禁酒令風雨欲來，貴州茅台股價逼近1600大關_風聞

白酒市場“金九銀十”的鐵律在2022年被打破，不僅雙節白酒消費遭遇集體熄火，近期還傳出了“禁酒令”的重大利空，打得眾多酒企一個措手不及，其中受傷最大的就是貴州茅台。雖然貴州茅台最新出爐的三季報十分亮眼，無論是營收還是淨利增速相較於近兩年同期水平，有較大提升。但是，好業績卻沒換來好股價。自10月10日開始，茅台股價呈現跳水態勢，逼近1600元大關，截至10月21日15時，貴州茅台成交額居滬深兩市之首，收於1624元/股，盤中一度創下近7個月新低1610元/股。不僅如此，近期還頻頻有消息指出機構在大規模逃離茅台，讓一眾投資者心驚膽戰。

三季報亮眼，單季度失色

財報顯示，前三季度貴州茅台實現營業收入871.6億元，同比提升16.77%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為444億元，同比提升19.14%。

從產品上看，2022年1-9月，系列酒佔貴州茅台的營收比重超過14%。其中，茅台酒實現營收744億元，同比增長14.48%；系列酒實現營收125.40億元，同比增長31.45%。Q3單季度，茅台酒實現營收244.35億元，同比增長10.85%；系列酒實現營收49.42億元，同比增長42.04%。系列酒佔比同比提升3.19個百分點至16.82%。

從渠道來看，前9個月，貴州茅台直銷渠道與批發渠道分別實現營業收入318.82億元、550.59億元，其中“i茅台”數字營銷平台實現酒類不含税收入84.62億元。值得注意的是，茅台直銷渠道的營收對比去年同期翻倍，但是經銷商渠道營收不僅連續4個季度出現增速下滑，而且國內經銷商數量也較年初減少了5個。

另一個出現巨大變動的財務指標是現金流。財報顯示，公司2022年前三季度經營活動現金流量淨額為94.1億元，同比減少74.4%，主因報告期間公司控股子公司貴州茅台集團財務有限公司客户存款和同業存放款項淨增加額減少及存放中央銀行和同業款項淨增加額增加。

貴州茅台2021年年度股東大會上，貴州茅台董事長丁雄軍提出，2022年要實現營收1259億元，增速15%的目標，較去年增速目標提高4.5個百分點，增長額164億元。從三季報的情況來看，今年1-9月16.77%的營收增速明顯超過設定的目標，營收總量也已完成目標的71.32%。然而，從單季度來看，貴州茅台2022年第三季度的業績增速卻明顯放緩。2022年第一、第二季度，貴州茅台的營收增速分別為18.25%、15.89%，淨利潤增速分別為23.58%、17.29%，但是到了第三季度，茅台的營收增速降至15.23%；利潤增速更是大幅降至15.81%。

禁酒令成最大黑天鵝

10月10日，一張不明出處的的“禁酒令”截圖在網上流傳，稱新“禁酒令”即將下發，引發了市場對白酒的恐慌情緒。值得關注的是，這張“禁酒令”裏，多次出現茅台的名字，並將其列為禁酒主要目標。對於傳聞，多數上市酒企既沒有承認，也沒有否認。但山西汾酒的黨委書記、董事長袁清茂接受藍鯨財經採訪時，面對“禁酒令”的提問，表示會“保持戰略定力，做好企業本身。”

假作真時真亦假，無為有處有還無。2012年，限制三公消費的八項規定出台後，橫掃白酒行業，以致第二輪白酒牛市結束，進入深度調整期。不論這次的消息是真是假，以億為單位下跌的市值卻是真實發生在了以貴州茅台為代表的頭部酒企身上。

面對股價下跌，部分投資者懷疑機構集體出逃，近期更是有投資者在上證E互動求證機構減持數據。10月20日，貴州茅台回應稱：“機構股東持股變化情況不實，公司《2022年第三季度報告》披露的公司前十名股東合計持股比例是71.54%，前十名股東之後還有大量的機構股東。2022年第四季度，公司將繼續緊緊圍繞戰略目標和年度工作安排，全力以赴深化改革、開拓創新，推動高質量發展，努力實現發展目標，為股東創造更多價值。”

另一方面，雖有“禁酒令”的達摩克利斯之劍懸在脖頸上，但幾乎所有券商都看好貴州茅台的中長期業績。10月10日，貴州省政府官網發佈《貴州省推動復工復產復市促進經濟恢復提振行動方案》其中，要求四季度白酒增加值增長15%以上，作為貴州白酒產業的頂樑柱，貴州茅台勢必會撐起地方政府“15%”的殷切期望。