資本化正在毀掉文藝行業，該下決心應對了！（上）_風聞

在上週的**《明星醜聞只是表象，文藝行業有問題更嚴重》**一文中，陶叔分析得出文藝行業存在的三大嚴重問題，即急功近利的資本化，僵化割據的封建殘餘和蠢蠢欲動的挾洋自重。

這篇文章就來談談如何應對第一個嚴重問題：

資本化。

01

2018年11月20日，中國證監會一張決定書把沉寂許久的“小燕子”趙薇重新拉回大眾的視野。

該決定書宣佈對孔德永、趙薇、黃有龍三人處以5年內市場禁入的紀律處分。

正是這次處分，揭露了文藝行業資本化的一次典型騷操作。陶叔把來龍去脈捋一下，大家就能明白這些人在玩什麼遊戲了。

2016年12月26日，上市公司萬家文化披露，第一大股東萬家集團與龍薇傳媒簽署了股份轉讓協議，將其持有的公司1億8500萬股（佔公司股份總數的29.135%）流通股，以總價30.6億元的價格轉讓給龍薇傳媒。

萬家文化是一家2003年在上海證券交易所上市的文化公司，核心業務是動漫、動畫影視，並將文旅動漫作為戰略發展方向。而龍薇傳媒剛於11月2日成立，註冊資本200萬元，尚未實繳到位，未開展實際經營活動。

也就是説，龍薇傳媒是一家成立不過1個多月的空殼公司。當這個空殼要收購已經上市十幾年的公司時，居然就被同意了。

這不合理背後的合理，是因為龍薇傳媒的老闆是大明星趙薇與其丈夫黃有龍。

轉讓後，公司的第一大股東將由萬家集團變更為龍薇傳媒，實際控制人也將由孔德永變更為趙薇。

但是，到2017年2月14日，萬家文化再次披露公告稱，轉讓股份的數量由1億8500萬股下降為3200萬股，交易金額相應下調為5.3億元。

再到3月28日，新的披露公告稱，雙方未能在約定時間內辦理完過户登記手續。

同年4月1日，趙薇最後決定，一股都不買了，2.5億元定金也拿回來。

3個多月的時間裏，從大舉收購擬變更實際控制人，到轉讓股份大幅下調，再到愚人節之際的“分手”，完全成了一場“鬧劇”。

這場鬧劇引起了監管部門的關注，更多幕後得以曝光。

上海證券交易所發出問詢函，核心問題是：30.6億元鉅額資金從哪來？

得到的答覆是：

收購所需的30.6億元現金，趙薇方面除了拿出零頭的6000萬元，其餘30億元全是借來的，槓桿比例高達51倍。

這就是傳説中的江湖秘笈“空手套白狼”，沒想到被一位柔弱女子耍得爐火純青。

借來的錢總是要還的，如果這次收購成功，3年後，趙薇需要償還本息共計約40.35億元。

看着很多，卻根本不用擔心。

粗略算一下賬吧。按照約定的交易價格，這筆收購合每股為16.5元。消息披露後不久，2017年1月12日萬家文化復牌，在趙薇入主的利好刺激下，連續幾天大漲，最高價在1月17日達到25元。

僅靠一個收購動作，趙薇方面就能獲得15.7億元的浮盈，輕輕鬆鬆還本付息，並且已經小賺大約6億元。

這不過是第一步。真要讓她搞成，發動資源找幾個大佬站台背書，再拉幾個漲停完全可能。到股價高位的時候抵押股權，或者拋售一部分，這賬還用算嗎？

但是千算萬算，他們沒有算到監管會這麼快介入。

2016年12月26日披露交易協議，2017年1月3日，上海證券交易所就發出問詢函。這就嚇跑了潛在的借款方，借不到錢，還搞哪門子收購？

可以想象，趙薇背後有高人，在其指點下定下了發財大計，好幾個關鍵節點都已經打通。為此，她自家莊園的紅酒應該喝了不少，最後偃旗息鼓，這酒也就白喝了。

然而，換個角度來想，一個女明星就差點攢起幾十億的局，她憑什麼呢？

趙薇曾高調曬出自己在法國買下的葡萄酒莊園，而恰恰是法國最具國際影響的思想大師皮埃爾·布爾迪厄的理論，可以解釋她的能量從何而來。

皮埃爾·布爾迪厄

布爾迪厄擴展了馬克思政治經濟學中對於“資本”的定義，提出了社會資本、文化資本和經濟資本之間的區分和相互作用，並將社會資本、文化資本歸納為“象徵資本”。

布爾迪厄認為，經濟資本可以輕易、有效地轉換成象徵資本，同時象徵資本雖然不是即時性，但最終也可以轉換成經濟資本。

這樣，我們就能明白，趙薇的操作，運用的正是將她所擁有的社會影響力這類象徵資本，通過一套複雜的操作轉化為經濟資本。也就是我們俗稱的“變現”。

而資本化遊戲，就給了高居文藝行業金字塔尖的人物一個十分便捷的“變現”途徑。

挖空心思通過資本化變現，整個文藝行業都為之陷入癲狂。

雖然趙薇玩砸了，但是玩成了的，倒真有不少。

DMG就是其中一個。

02

2019年10月10日，深交所決定，印紀傳媒（DMG）終止上市。該股票最後一個交易日9月11日收盤價為0.55元/股，從最高峯的26.7元/股，已經跌去了97.9%。終止上市時，套死了3.45萬户股東。

説起這家影視公司，大家可能比較陌生，但是一提它曾經的作品，你就會明白：原來是它啊！

2009年，作為《建國大業》的11家聯合出品方之一，DMG正式進軍電影業。廣告公司出身的DMG，幫助客户一汽奧迪與片方達成了營銷合作。

2010年，出品電影《杜拉拉昇職記》。DMG找來了15 家客户通過植入式廣告、聯合推廣以及後產品開發等多種模式與影片達成合作。

真正使DMG聲名鵲起的是2013年參與出品《鋼鐵俠3》，儘管該片的中國特供版招來觀眾罵聲，但內地票房達到了7.54億元，成為當年進口片的票房冠軍。

用電影打響名氣後，DMG把目標瞄向了上市。當時國內影視公司上市已經熱火朝天，IPO審查更加嚴格並且排隊時間相當長。

2014年3月，阿里影業借殼文化中國登陸港股，打開了新的思路。

4月，DMG如法炮製，借殼豬肉加工企業高金食品成功在深交所上市。

此後DMG參與制作、宣發諸多知名影視作品，包括《北平無戰事》《刺刀英雄》《克拉戀人》《大軍師司馬懿之軍師聯盟》《長安十二時辰》等。

從2014年至2017年，DMG業績承諾完成比率為101.44%、100.74%、104.01%、100.04%，完成程度之精準令人驚歎。

高管股份鎖定期之後，DMG的走向逐漸詭異。

2017年起，DMG實控人肖文革三次減持，共套現24億元。與此同時，業績出現明顯滑坡。

財報顯示，2017年DMG全年營業收入約為21.88億元，同比減少12.69%。2018年更是出現17.86億元虧損。

負面新聞不斷。一方面是公司高管接連辭職，甚至有獨立董事向深交所舉報違法行為。另一方面是傳出肖文革好賭，賭輸了數十億級別以上的鉅額資產。

種種傳聞真假難辨，直到2019年2月，DMG前高管Chris Fenton在美國發起訴訟，才把謎底揭開。

在起訴書中，Chris Fenton稱，DMG的實控人除了肖文革，還有美國人丹·密茨，以及他的妻子，曾經獲得過全國女子體操全能冠軍的吳冰。

因為中國法律對上市公司股東公民身份的限制，丹·密茨和同為美國人的吳冰的股份由肖文革以及其他被DMG僱傭的中國代理人代持。

從左至右，丹·密茨、吳冰和肖文革

2015年底，吳冰接替肖文革成為DMG董事長，同時擔任總經理一職，後又兼任財務總監和董事會秘書。此後的時間，吳冰一直身兼這4個重要職務。

在起訴書中，Chris Fenton指控吳冰、丹·密茨、肖文革和DMG的美國公司，將大股東的部分股權質押融資貸款轉移到海外。

這些資金被用來購買各種資產，包括：

美國比弗利山莊的豪宅（價值5000萬美元），多架私人飛機——包括價值2500萬美元的龐巴迪挑戰者850，和價值3000萬美元的龐巴迪全球Global Express，還有賓利、法拉利、勞斯萊斯等多輛豪車。

市場的疑惑最終隨着這位深知內情的美國人的爆料得到證實，DMG的股價從此一泄如注，直至2019年10月被深交所強制中止交易。

DMG這座廟窮了塌了，三位富方丈結局如何呢？

丹·密茨從公司上市之後就淡出日常經營，長居美國。吳冰也早已出國，每當國內監管機構對其發出問詢時，她的回答是積極配合解決問題，並且澄清自己沒有“跑路”，只是因身患疾病而幾年無法回國。而肖文革則留在國內，因為眾多的債務糾紛，已被邊控。

好一個忠誠的中國人幫助兩位美國朋友實現財富自由，自己卻無法脱身的故事。

DMG的上市退市，就是中國諸多影視公司資本化鬧劇的一個縮影。

它不是第一個，也絕不是最後一個。

03

再説一個，北京文化。

在影視圈，北京文化是一個神奇的存在，被稱為“爆款製造機”。因為《戰狼2》《流浪地球》《我不是藥神》《你好！李煥英》等爆款電影，都是北京文化為主出品的。

如果押中一個爆款，可以説是運氣，而接連押中爆款，就確實有點神奇了。北京文化及其操盤手董事長兼總裁宋歌，就是憑這樣驕人的戰績封神，成為行業敬仰的高峯。

但是這個高峯卻一夕崩塌。

2020年4月29日晚間，自稱為北京文化原副董事長婁曉曦的微博用户，實名舉報北京文化董事長宋歌，並附上了向證監會、深交所遞交的“舉報信”部分截圖。

婁曉曦在微博中稱：

“實名舉報北京文化系統性財務造假！舉報高管宋歌、張雲龍涉嫌背信損害上市公司利益罪，欺詐發行債券罪，違規披露、不披露重要信息罪，職務侵佔罪！舉報材料已獲證監會受理。

北京文化2020年4月29日發佈公告，鉅虧20多億、倒改2018年審計報告、低價出售世紀夥伴，試圖粉飾太平、把財務造假的‘罪’改成‘錯’，欺瞞監管機構、侵害廣大股東利益。”

後來曝光的更多細節，印證了一條規律：

成功的上市公司各有各的精彩，爆雷的卻千篇一律。

2013年，宋歌創辦了摩天輪文化傳媒，同年後者被北京文化收購，之後宋歌出任北京文化的董事長和總裁。

北京文化的前身是“京西旅遊”，1998年登陸深交所主板。

宋歌此前在影視行業已經有很大的影響力，北京文化收購其公司，本質上就是藉助他的力量轉型為影視公司。

宋歌上任以後，放出兩個大招。一個是不斷押中爆款，憑藉着在《心花路放》《戰狼2》《我不是藥神》等項目上的成功，北京文化迅速躋身一線影視公司。

另一個則是大舉收購。北京文化2014年分別以13.5億、7.5億收購婁曉曦的世紀夥伴和王京花的星河文化，其中婁曉曦曾為華誼兄弟影視劇負責人，王京花也是金牌經紀人。

摩天輪文化、世紀夥伴和星河文化三家公司此後成為北京文化利潤貢獻的主力，佔到84%左右。

憑藉超強的業績，在收購之後2014年至2017年的鎖定期內，北京文化財報顯示上述三家公司累計業績均壓線完成承諾。

就在對賭完成後，北京文化業績馬上變臉，公司2018年至2020年淨利潤分別為1.25億元、-23.06億元和-7.67億元。

在2019年，北京文化遭遇股東累計減持超過100次，是A股市場連續被減持最多的公司。在2020年12月17日公告中，北京文化已經無控股股東，無實際控制人。

由此引發的內部矛盾愈演愈烈，最終出現了婁曉曦實名舉報宋歌事件發生。

到2021年8月底，北京文化涉嫌財務造假一事由北京證監局調查完畢並作出處罰：

對北京文化給予警告，並處以60萬元罰款；對時任董事長宋歌、董事張雲龍等17人給予警告，並分別處以3萬元至30萬元不等的罰款。同時，認定時任副董事長婁曉曦為造假行為主要實施者，採取3年證券市場禁入措施。

經過一系列風波，在該年10月底，北京文化在一場激烈的換屆選舉後，宋歌等人被逐出董事會，公司被資方派出的代表掌握實際經營。

一家曾經無比輝煌的影視上市公司，鎖定期一過就崩壞，把一手好牌打得稀爛，多麼相似的劇本！

像這樣用大把資金進行收購，紅紅火火大幹幾年大傢伙上岸完事，留下一地雞毛的，業內豈止北京文化一家。

04

大舉收購鬧出動靜最大的，還是數老牌的影視上市企業：

華誼兄弟。

作為文藝行業放開後歷史最悠久的民營電影公司，華誼兄弟在過去20多年間先後推出了百餘部電影作品，創造了多個票房奇蹟。

其中包括曾佔據國內票房領先的《手機》、《天下無賊》、《寶貝計劃》、《集結號》、《非誠勿擾》系列、《功夫之王》、《風聲》、《唐山大地震》、《狄仁傑之通天帝國》、《畫皮2》、《十二生肖》、《西遊降魔篇》、《狄仁傑之神都龍王》、《私人訂製》等，總票房逾150億，是國內商業成績最好的民營影視公司。

2009年10月30日，華誼兄弟在創業板上市，號稱“中國影視娛樂第一股”。

到2015年時，華誼的市值達到900多億。

在掌握大量資金之後，華誼除了進入遊戲、實景娛樂等領域進行多元化拓展之外，最引起轟動的就是斥巨資收購影視名人的空殼公司。

2016年，華誼兄弟以7.56億元買下了李晨、馮紹峯、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫等6人共同持股的浙江東陽浩翰影視公司70%的股份。隨後，又收購了馮小剛旗下浙江東陽美拉傳媒公司70%的股權，作價10.5億元。

如此大手筆，換來的其實都是剛成立不久的“空殼”公司：

東陽浩瀚在被收購時成立才一天，東陽美拉也是在2015年9月份才成立。

華誼兄弟買這幾個空殼據説是相當高明的一個局，要用資本來綁定藝人。

比如，收購完成後，東陽美拉負有一項業績對賭承諾：2016年的業績目標為税後淨利潤不低於1億元，此後每年以15%的比例增長，承諾期限5年，未實現目標的差額部分要求馮小剛方以現金的方式補足。

實際上，即便東陽美拉5年利潤全部為零，馮小剛方需要補償華誼兄弟的利潤也只有5億元左右，遠遠低於收購價。

王忠軍（左）、王忠磊（右）和馮小剛

最終馮小剛業績對賭失敗，補償華誼兄弟2.35億元，“含淚”拿走8.15億元。

一系列離譜的決策帶來的就是業績的全面潰敗。

2018年至2021年，華誼兄弟營業收入分別為38.14億元、22.44億元、15億元、13.99億元，淨利潤分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元。

2022年上半年，華誼兄弟實現營業收入2.12億元，同比下降63.4%；淨利潤-1.92億元，同比下降281.82%。

粗略算來，華誼兄弟近4年半已累計虧損超過66億元。

在2021年3月，華誼兄弟董事長王中軍接受新東方老闆俞敏洪的採訪。

俞敏洪犀利地拋出一個問題：

你會有世態炎涼的感覺嗎？

對面的王中軍笑着説：

被逼債時，會有你剛才説的那種感覺。

王總的笑中帶着悽苦，但目光中又透露着堅毅，體現出一個經歷大風大浪的成熟男人的魅力。

很久沒有拿得出手作品的這家公司，終於甩開行業裏那些只會摳圖演戲、把擠眉弄眼當演技的後輩，由老闆親自上場示範了一場最好的表演。

只是他在表演世態炎涼的感嘆之餘，是否感受過股民身陷他家挖出的巨坑之中的那種透心涼意。

而大名鼎鼎的導演馮小剛，在配合完成對中國股民的竭澤而漁以後，卻對錶演越來越沒有耐心。

他發表這樣一段高論：

“現在垃圾遍地，也和大批的垃圾觀眾有關。如果你不給它捧這個場，製片人就不會製作這垃圾電影。”

也得感謝馮小剛，讓我們明白了資本化捧出的一幫文藝貴族，到底是如何看待人民羣眾的。

罵觀眾垃圾的馮導，古道熱腸親自下場拉抬後輩。華誼兄弟出品，由他擔任男主角的電影《老炮兒》，目的就是捧出吳亦凡與李易峯這兩位新人。

馮小剛完成資本任務力捧的兩位，一位成了強姦犯，另一位成了知名嫖客。不知道在他眼裏算不算垃圾。

實際上，從2009年開始，中國文藝行業在資本化狂飆席捲之下，滿眼狼藉，遍地垃圾。

05

看了上面的案例，大家是否可以得出以下結論：

影視公司不上市時兢兢業業，佳作不斷。上市以後，憋足一口氣，苦熬四五年，壓着線完成業績。等到上岸，各種騷操作讓人覺得智商完全不在線，最後玩完拉倒，留給市場一個爛攤子。

最後的爛攤子也還有剩餘價值。找個合適時機，由某個大明星出面，組個大局，發一波利好消息，又能再割幾茬新鮮韭菜。

情況基本是這麼個情況。

是不是以偏概全呢？影視上市公司整體都是這麼點出息，像華策影視、唐德影視、文投控股、幸福藍海、光線傳媒、慈文傳媒，都在走下坡路。

現在中國影視行業的中流砥柱是哪家公司呢？

就博納影業還有點努力的樣子。

但它不是上市公司，準確地説，曾經是現在不是。

博納影業最初很有志氣，不屑與一眾土鱉在國內股市的槽裏拱食，於2010年赴美上市。不料遭遇“水土不服”，上市首日即破發，此後股價一直萎靡，市值最高時僅有60億元。比起國內影視公司動輒幾百億的市值，這貨就得扔。

2016年，博納影業狠下一條心私有化，自納斯達克退市。此後，開啓了A股的漫漫征程。

但是遭遇政策與疫情的一系列不順，博納影業一直未能如願再次上市。

恰恰在這段時間，博納影業佳作大作不斷，如《湄公河行動》《紅海行動》《中國機長》《無雙》《中國醫生》《長津湖》。

看到這裏，大家是否已經琢磨出一點味出來了。

怎麼沒上市的挺努力挺正常，上市了的就出幺蛾子？

要弄清這其中的關係，需要把資本化的作用與危害都弄清楚。

這些問題大家可以先思考，本文的下篇再詳細討論。