朱保全“卷”不動萬物雲_風聞

不願意“賣豬仔”的萬物雲終究逃不過上市破發的命運。雖然朱保全提前打好了“差市場結交真朋友”的預防針，但是萬物雲上市5天跌了4天的行情還是讓一眾投資者大呼受傷。畢竟在去年8月份，陽光智博與萬物雲換股的時候，萬物雲的估值還有1000億元，如今508億港幣的市值無疑是“風口上的豬落地”。

不過這絲毫不影響萬物雲的高管們瓜分這場財富盛宴，尤其對於持有2000萬股股票的朱保全而言，就算是目前43.6元/股的價格他的持倉市值也逼近9億港元，而這一數字已經遠超老大哥鬱亮的身家，朱保全也一躍成為萬科集團內部“首富”。

從2011年加入萬科物業至今，朱保全已經在物業行當耕耘了11年。而最近五年，他被問到最多的一個問題就是“物業會不會上市”。在萬科每年的媒體交流會上，這個問題就跟《難忘今宵》在春晚一樣成為保留節目。

但朱保全的話術卻是年年不同，2016年他説“上市是政策時機的問題”，2019年，他的口徑則是，“不着急上市”。2020年，連鬱亮都説“萬科物業一定會上市”，但朱保全還是在採訪中嘴硬，“為什麼要上市？上市的目的是為了有名，為了融資。那我不上市也可以有名、融資，所以上市不是個必要動作。”

直到2021年10月底，朱保全這廂在交流會上表示，感恩萬科對物業面向資本市場的“靜”的心態。那廂萬科在不到兩週後發佈公告，擬分拆萬物雲在港交所發行境外上市外資股（H股）股票並上市。

對於朱保全來説，一家傳統的物業公司並非他的追求，這一點，從其今年的博士論文標題《物業管理低技能員工的保有和轉型研究 : 論人格、環境因素、管理干預對績效的影響》也能看出點端倪。對物業行業長時間的思考不僅讓朱保全在“大寶專欄”筆耕不輟，也讓他大膽提出了“萬物雲”的概念。早在2014年初，朱保全就在萬科內刊上提出，“用數據與信息化技術整合社區資源”，而這一概念也在2020年隨着萬科物業正式更名萬物雲而落地。

朱保全曾拿Google到Alpha、鏈家到貝殼的轉變作為萬科物業升級為萬物雲時的類比，他認為未來萬物雲的競爭對手已不再是傳統的物業企業，而是科技公司的下沉。然而，萬物雲並沒有完全朝着朱保全預測的方向發展。儘管名字裏有個“雲”，但它的經營根本仍是物業服務。2021年，萬物雲在中國物管服務市場中排名第一，佔4.28%的市場份額。今年上半年，萬物雲營業收入143.5億元，同比增長38.2%。其中，社區空間居住消費服務收入80.8億元，佔比56.3%；承載“雲”概念的AIOT以及BPaaS解決方案的營收，佔比僅有8.1%，科技成色嚴重不足。

但萬物雲還是想講科技故事，只因為做物業的毛利率太低了。財報顯示，萬物雲的毛利率和淨利率亦常年處於行業墊底水平。2019年-2021年，萬物雲的收入分別為139.27億元、181.45億元、237.05億元，年內利潤分別為10.4億元、15.19億元、17.14億元。對應毛利率分別為17.7%、18.5%和17.0%，淨利率分別為7.5%、8.4%和7.2%。相比之下，在各項業務中，AIOT以及BPaaS解決方案的毛利率高達33%。

值得注意的是，在萬物雲上市當天，朱保全仍在自己的“大寶專欄”中強調了萬物雲的物業和科技雙重屬性。“本次IPO融資，公司將把其中大部分資金用於蝶城戰略中智慧物業建設，以回饋客户。通過空間裏數字化基礎設施的搭建與連接，重塑空間效率，讓服務歷久彌新。”大寶的話依舊動聽，但是對於資本市場而言披着科技外衣的萬物雲與當下慘淡的房地產市場深度捆綁，而在行業當前不及10倍的平均市盈率面前，市盈率高達23.55的萬物雲還有多少的上升空間呢？