資本不愛喝茶，八馬茶業再戰IPO_風聞

柴米油鹽醬醋茶，茶葉對中國人的重要性不言而喻，但茶企們的上市計劃卻總是一波三折。無論是八馬茶業IPO多次折戟，還是中糧旗下的中國茶葉和瀾滄古茶的IPO之路也不順利，A股茶葉第一股到底花落誰家？

9月22日，在剛剛經歷了創業板撤回上市申請4個月後，八馬茶業決定再戰資本市場。根據最新披露的招股書顯示,公司擬在深市主板上市，再度加入“茶葉第一股”的爭奪。

“改道”深市主板，八馬茶業再衝A股

八馬茶業的IPO之路，走的確實不太順利，但從未停歇。

早在2013年，八馬茶業就開始了IPO的衝刺之路，在深交所中小板上市，但最終選擇了在新三板上市；2015年12月，八馬茶業在新三板掛牌交易，但新三板市場整體交投不活躍，股權流動性不理想，此後，2018年4月，八馬茶業從新三板終止掛牌，開始謀求深交所創業板上市。

2021年4月15日，八馬茶業向深交所提出創業板IPO申請，但在三輪問詢之後，八馬茶業在今年5月10日撤回了上次的IPO申請。

如果僅從營收規模和利潤規模不斷增長的態勢來看，八馬茶業似乎是胸有成竹。報告期內，從2019年至2022年一季度，八馬茶業的營收分別為10.23億元、12.67億元、17.44億元、4.51億元；實現淨利潤9087.6萬元、1.16億元、1.62億元和4504萬元；毛利率方面是53.66%、53.49%、54.03%和55.85%。那麼這次能否順利“通關”？

研發人員僅11人，茶界“蜜雪冰城”

此前，在“一波幾折”的IPO進程中，有聲音説八馬茶業之所以IPO出現反覆，其關鍵原因在於自身定位不符。雖稱自己是零售業，但其獲利的途徑卻是通過加盟的形式，零售與利潤便讓給了經銷商。據招股書披露的數據顯示，報告期內八馬茶業擁有近2300家加盟門店和400家直營店，銷售網絡覆蓋至全國各大城市。

而從營收來源來看，八馬茶業的眾多加盟店是其主要的營收來源。三年間，八馬茶業通過線下加盟模式銷售額分別為4.80億、5.95億及8.91億，佔主營業務收入比例分別為47.44%、48.07%及51.95。

食品產業分析師朱丹蓬説到：“八馬茶業的商業模式就是收取加盟費，再將產品賣給加盟商，和蜜雪冰城等加盟企業類似，但‘市場遲早會飽和’。”另一方面，從研發投入方面來看，八馬茶業的創新力顯得猶為不足。

從研發支出來看，2019年至2022年一季度，公司的這項支出分別為570.22萬元、328.01萬元、664.12萬元和148.85，佔營業收入的比例分別為0.56%、0.26%、0.38%和0.33%，遠低於同行中國茶葉2019年所達到的1.43%的研發費率。而在一季度末，八馬茶業的研發人員數合計僅為11人，佔公司總人數的 0.49%。