帥豐電器押注雙十一：線上線下業務比例失衡，盈利承壓股價創新低_風聞

本文轉載自產業科技

利潤增長疲軟、股價持續低迷等問題纏身，帥豐電器正經歷轉型陣痛期。

轉型從線上渠道和大促開始。近日，帥豐電器喊出“征戰雙十一，大幹30000台”，組織全國各大區經銷商召開雙十一啓動會，為大促預熱。

作為集成灶行業首家主板上市企業，帥豐電器早在10月就開始為雙十一造勢，持續開展上市2週年慶活動，並借勢央視大國品牌背書，在CCTV-1播出180秒的帥豐集成灶品牌故事片。

聲勢浩大的宣傳背後，業績隱憂逐漸浮現。成立於1998年的帥豐電器，主營業務為以集成灶為核心的現代新型廚房電器的研發、設計、生產和銷售。

今年上半年，帥豐電器實現營收4.59億元，同比增長9.53%。其中，集成灶產品實現營收4.26億元，佔比92.79%；其他廚房用品實現營收0.15億元，佔比3.17%。

同期帥豐電器歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.04億元，同比下降16.65%；扣非後淨利潤9315.96萬元，同比下滑13.61%。

業績難撐估值，股價走低。從資本市場來看，帥豐電器表現並不樂觀，截至10月25日收盤，帥豐電器下跌1.47%，收盤價為14.76元，盤中股價最低觸及14.58元，股價創歷史新低。

盈利承壓

憑藉市縣級經銷商的經銷網絡，以及央視等媒體廣告營銷，帥豐電器在集成灶品類風生水起，於2020年10月在主板上市。

上市以來，帥豐電器暴露出光環下的業績短板。2018年-2020年，帥豐淨利潤複合增速13.72%，2022年上半年帥豐電器淨利潤增速-16.65%，為上市以來首次淨利潤下滑。

相比淨利潤，毛利率同樣走低。2019年-2021年，帥豐電器毛利率分別為48.65％、49.20％、46.24％，淨利率分別為24.92％、27.21％、25.22％。今年上半年毛利率為45.42%，同比下降3.54％；淨利率為22.61%，較上年同期下降7.10％。

盈利能力疲軟，帥豐電器歸咎於原材料價格上漲和研發、管理費用提升。開源證券研報顯示，帥豐電器業績承壓主要系疫情反覆對集成灶銷售安裝的影響，以及原材料價格保持高位。

線上受阻

帥豐電器趕上集成灶市場發展東風。根據奧維雲網數據，集成灶市場規模已由2015年的36億元飆增至2021年的256億元，複合增長率超30%，達到32.34%。

從集成灶行業整體來看，帥豐電器優勢不明顯。在集成灶行業4大上市公司中，帥豐電器上半年成績單乏善可陳，根據營收排名，火星人以10.23億元位列第一，浙江美大以8.32億元名列第二，億田智能以6.1億元名列第三，帥豐電器營收低於5億元，以4.59億元墊底。

從淨利潤來看，帥豐電器同樣以1.04億元排名第四，遠低於以2.3億元排名第一的浙江美大、分別以1.38億元、1.11億元排名第二、第三的火星人、億田智能。

通過聚焦線下市場，帥豐電器已擁有近1300家經銷商和1600多個銷售終端，在進軍線上市場中遭遇挫折。疫情影響下，線上市場崛起，2021年集成灶行業線上渠道的零售額佔比25.7%，前十品牌集中度73%。

後知後覺的帥豐電器未能抓住機會發展線上市場。華經產業研究院報告顯示，從線上渠道來看，2021年火星人集成灶銷額穩居第一，市場份額高達23.35%，表現遠超其他品牌。億田、美大、森歌、帥豐依次位列第二至五位，佔比分別為11.25%、8.21%、7.6%、6.43%，行業CR5為56.84%。

進入2022年，帥豐電器上半年經銷商渠道實現營收4.22億元，佔比92.06%；電商渠道實現營收0.21億元，佔比4.54%；海外渠道實現營收0.01億元，佔比0.24%。

隨着廚電行業競爭進一步加劇，方太、老闆電器、華帝等傳統品牌，海爾、格力、美的等家電品牌，以及小米等互聯網公司進軍集成灶市場。面對具有資金實力和技術研發能力的對手，帥豐電器生存空間遭遇擠壓。

今年3月底，老闆電器召開2022中國新廚房科技新品發佈會，發佈新一代高性能集成灶，正式以主品牌入局集成灶行業，並宣佈年內將上市十款集成灶產品。當月，方太新推出了集成烹飪中心Z系列、集成烹飪中心全隱升降系列。今年6月，小米首發新品S1蒸烤一體集成灶，售價9999元。

風險與機會並存，如何處理好業績疲軟與規模大而不強、線上發展不如人意與市場競爭加劇的關係，會是帥豐電器當下及未來的持續性課題，要做的正是市場變革和消費者習慣，採取全方位多渠道廣覆蓋，加強線上線下協同共進，形成品牌競爭的護城河。