蕉下再次衝擊上市？半年營收22億的蕉下還有新故事嗎？_風聞

在中國新消費市場上，蕉下無疑是一家非常有名的消費品公司，當年就憑藉一把防曬小黑傘硬生生成為了整個防曬市場的龍頭，就在最近蕉下再度更新了自己的招股書，二次衝擊上市，這次再度衝擊IPO，蕉下還能給市場帶來什麼新故事嗎？

一、蕉下二度衝擊上市？

據金融界的報道，靠賣防曬傘起家的網紅户外品牌蕉下更新招股書，朝着“中國城市户外第一股”的目標再度發起衝刺。

一把傘102.5元、一頂帽子98.1元，定價並不低廉的產品為蕉下換來了不菲的營收。2019年至2021年，蕉下分別攬下3.85億元、7.94億元、24.07億元的營收，同期其歸屬於母公司股東的期內虧損分別為2320.7萬元、7.7萬元、54.73億元。

10月10日，蕉下再度向港交所遞交招股書。事實上，早在今年4月，蕉下便曾向港交所遞交過招股書，但由於後續沒能取得進一步進展，蕉下上市的申請材料已變更為“失效”狀態。

天眼查顯示，截至目前蕉下共計獲得過三輪融資。2015年，蕉下獲得紅杉中國的青睞，A輪拿到紅杉中國數百萬美元的融資。次年年初，蕉下又成功吸引到基石資本入局，後者助其完成了規模數千萬元人民幣的B輪融資。此後的5年時間裏，蕉下再未披露融資相關的消息。直到去年1月，蕉下再獲一輪股權融資，參與蕉下該輪融資的投資方為蜂巧資本，但具體的融資規模並未透露。

招股書顯示，2019年至2021年，蕉下的營收分別為3.85億元、7.94億元、24.07億元，複合年增長率為150.1%。今年上半年，蕉下的營收為22.11億元，與上年同期12.19億元的營收相比實現81.3%的增長，僅用半年就實現去年全年九成以上的營收。

不過蕉下的虧損也同樣無法忽略，2019年、2020年，蕉下歸屬於母公司股東的期內虧損分別為2320.7萬元、7.7萬元，2021年蕉下歸屬於母公司股東的期內虧損更是飆升至54.73億元。直到今年上半年，蕉下才真正實現階段性的盈利，上半年蕉下歸屬於母公司股東的期內利潤為4.91億元。

從研發費用來看，蕉下投入的研發支出從2019年的0.2億元，增長至2021年的0.71億元，在總營收的比重卻從5.2%下滑至3%。今年蕉下的上半年研發費用為0.63億元，僅佔總收入的2.8%。相對應的，蕉下的廣告和營銷開支一路攀升，從2019年的0.36億元，一路增長到2021年的5.87億元，在總營收佔比提升至24.4%。今年上半年，蕉下選擇了削減這部分開支以保證盈利。

二、半年賺了22億的蕉下能給市場新故事嗎？

面對着蕉下再次遞交招股書，也足以看出蕉下當前上市心情的急迫，那麼，我們該怎麼看蕉下的上市之路呢？半年賺了22億的蕉下還能給資本市場以什麼樣的新故事呢？

首先，蕉下上市成於一把傘卻不止於傘。説起蕉下，幾乎所有人都會想起蕉下的一把小黑傘，這把傘無疑是蕉下的核心爆品，在蕉下的發展過程中，小黑傘可以説佔據了絕對的優勢地位，一度成為了蕉下重要的市場發展支撐爆品。

藉助於小黑傘的優勢，蕉下成功地殺入了防曬賽道，從原先的小黑傘變成了膠囊傘最後直接進入了整個防曬市場，2017年，蕉下襬脱對傘具產品的依賴，開始推出防曬賽道中的服裝配飾品類產品，如袖套、帽子等。2019年進一步擴展至防曬服、口罩等配飾，如今的蕉下成功地進入了各種服飾市場。

而蕉下的成功其實不在於傘也不在於服飾，而是在於概念，蕉下其實這些年的發展就在於成功營造了兩大概念，一個是防曬概念，在中國人對於防曬還是一種相對模糊的狀態之下，主打防曬概念把一把小黑傘送上了爆品的寶座，之後藉助防曬概念為依託打造户外概念，從而讓自己的眾多產品都成了主流爆品。

與此同時，與概念同行的還有大量的營銷，招股書顯示，僅2021年，蕉下就與近600位的KOL進行合作，這些KOL在主流社交媒體共有14億關注者，其中超過199個KOL擁有超百萬關注者，這為蕉下帶來45億瀏覽量。藉助打造概念、製造爆品再疊加大量的流量營銷，這才有了蕉下的成功邏輯，這種完美日記式的爆款邏輯在蕉下的身上其實非常明顯。

其次，蕉下的成功雖快風險卻不小。對於蕉下來説，這家公司的成功乃至於成長無疑是速度飛速，很多著名的户外品牌、傘類品牌都有遠超過蕉下的歷史，但是蕉下卻似乎像開掛一樣，一路高歌猛進，在服裝這個相對競爭激烈的市場中，戰勝了一眾老品牌，成功實現突圍。

但是，我們也必須要説蕉下所存在的風險：

一是過度依賴線上渠道，從始至終蕉下的玩法都是互聯網的流量邏輯，這套邏輯可以藉助流量槓桿的力量短時間內快速突破，但是過度依賴流量將會成為一個最大的問題，特別是現在，幾乎所有品牌都在打造線上線下一體化的發展邏輯，線上線下融合對於蕉下來説將會是一個相對困難的問題。

二是業務的季節性問題難解。對於當前的蕉下來説，其業務發展的季節性問題也是較為嚴重的一個問題，當前蕉下的業務在發展過程中往往是第二三季度的銷量不錯，但是第一季度和第四季度在天氣較為寒冷的時候就會受到影響，其實這個邏輯和波司登如何破解季節性難題是一樣的，如何能打破自己的業務束縛也在成為問題。

三是過度的營銷問題如何能緩解？對於蕉下來説，其對於營銷的依賴也是相當明顯的問題，除了邀請明星代言外，蕉下多次登上李佳琦、羅永浩等頭部主播的直播間，還在小紅書、抖音、快手等社交平台上與眾多KOL合作，大量的營銷對於蕉下的成功很有必要，但是一旦其成為了上市公司如何能夠擺脱營銷依賴也會成為問題。

第三，蕉下的未來到底該怎麼看？對於當前的蕉下來説，雖然其上市還是相對面臨了一定的時間問題，不過在整個港股資本市場相對扎堆上市的時候，出現這種招股書失效也是很常見的現象，所以從目前來説，蕉下上市應該不會有太大的問題，不過上市雖然不難，難的是上市之後到底該怎麼辦？

對於目前的蕉下來説，雖然有不少問題，但是前半場的發展蕉下還是瑕不掩瑜的，整體的市場發展還是相對成功的，但是問題是長期的發展潛力到底有多少？畢竟蕉下的爆款製造機制雖然從目前來説還是比較成功，但是整體其研發水平較低，營銷依賴程度較高的問題也是明顯橫亙在眼前。

對於蕉下而言，上市問題已經演變成為當蕉下拿到了上市的融資之後，如何把這筆錢用好的問題。

蕉下上市已經不難，難的是未來到底該向何處去？蕉下的發展問題正在成為企業最需要解決的難題。