佳捷康營收淨利潤大降：“口罩”業務後遺症明顯，產品抽查不合格_風聞

《港灣商業觀察》王心怡 李鐳

日前，佳捷康醫護衞生有限公司（以下簡稱，佳捷康）向港交所主板遞交上市申請，交銀國際為獨家保薦人。

相關資料顯示，佳捷康是一家醫療耗材及個人衞生用品製造商，總部位於北京密雲，業務涉及醫用護理墊、衞生巾及失禁墊的ODM領域。佳捷康國內全資子公司為北京倍舒特婦幼用品有限公司與北京佳護捷康衞生用品有限公司，倍舒特則為佳捷康的國內運營主體以及公司業務的起源。​

營收與淨利潤大降

招股書顯示，佳捷康在中國製造及供應“捷護佳”及“月自在”自有品牌產品，2019年推出自有品牌下的OBM（代工廠經營自有品牌）業務，主要為被視為醫療耗材的護理墊以及被視為個人衞生用品的失禁墊及衞生巾。口罩業務方面，在2020財年生產一段時間的自有品牌口罩，以幫助抗擊COVID-19疫情，該生產已自2020年10月起停止。

根據灼識諮詢報告，按2021年產值及OEM/ODM產值計，佳捷康在中國所有生產醫用護理墊的製造商中排名第二，按2021年OEM/ODM產品出口值計，在中國所有生產吸收型衞生用品及失禁墊的OEM/ODM中排名第一。

2021年，按中國護理墊產值計，佳捷康擁有5.5%的市場份額，按中國個人衞生用品產值計，擁有1.1%的市場份額。

財務數據層面， 2019年至2021年以及2022年上半年，佳捷康的營業收入分別為3.92億、5.94億、5.41億以及1.81億元人民幣，淨利潤分別為3564.0萬、8200.2萬、5351.8萬以及1314.9萬元人民幣。

營收上看，2021年佳捷康同比下滑8.9%，而2022年上半年同比去年同期的2.50億元，則下滑了27.6%；淨利潤方面，2021年佳捷康同比則下滑了34%，而2022年上半年同比去年同期的1366萬元，則下滑了3.67%。

顯然，佳捷康營收與淨利潤雙雙下滑的現實困境亟待扭轉。另外，報告期內，佳捷康毛利率分別為22.7%、31.8%、24.7%以及27.6%；淨利率分別為9.1%、13.8%、9.9%以及7.3%。這些指標同樣也反映出佳捷康2021年盈利能力下滑不小。

2020年，佳捷康業績不錯的原因在於：OBM銷售收益增加1.38億元，主要是由於COVID-19初始爆發期間口罩供應短缺，公司開始生產及銷售口罩，令2020財年產生口罩銷售額1.36億元。

對於2021年營收下滑，佳捷康表示，主要是由於OBM銷售收入減少1.24億元，部分被ODM銷售增加7000萬元抵銷。

今年上半年佳捷康的ODM客户金佰利訂單交付放緩，導致個人衞生用品的衞生巾銷售收益減少6960萬元及醫療耗材銷售減少740萬元，使ODM銷售額減少7580萬元。2022年首六個月的收益減少部分被於2021年首六個月底起新引入的OBM失禁墊銷售增加900萬元所抵銷。

至於毛利率2021年大幅下滑的原因，佳捷康也表示，主要是由於口罩銷售減少，而口罩銷售於2020財年的毛利率相對較高（60.1%) 。

總體上看，無論是營收還是毛利率方面，佳捷康2021年大幅過山車，乃至於今年上半年也表現不佳，這都與口罩業務密切相關。​

大客户依賴症明顯，產品抽查不合格

值得關注的是，報告期內，佳捷康分別自五大客户產生95.8%、91.8%、96.7%、96.4%及96.5%收益，72.8%、57.8%、79.1%、80.9%及71.7%收益來自公司的最大客户金佰利。佳捷康的大客户依賴症，或將未來成為雙刃劍。

企查查顯示，前述提到的倍舒特於2018年淪為被執行人，執行金額為98332元，執行法院為北京市密雲區人民法院。

另外，倍舒特還於2020年8月10日，被天津海關予以處罰，原因是申報不符，影響國家税款徵收共計人民幣50822.71元。

其次，倍舒特全資子公司北京飛峽雨科技有限公司於2022年9月8日淪為被執行人，被北京市人民法院立案，被執行總金額為4.91萬元。

與此同時，佳捷康主打的"月自在"品牌，在今年8月16日，北京市市場監督管理局發佈的依法對本市生產、銷售的紙及紙製品開展了質量監督抽查中，共有多家企業合計21批不合格產品名單裏，月自在位列其中，主要原因是月自在miss棉衞生巾，檢出產品標識不合格。（港灣財經出品）