近三年業績持續增收不增利，望塵科技“三闖關”新遊戲能否回血？_風聞

《港灣商業觀察》 施子夫

還有不到兩個月的時間，卡塔爾世界盃將如期而至。同競技體育一樣熱度不減的，自然是足球周邊的手遊業務。

9月21日，望塵科技控股有限公司（以下簡稱，望塵科技）遞表港交所，擬港股主板上市，大華繼顯為獨家保薦人。據悉，此次是望塵科技繼2021年6月、2022年3月遞表失效後的第三次再戰。望塵科技國內運營主體為深圳市望塵科技有限公司。

經營期間，望塵科技推出的《足球大師》、《NBA籃球大師》、《最佳11人——冠軍球會》三款體育類手遊，作為公司的支柱業務，帶來業績提升的同時，望塵科技的淨利潤情況卻出現了下滑。不僅如此，三款手遊中，有一款已經邁入衰退期，用户正在不斷流失。​

三款遊戲成收入頂樑柱

官網顯示，望塵科技於2013年在深圳成立，公司主要為用户提供高品質的體育在線娛樂遊戲體驗，是手機遊戲的開發商、發行商和運營商。

招股書顯示，望塵科技的收入主要包括自主發行遊戲和第三方發行遊戲。

從2019年至2021年，望塵科技實現收入從3.79億元提升至4.6億元，但同一時間，望塵科技實現淨利潤分別為4570萬、4070萬元、3940萬元，呈持續下滑趨勢，業績表現“增收不增利”。

受益於新遊戲成功出海，在2022年上半年，望塵科技實現收入2.95億元，同比增長62.8%；實現淨利潤2032.6萬元，同比增長190%。

詳細來看，在2019年至2022年上半年度（以下簡稱，報告期內），望塵科技來自《足球大師》的收入分別為1.75億元、1.45億元、1.35億元和5526.4萬元，佔當期總收入的比重分別為46.2%、35.9%、29.4%和18.9%，該業務收入佔比逐步下滑。

《NBA籃球大師》實現收入分別為1.96億元、2.16億元、1.77億元和8371.5萬元，佔當期總收入的比重分別為51.7%、53.5%、38.4%和28.4%。

同一時間，望塵科技來自《最佳11人——冠軍球會》的收入分別為6.8萬元、4136.8萬元、1.48億元和1.56億元，佔當期總收入的比重從2020年的10.2%提升至2022年上半年的52.9%。

報告期內，望塵科技的兩款支柱手遊都出現了業績下滑的情況。對於手遊而言，業績收入自然和該遊戲的月活人數密不可分。

從2019年至2022年上半年，《足球大師》平均月活用户數從25.6萬人降至10.96萬人；平均月付費用户數從1.99萬人將至6214人，佔同期平均月付費用户分別為7.8%及5.7%。

同一時間，《最佳11人——冠軍球會》平均月活用户數從1.37萬人提升至64.11萬人，平均每月付費用户數從1039人提升至5.71萬人，佔同期平均每月付費用户的約7.6%和8.9%。

在報告期內，《NBA籃球大師》平均月活用户數浮動較小，分別為50.63萬人、36.26萬人、51.79萬人和50.00萬人；平均每月付費用户數分別為4.53萬人、4.58萬人、3.21萬人和3.55萬人，佔同期平均每月付費用户的約8.9%、12.6%、6.2%和7.1%。

截至報告期各期末，三款遊戲分別佔總收益的97.9%、99.6%、100%和100%。

大部分收益來自少數遊戲，望塵科技在招股書中也披露，公司十分依賴有關遊戲的生命週期。

據介紹，遊戲的生命週期通常包括增長期、成熟期、衰退期以及最終期。

報告期各期末，《NBA籃球大師》以及《最佳11人——冠軍球會》全部處於成熟期，而《足球大師》剛踏入衰退期。望塵科技預計上述三款遊戲的剩餘生命週期分別為約為22個月、60個月和91個月。

望塵科技坦言，“公司可能無法保持其對用户的吸引力，因此可能會出現收益大幅減少或遊戲錄得虧損的情況。倘若該等遊戲短期或長時間下跌，對公司的業務、財務狀況及經營業務將產生不利影響。”

為應對老遊戲的衰退，望塵科技也在陸續開發新遊戲。截至報告期末，望塵科技有三款開發中的新手機運動遊戲，即《MLB棒球大師》、《NBA操作籃球》、《NFL橄欖球大師》分別於2022年第三季度、2023年下半年、2024年下半年推出。​

研發開支與銷售成本

招股書顯示，望塵科技的四款手機運動遊戲均由內部開發，因研發帶來的成本問題自然不能忽視。

望塵科技研發人員的僱員福利及薪金從2019年的約3580萬提升至2021年的5560萬，複合年增長率約為24.6%。

同一時間，望塵科技的研發開支從4009.2萬元提升至2021年的6270.5萬元。截至2022年上半年，望塵科技的研發投入3750.8萬元，同比增長46%。

報告期內，望塵科技的研發開支佔總收益的比例分別為10.6%、11.2%、13.6%及12.7%。於最後可行日期，望塵科技共計擁有215名研發人員，佔員工總數的約62.5%。

報告期內，望塵科技的銷售及營銷開支分別約為6027.8萬元、6288.9萬元、8559.0萬元和7644.5萬元，分別佔當期總收益的15.9%、15.5%、18.6%和24.9%。

雖然保持着一定的研發投入，但是望塵科技的毛利率在行業內並不算領先。

報告期內，望塵科技的毛利率分別約為45.2%、44.6%、48.2%及50.5%。

以2022年上半年為例，A股遊戲股上市公司三七互娛（002555.SZ）實現毛利率84.43%；完美世界(002624.SZ)實現毛利率67.96%；世紀華通（002602.SZ）實現毛利率52.94%；姚記科技（002605.SZ）實現毛利率38.34%；吉比特（603444.SH）實現毛利率89.93%。與同行業上市公司相比，望塵科技的毛利率在行業內並不算高。

對於毛利率有可能下滑的原因，產業經濟觀察家丁道師對《港灣商業觀察》表示，“遊戲企業為了打開市場、吸引用户、降低用户體驗成本等，都會造成毛利率偏低的情況。”​

手遊負面評價居高不下

對於手遊而言，用户的體驗感自然重要。望塵科技的手遊在消費者口碑方面表現如何呢？

截至10月11日，在App Store檢索望塵科技的三款支柱遊戲業務，不少用户反映，手遊存在遊戲鍵位不靈敏、對於手遊玩家不友好、卡頓、體驗感不佳、更新後閃退、需要氪金等情況。

在TapTap平台，有玩家表示，手遊存在無法正常更新、策劃不考慮用户等情況。

在黑貓投訴平台，搜索關鍵詞“望塵科技”、“《足球大師》”、“《最佳11人——冠軍球會》”以及“《NBA籃球大師》”等關鍵詞共計約有30條投訴。其中投訴的主要原因集中在無法退款、中獎不發貨、宣傳欺詐等。

對於手遊存在的投訴問題，《港灣商業觀察》聯繫瞭望塵科技相關人士，未能得到回覆。

從遊戲數量來講，望塵科技的三款支柱手遊並不佔據優勢。除此之外，公司還要面臨行業內來自對手的競爭壓力。遊戲更新換代頻繁，如不解決用户體驗、儲備新遊戲數量，望塵科技的未來之路並不好走。（港灣財經出品）