2022，TO B投資不相信「故事」_風聞

 

2022年，泡沫之後，TO B正在迴歸本質的價值迴歸。 

作者|鬥鬥 

出品|產業家 

TO B熱度退坡，已經成為2022年大多數業內人士的共鳴。在這種共鳴背後，伴隨着的是融資金額和數量的減少，以及投資人態度的變化。 

根據IT桔子企服領域投融資數據顯示，2022年Q1～Q3發生557起融資事件，融資金額約為541.32億元人民幣，同比2021年同期，融資事件減少30%，融資金額減少56%。 

很顯然，從大視角來看，如今TO B的投資熱度已然面臨滑鐵盧。 

然而，剖析具體數據之後，一些逆向增長的賽道逐漸顯現。而在這些“反常態”的現象背後，對應的是TO B領域的新發展趨勢和未來方向。 

本文核心觀點： 

1、前沿科技、人力資源、法律服務融資金額下降幅度較大，垂直領域發展不如預期 

2、D輪即以後融資減少80%，種子輪、天使輪融資事件減少、金額增加，資本持續加碼早期投資。 

3、融資大環境向下，企業IT服務、前沿技術、行業信息化數據服務四個賽道平穩發展，雲服務、辦公OA平均融資金額仍在增加，TO B領域主旋律未變。 

4、客服賽道，融資金額增加近50%，成為企服領域增長做多賽道，未來或將存在較大增長空間。

一、縮水92%，垂直賽道發展不如預期

一個思考是，在融資金額以及融資事件驟減背後，今年的TO B領域到底發生了哪些變化。 

在過去的一年中，垂直賽道無論在交易金額還是數量上都佔據着絕對的增長優勢。但產業家統計數據發現，一些典型的賽道的融資趨勢大不如從前。 

具體來看，2022年Q1～Q3企服領域法律服務賽道共發生6筆交易，涉及2.83億元人民幣融資。同比2021年，交易數量減少60%，交易金額減少92%，平均每筆交易金額減少79%。 

而對比2021年同期，交易事件共涉及交易數量15起，交易金額34.31億元人民幣。其中，以融資金額降序來看，智慧芽獲3億美元E輪融資；法大大獲9億人民幣D輪融資；擎盾科技獲1億人民幣C輪融資；有合同獲6000萬人民幣A輪融資。 

可以發現，2021年企服領域法律服務賽道的高融資金額，主力軍便是這些頭部廠商。而反觀今年的6起交易事件，3起是戰略投資，另外三起處於A輪及以前輪次，並未出現大額融資。 

除了法律服務賽道，人力資源賽道的交易金額也下降的較為明顯。 

數據顯示，2022年Q1～Q3企服領域人力資源賽道共發生19筆交易，涉及融資金額14.03億元人民幣。同比2021年，交易數量減少39%，交易金額減少76%，平均每筆交易金額減少61%。 

具體來看，2021年Q1～Q3，該賽道北森獲2.6億美元F輪融資；喔趣獲C輪、D輪共計近2億美元融資；Moka希瑞亞斯獲1億美元C輪融資；智聯招聘獲約1億美元戰略投資。頭部廠商後期交易也較為聚集。 

在看2022年，從融資金額降序來看，保險極客獲數億人民幣D輪融資；薪人薪事獲3億人民幣D輪融資；雲生集團獲C輪2.7億人民幣C輪融資。而剩下的16筆交易皆處於B輪及以前融資輪次。 

除此之外，垂直廠商雲集的前沿技術賽道也迎來交易數量、交易金額的大幅下降，其中交易金額減少74%，平均每筆交易金額減少62%。 

一個事實是，在2022年的整個企服領域，人力資源、法律服務這樣的垂直賽道，比起其他通用賽道，在交易金額方面下滑幅度更大。 

在產業家看來，雖然人力資源、法律服務這類垂直增長萎靡，但總體來看，差距更多來自於2021年大量頭部廠商的後期投資。 

一些具體數據也紛紛指向這一結論。 

二、後期輪次驟減，VC“彈藥”收緊

產業家根據IT桔子具體數據統計，2022年Q1～Q3 種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪、D輪及以後輪次、戰略投資，分別發生17起、102起、225起、73起、35起、20起、85起交易事件，同比2021年，交易數量分別減少了15%、24%、25%、38%、24%、55%、38%。 

再看具體的交易金額，2022年Q1～Q3 種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪、D輪及以後輪次、戰略投資，交易金額分別2.1、31.55、127.89、116.7、86.61、63.1、113.37億元人民幣，同比去年，種子輪和天使輪分別增長28%、6%，平均每筆交易金額分別增長51%、39%；而A輪、B輪、C輪、D輪及以後輪次、戰略投資分別減少41%、45%、29%、86%、39%。 

由此可見，前期投資事件在減少，而融資金額卻在增長。更重要是的，D輪及以後輪次交易金額、交易事件呈現滑鐵盧式的下跌。

頭部投資機構的動作也印證了這一信息。首先，來看2021年Q1～Q3 D輪的交易信息。以交易金額降序來看，前十家企業分別是商湯科技SenseTime、第四範式、PingCAP、智慧芽、北森、e籤寶、易快報、城雲科技、雲智慧以及喔趣。 

其中，第四範式、智慧芽、PingCAP、北森、e籤寶、易快報與雲智慧的投資方中均出現了紅杉資本的身影。然而在2022年同期整個D輪及以後輪次的 交易信息中，紅衫資本的身影並未出現。 

除了紅衫資本，其他頭部投資機構也沒有去年活躍。 

然而在此情況下，頭部機構卻並未減少對前期輪次的投資，具體數據顯示，紅衫資本在2022年Q1～Q3 A輪及以前輪次共出手12次，佔比3.5%，2021年出手14次，佔比3%。 

可見，在TO B領域整體交易事件、金額下滑的大趨勢下，頭部資本依舊保持對前期投資的熱情，但在後期交易環節極少現身。總體而言，今年TO B領域的融資驟減，很大一部分原因是由於後期交易疲乏所帶來的反應。

其實，在產業家看來，無論是TO B領域還是TO C領域，從大環境來看，受疫情反覆、俄烏衝突、二級市場表現不佳等綜合因素影響，當下國內的投資機構已開始放慢投資節奏。據清科數據，今年一季度國內股權投資數量和投資額分別同比下降27.5%和47.1%，投資者避險情緒升温。 

另外，從具體的賽道來看，2022年Q1～Q2交易事件集中在企業IT服務、前沿技術、行業信息化數據服務四個賽道，交易事件數量分別為80、91、83、59，分別佔比14.40%、16.30%、14.90%、10.60%，；交易金額分別為78.47、118.93、59.25、69.4億元人民幣，分別佔比14.50%、21.97%、10.95%、12.82%。 

從交易事件的集中度和佔比來看，與2021年同期數據並未有所出入。金額和數量有所減少主要是出於綜合考慮放慢投資腳步，但理性、成熟的投資機構對優質項目的渴望和佈局是不會改變的。可見企業IT服務、前沿技術、行業信息化數據服務四個賽道仍是TO B投資的主旋律。 

另外，值得注意的是，截止Q3，今年企服領域未有企業上市。而2021年同期，商湯科技、隨鋭科技、百望雲、沃特節能、朗坤科技5家企服廠商上市，這也為其後期輪次交易金額的增長提供了重要助力。 

愈發珍惜“彈藥”，那麼每一發彈藥的發出也就意味着其意義重大。這也就解釋了為何人力資源、法律服務這類賽道的交易金額大幅下跌。

三、異軍突起的智能“客服”：增長50%，向上而生

“彈藥”都打向哪些靶子？ 

產業家通過整理數據發現，2022年Q1～Q3客户服務賽道共發生7起交易事件；產生交易金額9.05億元人民幣，交易金額同期增長47%，平均每筆交易金額增長68%。其中，平均每筆交易金額增長率居於整個企服領域之最。 

毋庸置疑，客户服務賽道正處於一個“逆向而行”的角色。具體分析其背後的原因，這與今年整個企業發展環境息息相關。 

裁員、調薪、砍掉業務線，2022年，諸多企業經歷者一輪又一輪的洗牌，幾乎所有企業都在勒緊褲腰帶過日子，更有甚者不求增長，只求活下去。 

這其中，互聯網企業的憂患意識更為強烈。本來流量紅利見頂、存量就十分競爭激烈。加之大環境因素的影響，發展形勢更為嚴峻。互聯網營銷領域就是其正面臨的一個繞不過去的難坎，在這個背景下，無數的營銷人眼看着獲客成本越來越貴，營銷越來越難做，崗位迭代率也越來越高。 

因此，可以看到的一些趨勢是，對於諸多企業而言獲客難這一問題愈發嚴峻和棘手。 

具體來看今年客户服務賽道發生的7起交易事件，一共涉及4家企業，分別是瑞雲服務雲、體驗家XMPlus、售後寶PubLink、智齒科技，其中，瑞雲服務雲、體驗家XMPlus、售後寶PubLink三家廠商分別完成了兩輪融資。 

瑞雲服務雲是一款面向售後服務、現場服務管理的 SaaS 應用；體驗家XMPlus是一個一站式用户體驗管理平台；售後寶PubLink主要針對企業客户關係服務，提供服務雲、營銷雲、設備雲等產品和解決方案；智齒科技則是一家客户全生命週期服務解決方案的提供商。 

一個共性是，該企業都是圍繞客户服務，利用雲計算、大數據、AI等新興技術，幫助企業高效率、高質量的獲客和服務客户。

另外，在此企業發展環境下，企業更加註重成本的管控、資源的配置等問題，因此，一些致力於為企業提供創業服務的平台也迎來了一小波增長。 

具體來看，創業服務這一賽道，交易事件同比增長29%；交易金額同比增長60%，平均每筆交易金額增長24%。同時在交易時間、交易金額佔比方面均有所提升。 

可見，雖然今年的融資勢頭不如2021年猛烈，但在企服行業仍有一些賽道在持續增長。正如居家辦公成就了辦公OA，裁員、就業率下降成就了人才管理saas，在這個互聯網企業增長受阻的時代，成就了客户服務和創業服務。 

值得注意的是，辦公OA和雲服務賽道的平均每筆交易金額也有所增長，分別增長了8%、4%。 

毋庸置疑的是，一些賽道的發展仍超出預期。 

從全局來看，產業家認為，2021年更像是第一批TO B廠商的一個節點，在過去的一年，在產業互聯網的趨勢下，這批廠商迎來了發展的風口 ，獲得了資本的青睞，在融資方面紛紛走到後期。 

而2022年，更像是泡沫之後，TO B迴歸本質的價值迴歸。潮水散去，中國產業互聯網的方向正在愈加清晰。