寧德時代守擂難_風聞

**作者｜**餘堃

**編輯｜**胡展嘉

**運營｜**陳佳慧

**出品｜**零態LT（ID：LingTai_LT）

十一假期後，A股還是“先跌為敬”，上證指數一度跌破3000點，這令投資者本就不足的信心變得更加孱弱。好在寧德時代於10月21日發佈了2022年三季度財報，亮眼數據直接帶動新能源板塊整體走強，成為整個A股上為數極少的一抹亮色。

數據顯示，寧德時代前三季度淨利潤175.9億元，同比增長126.95%。其中，第三季度淨利潤94.24億元，同比大幅增長188.42%。

果然關鍵時刻，盡顯“寧王”本色。能在資本市場上具有如此巨大影響力，這得益於寧德時代在市場競爭中的稱王稱霸。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據顯示，2022年前七個月，寧德時代在中國國內佔有47.59%的市場份額。又因為中國是全球規模最大的新能源汽車市場，佔比高達六成，所以寧德時代的出貨量也位居全球第一。

雖然寧德時代已經實現了全球市場五連冠，但所謂盛極而衰，關於“寧王”是否會走下坡路的討論聲也一直不斷，尤其是在有越來越多的挑戰者開始圍獵寧德時代情況下，“寧王”的寶座似乎並沒有那般安穩。甚至有人預計，未來幾年內，寧德時代在國內市場上的佔比將從2021年的五成將至三成左右。

站在動力電池領域之巔的寧德時代，既享受着資本盛宴，也接受着萬眾審視，寧王當下也在艱難守擂。

01

寧王雙面楚歌

國內追兵與國外堵截

雖然“寧王”目前坐擁第一寶座，但競爭對手們都在不斷髮力，寧德時代的位置並不穩固。國內勁敵中創新航和比亞迪，勢頭已起。

今年10月6日，中創新航在港交所上市，其募集了100多億港元的資金，根據招股書顯示，這些資金大部分將用於擴張國內動力電池的產能。截止到2022年6月30日，中創新航的產能為9.7吉瓦時，約是寧德時代產能的十五分之一。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據顯示，今年1～9月份，中創新航的動力電池裝車量為13.33吉瓦時，佔比為6.88%，在國內動力電池企業裝車量的排名中，僅次於寧德時代和比亞迪。

中創新航想要擴充產能的“野心”頗大，其在招股書中預計，2022年全年和2023年，公司產能將分別擴充至35吉瓦時和90吉瓦時。

除了已上市並加速擴產能的中創新航，比亞迪也愈發成為寧德時代不容小覷的對手。2019～2020年，比亞迪設立了一系列“弗迪電池”子公司，試圖打破原有的自產自銷體系，擴大外部供應比例。據悉，比亞迪旗下的弗迪電池正在為上市做準備，估值已超460億元。

不僅弗迪電池在謀求單獨上市，脱胎於長城汽車動力電池事業部的蜂巢能源也已進行了上市輔導備案，籌劃在國內科創板上市。而蜂巢能源是寧德時代的另一個對手，如今，蜂巢能源的客户範圍逐步擴大，長城汽車佔其銷售比例已低於一半。

此外，欣旺達獲得了包括深圳國資委、上汽集團、廣汽集團和造車新勢力“蔚小理”在內的共同投資，億緯鋰能成為小鵬汽車的動力電池供應商，孚能科技打入了長城汽車的供應鏈體系。市場競爭加劇，寧德時代在國內面對着一眾“追兵”。

放眼國際，寧德時代更是強敵環伺。

今年1月27日，全球第二大動力電池供應商LG新能源在韓國證券交易所掛牌上市，開盤後股價一度暴漲了99%，達到59.8萬韓元。LG新能源此前曾宣佈，將通過首次公開募股募集約683億元，由此將成為韓國有史以來最大規模的IPO項目。

藉由上市融資，LG新能源表面上宣揚是為了滿足新能源汽車行業對於動力電池快速增長的需求，但更大的意圖，顯然是為了兑現其在招股期間放出的話：超過排在世界第一的中國寧德時代。

雖然目前位居世界第二，但LG新能源深耕海外市場多年，其在美國等發達國家的市場上具有國內動力電池企業所沒有的先發優勢，有接近寧德時代的人士就評價道：“它（LG新能源）一直是全球優等生，美國汽車企業尤其支持LG。”

LG新能源曾表示，將在2024年前投資5.6萬億韓元用於北美生產基地建設，從LG新能源的獨立投資產能及其與北美客户的合資公司產能預期來看，它在美國的年產能有望達到200吉瓦時。

除了試圖牢牢抓住美國這一過往佔據優勢的市場，LG新能源還拿下來另一大客户。最新的消息是，因為談判順利，雙方有望在今年達成協議，LG新能源將向全球車企巨頭豐田旗下的電動汽車供應動力電池。

國內遇追兵，國外遭堵截，紛至沓來的競爭抑或挑戰不由得令人思考這樣一個問題：動力電池行業的技術門檻高嗎？

02

動力電池光鮮背面

寧德時代們的“苦功夫”

曾有資深電池從業人員直言：“電池行業既沒有那麼光鮮，也沒有那麼簡單，是很苦的事情”。寧德時代之所以備受資本寵幸和外界關注，並非是其推出了什麼革命性的新技術，而是它在目前的技術路線中，將成本和技術控制平衡得很好，最大優勢在於其擁有的產業規模。

歸根結底，電池屬於化學領域的技術，事關新材料研發和應用，其過程相當漫長，鑑於現有材料體系相對穩定，所以主流企業間並不存在根本性技術差異。按照正極材料劃分，當前電池主要有磷酸鐵鋰電池和三元電池兩大類。相較而言，磷酸鐵鋰電池的技術門檻較低。

值得一提的是，相當長一段時間內，在海外車企看來，因為三元電池的能量密度更高，其所代表的技術路線是更為先進的；磷酸鐵鋰電池的能量密度存在天花板，所以屬於落後技術，這使得海外車企長期都沒有考慮使用磷酸鐵鋰電池。

以寧德時代為代表的中國電池企業改變了上述這種格局，突破口並非開闢了顛覆性的新技術，而是推出了具有結構創新意義的CTP（Cell To Pack）技術。

在這項技術推出之前，電芯（Cell）是先被組裝成模組，然後模組再排列組裝成電池包（Pack），電池包再被裝到整車上。這種做法會增加結構件和重量，從而會降低電池在能量密度上的整體表現。通過CTP技術，模組環節可以直接被去掉，電芯直接被組裝成電池包，所帶來的效果便是磷酸鐵鋰電池的能量密度天花板被大大擴展。

自此之後，海外車企開始逐漸改變了對磷酸鐵鋰電池的歧見，尤其又以全球電動車巨頭特斯拉開始使用磷酸鐵鋰電池為重要轉折點。

除了特斯拉，今年7月21日，寧德時代宣佈，將向福特汽車北美市場兩款車型供應使用CTP技術的磷酸鐵鋰電池包，雙方會在全球範圍探索商業機會。福特汽車稱，這項合作能夠幫助公司顯著降低電池成本。

雖然礙於動力電池的行業屬性，企業很難在短時間內通過創造出革命性技術路線來顛覆其他競爭對手，但是以CTP技術為例子的結構創新式的機會確實存在，此外，因為出貨量巨大，寧德時代在實際應用數據層面具有難以比擬的優勢。

在某種意義上，動力電池和自動駕駛一樣，它們都在相當程度上倚重於實際應用數據的產生和更新。

對於動力電池來説，它有個重要特徵，即無時無刻都在發生着細微變化，因為身處不同狀態的電芯表現是不同的，如剛出廠的和充放電循環一次的電芯都是不同的，在不同的外部環境和運動狀態下，電芯的表現更是千差萬別。

在這種情況下，為了保證電芯能夠安全穩定地運行，電池研發環節便需要大量實際應用數據作為支撐。

不僅是寧德時代，中國動力電池企業具有一個別國競爭對手不太具備的優勢：即在電動汽車普及率走在前列的中國境內，這塊廣泛且差異化、不斷增長的巨大市場為中國的動力電池企業們提供了大量數據和場景反饋，這對中國動力電池企業更好迭代產品和提供解決方案提供了反哺作用。

因為出貨量最大，寧德時代更是在此佔盡優勢。而隨着這塊國內競爭加劇，“寧王”越來越將目光看向了國外，2022年拓展海外市場被認為是寧德時代的重頭戲，如果説在國內屬於“守擂”的話，那麼走向國外的寧德時代顯然就是在進攻了。

03

能否打贏海外攻防戰

當下來看，寧德時代出海這條路會走得格外不易。

今年8月16日，美國總統拜登在白宮簽署了《通脹削減法案》，9月，這項法案正式成為立法。這項法案使得寧德時代想要打開美國市場變得更加困難，因為其不僅限制電動汽車產地，還限制了電池組件和原材料產地。

如法案規定，美國消費者購買電動汽車可享受7500美元税收抵免，並在購車時直接從車價中扣除。但法案要求享受優惠的車輛必須是在北美本土製造的，來自中國的電池組件和原材料並未直接被禁止用於美國的電動汽車製造過程中，但車輛若沒有税收抵免這樣的補貼，意味着中國電池企業的成本優勢會被大幅削弱。

除了美國，歐盟一些主要國家也都在大力扶持本國電池產業鏈。如目前頗受業界關注的一個電池企業便是瑞典初創公司NorthVolt，其成立於2016年，短短几年便累計融資了76億美元，截至目前更是獲得了歐洲車企約550億美元的電池訂單。

當下，歐洲新能源電池產業鏈上下游高度依賴中國。但從長遠來看，減少對於別國的依賴，致力於打造本土的電池企業將成為歐盟大國未來的戰略發展方向。今年9月，歐洲電池聯盟項目負責人在中國電池企業投資歐洲論壇上判斷，到2030年，歐洲電池總需求可能會達到1000吉瓦時，而來自瑞典的NorthVolt規劃了多座電池工廠，計劃到2030年產能超過150吉瓦時。

不過，寧德時代顯然出海決心已定。

今年動作不斷，如4月，寧德時代宣佈德國工廠獲得電芯生產許可；8月，寧德時代又宣佈，計劃投資73.4億歐元在匈牙利建設100吉瓦時電池產能；據瞭解，寧德時代墨西哥工廠方案也很可能已基本敲定；10月18日盤前，寧德時代又官宣與美國公用事業和分佈式光伏+儲能開發運營商Primergy Solar LLC 達成協議，將為Gemini光伏+儲能項目獨家供應電池。

隨着歐美新能源汽車銷量的不斷攀升，全球新能源市場很可能會在未來構建起以中國、歐洲和美國為主的三足鼎立格局，寧德時代需要成功打入歐美市場來鞏固自己的全球地位，在這種情況下，選擇進軍海外既是一種進攻，也可看做是一種防守。先不説外界對於“寧王”是否會走下坡路存有疑慮，寧德時代內部人士也心懷“現在是不進則退”的高度焦慮感。

上文已談及地緣局勢對於寧德時代出海的影響，在市場競爭上，日韓的電池企業更是“寧王”想打入歐美市場需要克服的攔路虎。

深耕歐美市場多年，日韓電池企業更為歐美國家所熟悉，也更為他們所青睞。此外，海外建廠需要滿足各類當地法律法規的要求，如特斯拉建於德國的柏林工廠就曾因為環保問題而幾經延宕，這些都對寧德時代的海外運營構成了不小的挑戰。

但在身處複雜的形勢中，寧德時代努力拓展海外市場、披荊斬棘地與國外電池巨頭直接硬碰硬，這才可謂真到了檢驗“寧王”成色的時候了。

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