丙二醇風波導致淨利潤暴跌1700%！剛摘掉ST的麥趣爾，重演退市風波？_風聞

自2021年業績暴跌8成之後，一鳴食品再次“一鳴”驚人。

8月31日，一鳴食品披露了2022年中報。雖然總營收11.64億元，同比增長了5.71%，但歸母淨利潤卻虧損了6622.86萬元，跌幅高達210.34%。

對比A股所有30家乳企，除去主營業務不是乳製品的幾家企業外，一鳴食品和淨利潤同比下滑1700.99%的麥趣爾，成為今年上半年唯二出現虧損的企業。

只不過，麥趣爾的誇張跌幅，主要是因為遭遇了“純牛奶檢出丙二醇問題”的黑天鵝事件。根據2022年7月3日國家市場監督管理總局發佈的通報，在停產、下架、封存、召回純牛奶產品過程中，造成了大量預計成本費用累積，嚴重擠壓盈利所導致虧損。

而一鳴食品的業績下滑，則是延續了2021年的糟糕表現，相比麥趣爾，或許要更令人為之擔憂。

一、淨利潤連跌近3年，IPO階段被質疑“非法集資”？

縱觀一鳴食品近些年的財報，不難發現，其早已陷入了增收不增利的困境之中。

從2019年至2021年，一鳴食品的總營收分別為19.97億元、19.47億元、23.16億元，而歸屬淨利潤分別為1.74億元、1.324億元、2026萬元。其中2020年受到疫情影響，營收和盈利有所下滑尚且可以理解，但2021年營收漲幅高達18.96%的情況下，淨利潤反而狂跌84.7%，多少就有些不可思議了。

而且進入2022年後，第一季度歸屬淨利潤虧損3995萬元，同比暴跌497.66%，第二季度虧損2628萬元，同比下滑152.58%。連續兩個季度的大幅度虧損，直接引發了投資市場的信心流失。

尤其是一鳴食品在2020年底剛剛登陸A股，身為新晉上市企業，上市第一年就遭受了如此大幅度的虧損，可謂是當場寒了所有投資者的心。因此從財報披露的2022年1月下旬開始，一鳴食品的股價從16.08元左右，在3個月內狂瀉至年內最低的10.27元。

而後，雖然在6月30日短暫抬升至14.14元，下一個交易日7月1日又被打回原形，以5.53%的跌幅跌回12元以下。通過天眼查就能看到，截至9月1日，剛剛發佈2022年中報後，一鳴食品的股價又出現了新一輪下跌，以11.34元收盤，跌幅約為1.31%。

除了業績因素之外，一鳴食品在上市前後所涉及的各種隱患，也是持續影響投資者信心的源頭——

1.涉嫌非法集資和加盟糾紛質疑，IPO階段多次遭發審委詢問。

一鳴食品的上市經歷，其實並非一帆風順。在IPO階段，因為乳品業務銷售毛利率常年高於伊利、光明、三元等企業，以及主材料採購價格疑似出現前後矛盾等問題，都遭到過不少機構的質疑。

其中，曾經向公司員工、員工親友及經銷商、加盟商等特定對象開展的推廣活動“送奶贈卡”，因繳納一年活動款項，期滿後原額退還或循環續期的設計，一度引發了“非法集資”的質疑。在IPO階段，還曾招致證監會第十八屆發行審核委員會的相關詢問。

此外，由於招股書展示的數據中，加盟門店的虧損比例持續大幅上升，發審委也曾要求一鳴食品對加盟商和加盟門店是否合法合規、是否拖欠裝修費用、是否存在涉及加盟投資的司法糾紛等情況，做出明確説明。

儘管最終一鳴食品通過了IPO審核，成功實現上市，但曾經所涉及的負面信息，也早已為投資者埋下了不小的避險心理。

2.加速佈局線下門店，廣告投入和外賣業務成本激增。

從跨界進入乳製品市場後，一鳴食品始終都在堅持打造貫通上下游的全渠道經營模式。除了下游領域以直營店和加盟店積極拓展零售市場，對中游的乳製品生產和上游奶源牧場的掌控，也在同步持續拓展。

在這一模式下，一鳴食品的營業成本始終居高不下。以2021年為例，雖然總營收首次突破十億元區間達到23.16億元，但總成本支出就高達23.17億元，其中營業成本15.97億元，銷售費用5.232億元，管理費用1.316億元，都是佔比較高的支出大頭。

**儘管如此，在2021年報中，一鳴食品仍表示公司將繼續加速線下“奶吧”的佈局，進而導致遭遇疫情反覆後，門店流量下滑嚴重影響銷售收入。**同時在2022年上半年，一鳴食品投入了大量資金在廣告推廣和社交電商拓展上，再加上外賣業務的重視，導致了銷售成本費用大量增加。

可以説，短期內一鳴食品的虧損頹勢，或許很難有所轉變。而且基於現階段乳製品市場的行業現狀，一鳴食品想要挽回投資市場的信任，也同樣面臨着不小的難度。

二、乳製品市場“內卷”加劇，一鳴食品翻身渺茫？

幾乎所有的市場都在瘋狂內卷，乳製品自然也不例外。

據不完全統計，今年上半年A股30家乳企累計營收約為1646.42億元，累計淨利潤約為36.55億元。但是保持盈利狀態的25家乳企中，有16家的歸屬淨利潤都不足1億元。

而且綜合財報信息，2022年上半年乳製品市場中，伊利、蒙牛、飛鶴、光明分別佔據着排名前四。其中，伊利以632.13億元的累計營收和61.33億元的累計淨利潤，穩居行業第一，蒙牛的營收利潤分別為477.22億元、37.51億元，飛鶴96.73億元、22.72億元，光明144.11億元、2.81億元。

從數據中就能夠看出，不僅是各個乳企的業績表現有着極大差距，強者愈強弱者愈弱的馬太效應愈發明顯。此外，行業累計超過1600億元的經營成本，也似乎在説明企業之間花費了大量資金和精力，用在互相牽制的同業競爭上。

至於主要的競爭方向，大概集中於以下兩個方面——

1.奶源、技術競賽，奶製品集體走向高端。

現階段的乳企競爭，除了產品本身和渠道運營的較量，還增添了對上游奶源的品質需求。例如近些年來頻繁出現在廣告文案中的“娟姍奶牛”、“A2基因型奶牛”等，都是各大乳企持續提升奶源品質的證明。

而為了支撐高品質奶源的產能，各個乳企也在不斷增加對精品牧場的爭奪和建設。就像3年間連續收購現代牧業、寰美乳業的新希望乳業；在2021年斥資約26億元大肆新建、收購西北地區牧場的光明乳業；今年上半年剛剛投資9000萬元，通過全資子公司新建規模牧場的一鳴食品。

在原材料之外，乳製品競爭也延續到了技術層面的攀比。諸如在海外市場相當火熱的進階加工技術“超濾”，都已經實際出現在了伊利和蒙牛的產品序列中。

**基於原材料和加工技術的進步，為了適應隨之產生的研發費用和成本積累，乳企也開始打造更高端的產品分類。**據不完全統計，截至2021年，高品質液態白奶的零售額早已突破800億元，平均售價更是朝着20元/升的關口突破。

2.新品開發成主流，最後一公里爭奪加劇。

隨着常温液態奶市場已經得到了充分挖掘，越來越多的乳企都開始將精力放到了新品研發上。包括奶酪棒、羊奶粉之類的細分領域，正在成為頭部企業和新晉企業尋求突破的關鍵所在。

例如8月31日，伊利在業績説明會上就聲稱將成為“奶酪第一品牌”。而蒙牛也頻繁跨界冰淇淋市場，近期也和世界非物質文化遺產南京雲錦合作，推出了朱柿錦柿子南瓜口味冰淇淋。

除了奶酪、乳脂、冷凍飲品等傳統領域，更多的乳企都將目光轉向了低温奶。作為高品質乳製品的標誌性產品，低温奶的市場規模在2021年就達到了414億元，而且至今仍保持着高速發展的態勢。

**只不過，低温奶由於保質期較短、價格較高，不僅仍處於培育市場的階段，對試圖涉足其中的乳企而言，也意味着搭建冷鏈運輸渠道的大量成本。**而且現階段各個品牌已經“卷”成麻花，為了推廣產品更是不斷拉高宣傳預算，加劇對“最後一公里”的爭奪，想要有所作為，還需要時間和資金的沉澱。

**然而據不完全統計，近10年時間內，國內市場新增了5000多家乳製品加工企業。**面對競爭更加激烈的市場氛圍，一輪優勝劣汰的行業大洗牌也在愈演愈烈，一鳴食品的未來，只怕也會越發艱難。

參考資料：

《乳企半年考：市場集中度進一步提升 細分賽道競爭加劇》——新京報

《業績暴降8成，一鳴食品嚇跑上萬股東》——斑馬消費

《乳企“內卷”，年輕人快喝不起牛奶了》——刺蝟公社