港交所擬再改上市規則！吸引無盈利、無收入科技公司上市_風聞

10月19日，香港特別行政區長官李家超宣讀上任後首份施政報告稱，將全面提升香港金融服務競爭力，港交所於明年修改上市規則，為尚未達到利潤和交易要求的先進科技企業融資提供便利。此外，港交所計劃重振GEM（創業板）市場，為中小企業和初創企業提供一個有效的融資平台。

隨後港交所刊發有關特專科技公司新上市規則的諮詢文件，建議擴大和完善香港現有上市制度，允許特專科技公司來港上市。

港交所行政總裁歐冠升表示，新上市規則將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。

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港交所擬擴大和完善上市規則

自2018年港交所推出改革措施，大幅提高了投資者在香港市場的投資機遇，使其更多元化，有關改革包括允許未有收入的生物科技公司、同股不同權公司以及允許海外上市公司將香港作為第二上市渠道赴港上市。

截至目前，科技行業上市公司是港股市場最大的行業，醫療保健和信息科技行業合計佔香港市場總市值超過三分之一。

然而，儘管取得上述成就，但港股市場依然有其不完善之處，比如特專科技行業的公司數目和市值落後於美國及內地。所謂的特專科技行業包括了新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術。

具體來看，新一代信息技術包括雲端服務、人工智能；先進硬件包括機器人自動化、半導體、先進通信技術、電動及自動駕駛汽車、先進運輸技術、航天科技、先進製造業、量子科技、元宇宙等；先進材料，包括合成生物、智能玻璃、納米材料；新能源及節能環保包括：新能源生產、新儲能及傳輸技術、綠色技術；新食品及農業技術包括新食品科技、新農業科技。

數據統計顯示，美股特專科技發行人數目達到738家，截至2022年9月9日總市值達到85.4萬億港元，A股特專科技發行人數目為451家，總市值15.3萬億港元，港股特專科技發行人數目僅99家，總市值3萬億港元。

據瞭解，特專科技公司現時在香港上市主要面臨的問題是，尚未達到主板資格測試的盈利、收益或現金流要求，且在估值方面難以達成共識。

主板測試資格：

原因在於，特專科技公司通常在發展初期的新市場經營業務，因此難以準確預測公司產品/服務的潛在市場規模，以及公司在滿足潛在市場需求方面成功的幾率有多大。此外，對於特專科技公司的產品/服務通常無需通過監管部門批准或者評估，因此缺乏有效的主管部門監管，存在監管風險。

對此，港交所在諮詢文件中建議，將特專科技公司分為兩個類別：一是旗下特專科技產品已實現有意義的商業化（以其收益達到某最低門檻證明）的公司（簡稱“已商業化公司”）；二是，主要從事研發以將特專科技產品商業或仍未達到最低收益門檻的公司（簡稱“未商業化公司”）。

對已商業化公司及為商業化公司施加的主要規定和上市門檻如表格所示：

對於特專科技公司首次公開招股的規定則是，上市後自由流通量至少達到6億港元，披露的資料包括首次公開招股前資料、商業化現況及前景以及適當的示警聲明。

首次公開招股後的規定是，對控股股東、關鍵人士等施行首次公開招股後禁售期的限制。對為商業化公司施加額外持續責任，包括中期報告及年報中額外披露發行人達到商業化收益門檻的進展等。

歐冠升：提高港交所吸引力

對於上述舉措，歐冠升表示，“連接資本與機遇是港交所的核心戰略，我們致力於進一步提升香港作為全球創新產業公司首選上市地點的地位，新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司進入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。”

眾所周知，2018年4月修改後的《上市規則》增設生物科技章節後，造就了香港的醫療保健融資生態圈。歐冠升認為，這次增設特專科技的新規定後，有助於推動區內以至於其他地方在這五個前沿行業的人才和投資金額增長。

港交所上市主管陳翊庭稱，在制定有關建議時，考慮到特專科技公司特點，尤其是科技在有關公司業務上扮演了獨特的角色，以及相當於其他上市申請人，這些公司的發展仍處於初期階段，相信建議中的規定可以在各方面之間取得適當平衡，既能維持市場質素，也能建立具有商業可行性的上市平台，配合新一代領先企業的集資需求。

相比美股和A股，港交所近兩年來不僅面臨來自外界的競爭壓力，還有自身業績的下滑壓力，因此改革的動力尤其強烈。

10月19日，港交所發佈三季報公告，前三季度收入及其他收益為132.55億港元，同比下跌18%，淨利潤同比下跌28%至70.99億港元。第三季淨利潤同比下跌30%至22.63億港元，期內收入及其他收益按年跌19%至43.18億港元，若撇除公司資金投資和慈善基金收益，港交所第三季主要業務收入跌17%至43.24億港元。

歐冠升對此表示，第三季財務數據較去年同期整體有所下跌，主要是現貨市場持續疲軟，每日成交額下跌令交易及結算費用下跌，滬深港通北向交易平均每日成交額減少以及來自電子認購首次公開招股的存管費用減少。

“但也應看到新股市場復甦，未來會繼續投資人才和科技，同時更為審慎地管理成本，落實各項工作，推動新一輪的上市改革。”歐冠升表示。