違法違規進行內幕交易，這樣的事情竟然發生在曾經的“醫藥一哥”身上。

9月19日，黑龍江證監局公佈的一則行政處罰決定書顯示，恆瑞醫藥前董事長、總經理、董事周雲曙因為內幕交易合作企業司太立股票，被沒收違法所得約45萬元，並處以50萬元罰款。

令人驚訝的是，周雲曙在恆瑞醫藥時拿到的薪酬並不低，2020年税前報酬總額為480萬元，2021年則上升至1348.6萬元。這究竟只是一念之錯，還是行業的冰山一角呢？畢竟拿着千萬薪酬去做幾十萬的內幕交易明顯不值當。

雖然百萬級內幕交易在A股並非大案，但對恆瑞醫藥而言可謂“顏面掃地”，堂堂“醫藥一哥”董事長，坐鎮千億市值上市公司，本應“運籌帷幄，決勝千里”，卻為蠅頭小利幹起內幕交易的勾搭。

難怪乎恆瑞醫藥近年來表現每況愈下，內幕交易事件背後凸顯出恆瑞醫藥嚴重的代理問題，以及交接上的難題。

孫飄揚“看走了眼”

周雲曙是恆瑞醫藥元老級人物，1995年從中國藥科大學畢業後就加入恆瑞，歷任發展部副部長、副總經理、總經理、董事。

從2003年起到2020年一直擔任恆瑞醫藥總經理一職，歷時17年，先後分管過研發、人力資源、企業運營、銷售等業務，資歷頗深。

從周雲曙的履歷可以看出，孫飄揚早在多年前就為交接做好了準備。2020年1月，孫飄揚宣佈退任董事長，將周雲曙推上前台。

從黑龍江公佈的處罰信息來看，周雲曙接棒後就開始出現違規行為。資料顯示，2020年2月，司太立總裁胡某與恆瑞醫藥副總經理沈某平聯繫，希望藉助恆瑞醫藥銷售團隊推廣其剛獲批的碘海醇注射液和碘帕醇注射液。

當年4月27日，沈某平向周雲曙彙報後，周雲曙欣然同意，然後私底下卻偷偷買入司太立的股票。罰單顯示，2020年4月29日-5月11日，周雲曙用任職於恆瑞醫藥財務部保險理財分部的同學“劉某”的賬户多次買入司太立股票共45500股，總金額約295.7萬元。

2020年5月13日，司太立與恆瑞醫藥公告合作協議後，周雲曙悉數賣出所持司太立的股票，獲利45萬元。

黑龍江證監局認為，在內幕信息敏感期內，周雲曙向“劉某”賬户突擊轉入資金，買入“司太立”一隻股票，在內幕信息公開後將“司太立”全部賣出，符合內幕交易的特徵，因此決定罰沒周雲曙違法所得45萬元、並罰款50萬元。

更令人意外的是，2021年6月，在第五批集採中，恆瑞醫藥造影劑產品碘克沙醇注射液、格隆溴銨注射液雙雙落選，而司太立的碘海醇注射液、碘克沙醇注射液中選。

要知道此前有“恆瑞出征，寸草不生”的説法，在造影劑市場上處於“霸主”地位，獨佔50.48%的市場份額，2019年在公立醫院銷售額為35億元，集採後不到一年，其市場份額直降30%，2020年收入為僅為18.73億元。

這次意外丟標也成為恆瑞醫藥的一個轉折點，2021年7月份周雲曙辭任董事長，孫飄揚重新出山。自此後，恆瑞醫藥遭遇了業績股價的“雙殺”。

自2021年以來，恆瑞醫藥股價從最高點的96.79元/股最低跌至26.89元/股，2021年恆瑞醫藥首度出現營收淨利“雙降”，營業收入259.06億元，同比下降6.59%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為45.30億元，同比下降28.41%。

2022年上半年，恆瑞醫藥交出“歷史最差”中報，營收102.28億元，歸母淨利潤21.19億元，同比分別下降23.08%、20.55%。

恆瑞的“內憂外患”

靈魂人物孫飄揚的迴歸給恆瑞醫藥注入了一劑“強心劑”，但是恆瑞依然面臨“內憂外患”的局面。

從外部環境來看，藥品集中採購、醫保談判等政策力度不減。據恆瑞醫藥財報披露，自2018年以來，公司共有35個品種的仿製藥入圍集採，其中中選22個品種，中選價平均降幅達74.5%。

作為從做仿製藥起家的恆瑞醫藥，截至目前仿製藥依然是收入的支柱，而在集採之下，仿製藥變得越來越“無利可圖”。

孫飄揚迴歸後，將重心押在創新藥上，但創新藥也面臨醫保談判降價風險。2022中報顯示，阿帕替尼、吡咯替尼、瑞馬唑侖等多款創新藥執行醫保談判價後，平均降幅約33%，雖然降價力度相對温和，但是並不能夠對沖由仿製藥集採帶來的收入下滑。

除了外部因素外，內幕交易事件也凸顯出恆瑞醫藥內部存在的問題。一名優秀的“掌舵人”對公司的發展有多重要？恆瑞醫藥應該感觸頗深。

孫飄揚無疑是一名優秀的“掌舵人”，從籍籍無名的技術員開始把一家瀕臨破產的製藥企業打造成“醫藥一哥”，32歲出任廠長一干就是三十年。

但習慣於孫飄揚時代的恆瑞醫藥，似乎疏於打造職業經理人機制，以致於交班成了難題。2020年1月，孫飄揚隱退時，曾表示將把更多的時間和精力投入到公司戰略發展規劃、領軍人才團隊建設以及打造職業經理人的長效治理機制等方面。然而，最後一交接還是出了嚴重的代理問題。