火星人淨利潤毛利率承壓：現金流欠佳，應收賬款不斷攀升_風聞

《港灣商業觀察》 施子夫

8月28日，火星人廚具股份有限公司（以下簡稱，火星人，300894.SZ）披露2022年半年報公告。

受外部環境影響，在此次半年報中，火星人業績呈現了“增收不增利”的情況。二級市場方面，火星人也波動較大，截至10月13日收盤，公司每股收報於25.65元，2022年以來股價跌幅達47.83%。

陷入業績疲軟的火星人該如何提振盈利與二級市場表現呢？

原材料等影響，盈利能力疲軟

火星人是一家以集成廚電為核心業務，主要從事新型廚房電器產品的研發、設計、生產與銷售的公司，產品主要包括集成灶、集成洗碗機及集成水槽和其他廚電產品。

公告顯示，上半年，火星人的集成灶實現收入8.98億元，同比增長11.99%；集成水槽及洗碗機產品實現收入0.62億元，同比增長5.38%；其他產品實現收入0.46億元，同比下滑8.20%。

上半年火星人實現營收10.23億元，同比增長10.99%；歸母淨利潤1.38億元，同比下滑0.6%；扣非後淨利潤1.20億元，同比下滑8.13%。

從此次半年報數據來看，火星人不僅淨利潤增速出現自上市以來的首次負值，在營收方面，從2021年一季度至今，增速也逐漸放緩。

公開數據顯示，從2021年一季度、中報、年報、2022年一季報來看，火星人營收增速同比分別為179.79%、79.67%、43.65%、29.22%，增速呈大幅下滑態勢。

對於火星人此次淨利潤出現的下滑，多家券商研報指出與疫情以及原材料上漲因素有關。

國信證券研報顯示，經摺算，火星人二季度實現營收5.73億元，同比下滑0.1%；歸母淨利潤0.78億元，同比下滑17.58%；扣非歸母淨利潤0.68億元，同比下滑26.65%。

國信證券表示，火星人第二季度收入承壓主要受到疫情和電商收入確認遞延影響，盈利主要受到原材料結算週期及盈利更低的下沉等新渠道佔比提升的影響。

東方證券研報推測，火星人二季度收入小幅下滑主要由於疫情影響下物流發貨端受限所致。二季度，公司實現毛銷差23.82%，同比下降約1.7%，推測主要受上游板材等原材料價格同比上漲因素影響，造成公司盈利能力承壓。

開源證券研報顯示，二季度火星人業績短期承壓，主要系疫情影響生產、房地產景氣下行、原材料價格處於高位下短期業績承壓。

對此，開源證券下調盈利預測，預計2022-2024年歸母淨利潤4.5/5.2/6.4億元（2022-2024年原值5.0/6.5/8.2億元），對應EPS為1.1/1.3/1.6元（2022-2024年原值1.2/1.6/2.0元），當前股價對應PE為27.5/23.7/19.5倍，考慮到公司品牌優勢明顯，維持“買入”評級不變。

除了受外部原材料以及疫情影響外，上半年火星人來自成本端的變化也是此次淨利潤下滑的一個重要因素。

上半年，火星人營業成本5.64億元，同比大幅上漲21.88%；銷售費用2.29億元，同比下滑3.71%；管理費用4833.08萬，同比上漲14.29%；研發費用5186.12萬，同比上漲56.17%。

產業經濟觀察家梁振鵬對《港灣商業觀察》表示，“上半年火星人淨利潤的下跌和市場整體大環境有一定的關係。”

梁振鵬稱，“此次半年報中，火星人的歸母淨利潤同比下滑0.6%，並不是很多，但核心產品集成灶的毛利率同比下跌了5.66個百分點，主要和原材料大幅漲價有關。集成灶最為主要的原材料板材、鐵鋁、塑料等採購價格都出現了大幅度的上漲，使得集成灶的上游原材料加工成本得到一個明顯的上漲，這一部分的壓力都由都由廠家承擔。”

梁振鵬還指出，“對於集成灶廠家而言，現在行業競爭變得越來越激烈，越來越多傳統的家電企業、強勢的廚電企業陸續進入集成灶市場。當市場競爭非常激烈的時候，產品的毛利率自然就會下跌。後進入的品牌為了搶奪市場會打價格戰，在這種情況下，集成灶整體的毛利率會出現一定程度的拉低。”

**整體上，火星人的毛利率與淨利率的確壓力不減。據東方財富數據，2019年至2021年以及2022年中報，火星人毛利率分別為51.78%、51.58%、46.11%、44.92%；2022年中報毛利率同比下降4.92%。同一時期，火星人淨利潤分別為18.08%、17.05%、16.16%%、13.38%，2022年中報淨利率同比下降1.73%。**​

現金流承壓，應收賬款不斷攀升

在此次半年報中，火星人除了營收較為疲軟外，應收賬款也錄得新高。

在2020年、2021年的年報數據中，火星人的應收賬款分別為7176.16萬、6641.51萬。今年一季度，火星人應收賬款為7758.79萬，同比上漲39.88%。

半年報顯示，火星人應收賬款進一步提升至1.33億元，同比提升83.11%。受不斷攀升的應收賬款拖累，火星人在上半年經營現金流承壓明顯。

上半年度，公司經營活動產生的現金流量淨額為-2706.21萬元，同比下滑120.54%。

梁振鵬強調，“渠道商不給錢、經銷商不是現款現貨、大的經銷商賒賬拿貨，都對經營指標有一定程度的惡化，繼而影響到現金流，導致現金流減少，這對企業而言是非常危險的事情。”

對於大幅攀升的應收賬款以及現金流承壓問題，《港灣商業觀察》聯繫了火星人董秘辦相關人士，未能收到回覆。​

消費者投訴以及內控不合規

作為集成灶知名品牌之一，火星人的產品質量問題自然也受到消費者的關注。

《港灣商業觀察》檢索黑貓投訴平台顯示，截至10月12日，“火星人集成灶”共計有59條投訴量，其中已回覆47條。消費者投訴問題主要集中在產品質量、售後服務、不履行三包等。

此外，企查查還顯示，火星人共涉及4條行政處罰。2016年4月，因未經批准擅自佔用城市道路一案，火星人被海寧市綜合行政執法處罰。

2018年6月，因虛假宣傳（不正當競爭），火星人被海寧市市場監督管理局處以1萬元罰款。

2019年10月，因其他廣告違法行為，火星人被海寧市市場監督管理局責令停止發佈廣告並處罰金3萬元。

2022年6月，因在“火星人官方旗艦店”年貨節、雙十二時銷售集成灶等商品進行價格促銷活動，未標明期限。火星人被海寧市市場監督管理局處以罰金2000元。

營收疲軟、應收賬款攀升、現金流承壓，疊加外部環境不利，上游原材料價格上漲，因疫情因素導致的消費需求下降。內憂外患下，火星人壓力不可謂不大。作為消費者信賴的集成灶品牌，只有做好企業內控以及產品質量把控，才更有利於品牌以及背後影響力的提升。（港灣財經出品）