踩着風口上市，華寶新能會遇見更好的自己嗎？_風聞

撰文 | 李裏裏

編輯 | 李信馬

題圖 | ICPhoto

9月23日，剛上市的華寶新能發佈公告稱，其全資孫公司“德國傑克瑞科技”與德國國際零售商LIDL簽訂了《歐洲採購框架協議》。這意味着，華寶新能“Jackery”系列產品將被放到7千多家LIDL連鎖店進行售賣，也包括LIDL線上銷售平台。

《歐洲採購框架協議》 圖片來源：華寶新能公司公告

華寶新能對此表示：“LIDL是國際連鎖零售商，在31個國家擁有上萬家零售門店。本次框架協議簽署後，公司將藉助LIDL公司的市場、渠道等資源，拓寬銷售渠道，擴展歐洲市場覆蓋率。”

受此利好消息影響，華寶新能當天股價上漲4.87%。

華寶新能上市後的股價變化圖片來源：百度股市通

9月19日，華寶新能公司登陸深圳創業板，當天收盤價為210.5元每股，破發率11.69%。但上市的第二天，股價便逐漸回升，單日漲幅達10.75%。截止9月26日，股價已回升10.32%%。目前股價232.22元，市值222.93億元。

“逆境”時轉型，踩在了風口上

華寶新能創始人孫中偉可能也沒想到，在逆境下的一次轉型，竟會給公司帶來了每年數十億的營收，甚至成功上市A股。

華寶新能成立於2011年，當時的公司定位是ODM廠商，做的是充電寶業務，簡單説，就是把產品生產出來後，貼個牌交給品牌商即可。在這個過程中，公司積累了鋰電池能源管理技術、工業設計、結構設計等方面的經驗，以及相關的供應商及客户資源等，這一切都為後來發展“户外電源”業務打下了基礎。

到2015年，充電寶業務競爭越來越激烈，訂單下降，內卷嚴重。華寶新能公司花費了1000萬收購廣東電小二科技有限公司，之後便果斷開始佈局便攜儲能業務。次年，便將鋰電池應用到了户外電源產品中去，成為國內首個打造鋰電池户外電源的公司。

據中國化學與物理電源行業協會數據顯示，全球便攜式儲能行業市場規模已由2016年的0.6億元快速提升至2020年的42.6億元，預計到2026年，市場規模將達到882.3億元，年複合增速為65.7%。

户外電源也被稱為便攜式儲能，是一種內置高能量密度鋰離子電池的產品，主要由電池、逆變器、光伏電池板、集成電路板等構成，能提供穩定交流和直流電壓輸出，可應用到户外旅行、户外露營、户外店鋪、應急使用，及家庭發電等場景中。

户外電源產品更新迭代週期較長，直到近幾年，相關技術才趨於成熟，這也是我國鋰電池、光伏電池板、以及IC電路板產業鏈成熟發展的結果，隨着上下游產業的發展，相關原材料成本也在不斷下降，户外電源性價比不斷提升，以前動輒上萬的產品，現在3000元左右就能在電商平台買到。彭博新能源財經數據顯示，鋰電池平均成本已由2013年的684美元/kWh下降至2021年的132美元/kWh，預計到2024年，將降低至100美元/kWh以下，到2030年，能實現80美元/kWh。

華寶新能的業務，就是通過工業設計將國內產業的優勢進行整合，將產品出口到國外市場，主要收入也來自美國與日本。隨着便攜式儲能業務發展，華寶新能自身業務模式也從ODM轉向了M2C，並形成了自己的品牌——“電小二”和“Jackery”，其中Jackery主要售往國外。

華寶新能國內外收入佔比及收入構成 圖片來源：招股書

可以説，華寶新能的户外電源業務完全是國外市場孵化的。早在2016年，華寶新能就開始佈局海外市場。2016年6月，華寶新能子公司“香港華寶”收購了Jackery US 70%和Jackery Cayman70.01%的股權，並在2018年，將剩餘的股份補齊。

在發展海外市場時，華寶新能十分重視銷售渠道的拓展，先後與JVC、Canon、HarborFreightTools、HomeDepot、Lowe’等品牌商或零售商建立了合作關係。華寶新能同時也通過各種營銷手段塑造公司品牌，例如通過國外户外旅行領域的網絡紅人，在YouTube、Facebook和Instagram等線上社交平台上對“Jackery”品牌進行介紹和推薦，或者通過在美國好萊塢山道路、舊金山街道和日本東京地鐵等人流量眾多的場所進行廣告投放，有時，公司也會利用新品發佈會等形式拉近與消費者的距離等。

有趣的是，在開拓“户外電源”業務的時候，華寶新能一直都在“租房”搞生產。華寶新能在招股書中寫道：“截止2022年9月13日，華寶新能及其子公司沒有任何自由的房產。”其固定資產金額總計僅為3761.78萬，有關生產經營、廠房、倉庫、辦公場所等的租賃合同則高達達47份。

但從結果看，租房反而降低了公司的經營風險，公司主要的資金都用來擴大生產和營銷，線上B2B、B2C業務，以及線下ODM、經銷的業務隨之快速發展。與此同時，公司的產品也在不斷迭代。2018年，公司推出的產品PowerBar，其電池容量僅有80Wh左右，配備60W的電池板。但到2022年，產品Explorer2000Pro的電池容量已達到2160Wh，電池板功率也上升至200W，2.5小時就能將電源充滿。

華寶新能產品對比 製圖：DoNews

除了户外電源，公司也在發展另一項收入-太陽能電池板。據招股書數據顯示，太陽能電池板業務的出口也在不斷增長。到2021年，太陽能電池板營收增長至4.40億元，户外電源營收為18.35億元，公司總營收達到23.15億，實現了116.36%的增長。

在業績突飛猛進時，華寶新能便抓住機會準備上市，在2021年6月向深圳證劵交易所提交了上市申報稿。招股書中，華寶新能披露，為發行新股，給相關機構的承銷費用高達2.3億元，這筆大數目在上市的A股中並不常見，也側面反映了華寶新能上市的堅定態度。

最初，華寶新能只想要募集6.7億元左右的資金，但在路演之後，把發行價格定到了237.5元每股，華寶新能也一躍成為今年最貴的新股，總募集資金達到58.29億元，市值超過228億元，創始人孫中偉的身價也飆升至150億左右。

起步的市場，加劇的競爭

目前，相關中小型企業也在不斷入局户外電源市場，這與相關的產業鏈技術較為成熟，入局門檻較低有關。據筆者統計，僅各大電商平台的品牌種類就達近百種，天眼查數據也顯示，户外電源業務相關的公司高達9465家。隨着市場的競爭加劇，未來難免在價格上進行內卷。

户外電源業務相關公司數量 圖片來源：天眼查

好在户外電源市場主要靠出口。不止是華寶新能，安克創新、派能科技等公司，其收入的80%-90%也來自於境外，據中國化學與物理電源行業協會數據顯示，全球户外電源產銷的90%以上在中國完成，但主要是發往海外。

2021年以來，華寶新能的業務也在歐洲市場上快速增長，這與歐洲一直以來的能源危機有關。俄烏戰爭導致能源供應的短缺，歐洲電網電力供不應求，疊加極端天氣下電力需求爆增，電力價格隨之不斷高漲等因素，保障“用電”供給正被更多人所重視。

此外，歐美國家的户外活動歷史悠久，無論是露營、房車、公路旅行、還是無人機、室外照明，攝影等，都需要電源的穩定供給，這也使得相對之下，户外電源在海外會更火。據Statista數據顯示，中國每年僅10%人口會參與户外活動，遠遠遠低於國外的50%。

國內市場正處於起步階段。但由於國內電網整體較為穩定，電價波動幅度有限，許多人對電力供應問題並不擔憂。而且近年來，隨着“新能源汽車”的發展，也成為了户外電源的“替代品”，同樣可以提供電力供應等功能。

華寶新能在國內發展，最大的不確定性是面對大廠的競爭。隨着户外電源市場不斷爆火，大廠也加快了產品發佈節奏，2021年11月，華為推出了户外電源產品移動“小電站”；2022年5月，寧德時代發佈了“田園時代”應急電源；2022年9月6日，小米發佈了户外電源米家1000Pro，以及米家太陽能板等產品。從技術積累和產能規模上看，這些大廠存在不小的優勢。

此外，用户的需求也正不斷向“高容量高品質”的產品集中。數據顯示，近幾年，華寶新能大於1000Wh的產品銷量佔比正在不斷上升，從2020年的17.07%增長至2021年的26.66%，上升了9.59%。隨着用户對電池容量要求越來越高，相關安全性、電池能源管理系統等技術的要求也會“水漲船高”，這將給技術儲備不夠的企業帶來壓力。

華寶新能户外電源訂單數佔比變化 圖片來源：招股書

近年來，華寶新能在研發方面的投入佔比並不高，僅佔3%-4%左右。數據顯示，截至2022年9月13日，華寶新能專利數為254項，大部分的專利類型為外觀設計和實用設計，發明專利僅為31項，相關技術仍存在突破的空間。

華寶新能研發費用佔比 圖片來源：招股書

除研發外，對華寶新能而言，原材料供應是更大的問題。數據顯示，2021年，華寶新能的營業成本中，原材料成本佔比達到了91.09%，原材料價格也相較於2020年同比上漲了67%。

今年以來，由於鋰電池、逆變器等材料價格的不斷上漲，公司的經營面臨不小的壓力，其毛利率也出現了下降。數據顯示，2022年上半年，華寶新能的毛利率僅為47.02%，為近三年來最低。

除了原材料，海運成本及關税也是需要重點考慮的問題。華寶新能表示，近年來，國際運力緊張，海運成本不斷上升，導致了毛利率的降低。此外，也由於户外電源中存在光伏組件，在2019年9月1日，被列入301第三輪關税清單1中，最高税率達到18.40%，目前為10.9%，太陽能電池板的税率則依然保持25%，至今未調整。如果中美貿易摩擦不斷升級，關税方面也將存在各種不確定性。

不過，中國化學與物理電源行業協會秘書長劉彥龍表示，户外電源企業基本都屬於集成商，競爭優勢主要體現在品牌、渠道、銷售模式、質量以及成本管控上。那些做得早，品牌知名度高的競爭力會高一些。

華寶新能目前已在國內外建立了品牌優勢，也有海外成熟的銷售網絡渠道，至於能否將國外的成功經驗，成功複製到國內，還需要看市場的選擇。

籌集資金，豪賭“家庭儲能”

其實，比起户外電源，更具發展潛力的反而是“家庭”儲能。

根據使用場景不同，電池容量大小、以及技術方面的差異，儲能產品可以劃分為便攜式儲能、家庭級儲能、商業級儲能、工業級儲能，以及電網級儲能等，而產品的主要區別在於能不能併網，以及提供功率的大小。

為什麼説”家庭儲能“發展會更有空間？首先，其市場規模更大。隨着雙碳的發展，幾乎各家各户都會安裝儲能設備，而一個家庭儲能系統的價格在數萬元左右，電池容量也比户外電源大很多。據市場調研機構ReportLinker預測，全球家用儲能系統市場規模將從2020年的27.8億美元增長到2027年的130.5億美元，增長近5倍。

其次，在“雙碳”背景下，我國也在不斷髮布各種政策，助推分佈式光伏的發展，其中就包括家庭儲能系統。2021年7月29日，國家發改委甚至發佈《關於進一步完善分時電價機制的通知》，通過拉大峯谷電價價差至4:1或3:1以上，以刺激“家庭儲能”的發展。

海外各國也在出台相關政策，例如税收減免，或直接補貼等。如意大利將家儲設備税收減免提升到110%；美國對於高於5kWh的儲能系統，將在2026年提供最高30%的投資税收減免；日本則為裝設鋰電子電池的家庭和商户提供66%的費用補貼；德國巴伐利亞州則為每個容量3kWh以上的儲能系統提供550美元的補貼等。

華寶新能此次上市的主要目的，就是大力發展“家庭儲能”。招股書顯示，上市募集的資金主要用於三種開支，分別為便攜儲能產品的擴產、研發中心的建設，以及品牌數據中心的建設。其中擴產項目將花費1.98億，研發中心將花費9931萬元，品牌數據中心將花費2.52億元。

家庭儲能的研究已經在開展中。截止2022年9月，華寶新能研發項目的預算為5717.69萬元，主要涉及安全性、智能化及家庭儲能三個方面，僅家庭儲能一項就投入了2479.14萬，佔比達43.36%，接近一半。而這一次的研發中心建設也主要是為了加強“家庭儲能”和“智能化”等課題研究，並計劃將大功率電源儲能技術應用到家庭儲能產品中。華寶新能對此表示：“未來，公司將大力佈局家庭儲能新業務，用於建設研發中心的資金也將用來組建研發團隊，並針對家庭生活場景，開發出更大容量和功率的產品，以此拓寬公司產品線及業務範圍。”

品牌數據中心項目的建設，也是為了服務家庭儲能。數據中心主要用來開展各類數據分析和信息化系統開發的工作，研發出例如能夠實時監測電源電量，上傳電源數據的技術，通過數能化的方式將家庭儲能併入電網，並實現自動調配電量等的功能。華寶新能對此表示：“未來，公司將加速佈局家庭儲能新業務領域，提高便攜儲能產品的智能性，加強產品的運營管理，提高信息系統互聯互通、信息共享和大數據綜合分析及運用水平。”

從此次籌集資金的花費比例來看，可以説華寶新能幾乎在“豪賭”家庭儲能。2022年8月25日，華寶新能正式推出家庭儲能Geneverse HomePowerPRO產品系列，目前商品已在品牌官網全面發售，今年秋季也將進駐亞馬遜、沃爾瑪、家得寶、勞氏、好市多、山姆會員店等零售商店。

華寶新能家庭儲能Geneverse HomePowerPRO產品 圖片來源：Geneverse官網

不過，家庭儲能業務與便攜儲能有很大不同。在銷售模式上，家庭儲能更加依賴線下安裝商，主要是由於家庭儲能系統的安裝費用高昂，和更加依賴於人工服務，所以，線下銷售與維護的渠道會直接影響到銷量與收入。

但華寶新能的強項是線上銷售，其線下模式主要是ODM、經銷和直銷模式，相對之下，其線下推廣及安裝的渠道較為薄弱。招股書顯示，2019年至2021年期間，華寶新能線上銷售收入呈現遞增趨勢，2021年線上銷售收入佔比高達86.85%，比2020年增長了3.32%。

華寶新能線上及線下銷售佔比 圖片來源：招股書

此外，華寶新能也將面臨自大廠的威脅。像行業龍頭寧德時代、陽光電源、億緯鋰能等大公司，也都在紛紛開展相關儲能業務，而且這些公司擁有電池、逆變器、電池管理系統、安全性等技術的積累，在原材料方面也更具規模效應。

在如今產業利潤逐漸向上遊集中，相關廠商不斷入局的背景下，華寶新能面臨的壓力將不斷增加。但華寶新能表示：“近期，公司正逐步實現太陽能板的自研自產，也正積極推進逆變器的自研自產，兩者自研自產的成功將給公司帶來降本增效的效果。”

至於押注家庭儲能後，華寶新能能否再次騰飛，仍然需要時間來驗證。