石頭科技“去小米化”，“掃地茅”跌落神壇_風聞

曾經以“掃地機器人第一股”高調上市的石頭科技，在成立之初就先後吸引了高榕資本、啓明創投的融資。在2020年高調上市後，其股價便一飛沖天，一度飆升至1494.99元/股，市值逼近千億元，被冠以“掃地茅”之稱，風光無限。

但自登上“頂端”後，曾被譽為“掃地茅”石頭科技的股價便不斷下跌。時至今日，石頭科技的股價已經跌破發行價，市值不足300億元，相較剛剛叩開資本市場大門之時還稍遜一籌。在與小米集團切割之後，石頭科技正面臨着資本撤離、合夥人減持和增收不增利的狀態，“掃地茅”已然跌落神壇。

上半年增收不增利，淨利6.17億 同比降5.4%

從創業到上市，石頭科技曾在3年間將淨利潤增長了近20倍，被戲稱為“瘋狂的石頭”。然後在最新公佈的半年報中，石頭科技卻出現了2017年以來的首次利潤負增長。

8月29日晚間，石頭科技公佈了2022年半年度的業績報告。報告期內，公司實現營業收入29.2億元，同比增長24.49%；實現歸母淨利潤6.17億元，同比下滑5.40%，而去年同期，石頭科技錄得的淨利潤較上年同期增長了41.57%，2021年的淨利潤增速則創下近五年新低。

分季度來看，在2022年第二季度，石頭科技實現淨利潤2.74億元，同比下滑了18.66%，創下了公司自上市以來的最大季度降幅紀錄。而在二季度經濟不好時，石頭科技逆勢加大了營銷費用，這或許也是導致淨利潤下滑的原因之一。

銷售成本與營銷費用猛烈增長

而在“去小米化”逐漸加深的作用下，石頭科技的銷售成本與營銷費用猛烈增長。2019至——2021年間，石頭科技的銷售費用分別為3.54億元、5.59億元和9.38億元。同比增速遠超同期的營收增速。而在今年上半年，石頭科技的銷售費用增長了91.22%！猛增至5.01億元，成為淨利主要揹負。銷售費用分類來看，石頭科技上半年的廣告及市場推廣費用高達3.11億元，同比增加了1.92億元，增幅為161.88%，而同期的營收增速僅為24.49%。在高額的銷售費用之外，石頭科技的研發費用三年間分別為1.93億元、2.63億元和4.41億元，佔比明顯不足銷售費用。

一方面，截至2022上半年末，公司存貨賬面價值為9.06億元，較上年末的5.96億元增長了3.1億元，增長率為52％。其中，庫存商品賬面價值7.78億元，半年內增加3.25億元，增長率高達71.74％。另一方面，石頭科技的應收賬款也增長迅猛，同比激增77.1%至2.32億元，公司稱是因為銷量增長，應收賬款餘額增加所致。

“去小米化”：雷軍和石頭科技漸行漸遠

在石頭科技的發展過程中，小米生態鏈可謂功不可沒。

2014年，昌敬開始了自己的創業之旅，他邀約了3名合夥人共同出資20萬元，創辦了智能掃地機器人項目——石頭科技。在成立之初，石頭科技就受到了雷軍的青睞，獲得了小米數百萬美元的投資，成為小米生態鏈的一員。

在小米強大的品牌、渠道、供應鏈的支持下，石頭科技迅速發展壯大。但小米生態鏈的企業也有一定弊端，由於代工業務毛利率較低，石頭科技在站穩腳跟後，便踏上了“去小米化”之路。

2017年9月，石頭科技推出首款自有品牌“石頭智能掃地機器人”，此後又推出了“小瓦智能掃地機器人”，踏上了“去小米化”之路。在2020年上市之後，切割速度更是加快，2019——2021年間，石頭科技自有品牌收入佔比分別為65.71%、90.72%和98.80%。

而在資本層面，石頭科技也與小米、雷軍漸行漸遠。在石頭科技上市的時候，雷軍旗下的順為資本和金米投資合計持有石頭科技共24.7%的股權，是石頭科技的第二和第三大股東。上市後，天津金米和順為資本的持股比例逐漸降低，在受限股解禁流通後，其仍在不斷減持。

今年三月，雷軍系順為資本一大批持股獲得解禁，兩個月後便開始加入減持大軍。今年第二季度，雷軍的順為資本在二季度減持公司8.41萬股，報告期末持股比例降至8.74%。

與此同時，包括順為資本在內，石頭科技的十大股東中，有五大股東在二季度紛紛實施減持。據不完全統計，石頭科技從2021年2月23日至2022年9月20日期間發佈的股東和董監高減持股份的相關公告達25份。

隨着合夥人頻頻套現離場，石頭科技的市值也持續縮水，股價更是一落千丈。截至2022年9月26日，石頭科技收報264.99/股，市值僅剩下248億元，股價較最高價的1494.99元/股已經跌去近八成。

當下，國內掃地機器人市場已經由“藍海”進入“紅海”，越來越多的玩家想要來分一羹，除了科沃斯、石頭科技這些位居頭部的企業之外，快速成長並受到資本加持的競爭者已有不少。而在石頭科技的系列困境之下，博弈尚未結束，董事長昌敬卻又沉迷到了造車中，石頭科技該何去何從？