解讀長城汽車2022年Q3財報：轉型陣痛已顯 但未來大有可為_風聞

經過30多年發展，長城汽車已躋身中國汽車企業頭部陣營，並憑藉着哈弗、長城皮卡、長城坦克等品牌成為名副其實的中國汽車產品爆款製造機。

10月21日，長城汽車股份有限公司發佈了2022年第三季度財報。從財報數據來看，長城汽車目前的成績可謂是喜憂參半。

客觀地説，在中國汽車市場進入存量時代後，中國汽車市場進入依靠新能源和智能化換道超車的階段，這種無法掌控的市場變局給所有汽車企業都帶來了巨大的經營壓力，長城汽車也並不例外。

但幸運的是，憑藉着長城汽車多年打造出來的穩健基本盤，與尚在初創期的新勢力車企相比，長城汽車的重構突破之路也許很痛苦，但勢必會更有底氣和希望。透過長城汽車2022年Q3財報，筆者發現長城汽車以下這4個話題值得深入研究，這或許是能在未來覺得長城汽車轉型成敗的關鍵話題。

話題一：追求利潤並無過錯 特殊環境下長城基本盤需要穩中求勝

據長城汽車財報數據顯示，2022年第三季度，長城汽車實現營業總收入373.46億元，同比增長29.36%，淨利潤25.57億元，同比增長80.55%。今年1-9月，長城汽車實現營業總收入994.80億元，同比增長9.56%，淨利潤81.49億元，同比增長64.80%，經營業績增長顯著。

長城汽車在營收方面取得這樣的成績，離不開坦克品牌的熱銷。數據顯示，9月坦克品牌銷量1.26萬輛，同比增長57.24%；前三季度累計銷量8.92萬輛，同比增長69.65%；不管是單月銷量還是年度銷量，坦克品牌的表現都明顯優於其它品牌。

在利潤貢獻方面，這離不開長城汽車整體的品牌向上計劃。1-9月，平均單車售價達到12.40萬元，同比增長20.72%，品牌價值持續提升；20萬元以上車型銷量佔比達14.56%，以高價值車型驅動品牌向上。

顯然，在賺錢和品牌向上這件事情上，長城汽車是真將戰略執行到位了。2021年業績交流會上，長城汽車定下了2022年利潤優先的方向，以現在81億淨利潤的成績，長城汽車的賺錢能力顯然已經得到證明。從市場結果來看，這也説明市場消費者確實對於長城汽車品牌價值的認可度正變得越來越高。

然而，這些數據在市場上卻備受爭議。由於哈弗品牌銷量下滑，長城汽車新能源產品成績不及友商，有專業人士認為長城汽車賺到了錢丟掉了市場，他們反而把長城汽車賺錢的數據當做了看衰長城汽車的信號，認為長城汽車更在意吃老本賺錢而非是希望打開新市場。

對此，筆者認為，長城新能源成績的好壞和長城是一家極具盈利能力的汽車企業，這本身就是兩碼事，不能混為一談。作為一家商業企業，在特殊的環境下更加註重利潤指標，這種決策或許並無過錯，反而展現出企業的沉穩特質，能提升勝率。

作為一家已經經營30多年的成功企業，其戰略轉型、企業重構的難度，比初創企業跑出來的難度高很多。2020年年會上，長城汽車董事長魏建軍問大家”長城汽車能挺得過明年嗎？”,此後長城汽車調整速度也在加快，這可以看出長城汽車高層對於企業轉型重構的決心確實很大。

但成功的老牌企業轉型並不是一件定了戰略就可以馬上出成效的，尤其是長城汽車這樣一家擁有6萬多人的“大廠”，新轉型的新戰略在企業內部推進過程中勢必是會受到阻礙的，這就註定需要“時間”來解決，這是任何一個管理學家來這也無法避免的難題。

在這樣的一種特殊環境下，戰略很容易在實際實施過程中變形，需要管理者一邊發現問題一邊解決才能真正把戰略落實下去。客觀地説，企業經營者把公司朝着正確的方向慢一點推進，儲備更多的有效資源，反而是一種更為穩妥的轉型策略。

根據財報數據顯示，截至三季度，長城汽車期末現金及現金等價物餘額271.73億元，同比增長39.85%。提高利潤、提高現金儲備，這反而是給長城汽車轉型成功奠定了更加堅實的基礎。如果是為了完成轉型成功的長遠目標，大力提升盈利能力和儲備現金，這確實是一條穩健的策略。

話題二：前三季度研發總投入達85億元 汽車市場正進入生態競爭時代

長城汽車現金與現金等價物高速增長的成績，還建立在長城汽車正持續加大研發投入的基礎上，這更能説明長城汽車並非是為了盈利而盈利，而是戰略需要。

財報數據顯示，依託森林生態體系，長城汽車正加速新能源、智能化技術佈局，持續築牢技術護城河。前三季度，長城汽車研發總投入達85.44億元（資本化研發投入+費用化研發投入），同比增長64.74%，佔營業收入比重達8.59%，主要用於在新能源與智能化等高新技術領域研發佈局。

長城汽車轉型的難度，不僅體現在內部管理，更體現在市場對汽車企業的要求。經過幾十年的努力，長城汽車是在燃油車領域實現巨大技術突破的中國自主汽車品牌，尤其是在燃油車SUV這個市場，長城汽車已經成為這一市場的代名詞。但新能源汽車市場的爆發速度實在是太快了，這讓許多車企都始料未及、壓力陡增。

新一輪汽車產業的變革，不僅僅是在能量源方面的簡單切換，市場同時提出了新能源和智能化兩大需求，這對於傳統車企來説是一個巨大的挑戰。也意味着，如果還以傳統製造業的思維去積累，如果無法成為真正的科技生態型企業，傳統車企在汽車新勢力的衝擊下是會站不穩的。

從市場需求來看，人們需要的是智能新能源汽車，這意味着汽車嘗試需要的能源技術、電池、儲能、軟硬件、高速率通訊、AI計算、生態服務等多方面的突破，這就要求車企們在轉型突破中不能再把自己當做傳統製造商，否則必將被市場淘汰。

2021年，長城汽車專利公開量3710份、專利授權量3256份，位居中國民營車企第一，在新能源汽車領域，長城汽車專利公開量1301份、授權量914份，居在華車企第一。同時，目前長城汽車已在混動、純電動、氫能、智能化等領域積累了豐富的核心技術。此前，長城汽車還曾帶着旗下的精工汽車、諾博汽車、曼德電子電器、蜂巢易創、未勢能源五大零部件公司攜帶多項行業前沿技術在市場上公開亮相。

這確實是一個好的開端，但未來依然任重道遠。某種意義上而言，新一輪汽車企業的競爭，還存在幾年的發展窗口期。以內部孵化和外部投資組合的模式，積極參與到汽車生態佈局中，確實是一條可行的道路。但如何充分用好內外部專業人士，統一做好規劃，將研發目標聚焦、具體，這確實需要長城汽車仔細思考。在未來的市場裏，長城汽車需要使用更具戰略規劃型的產品思維，去完善其生態各個技術環節的關鍵力量，並且以產業生態競爭的思維去考慮自身在研發、產品方面的核心競爭力，才有望在市場上取得產品和服務優勢。

話題三：海外市場成績漸顯 國際化業務將在未來成為長城基本盤

長城汽車的定位，是一家全球化的智能科技公司。在行業大勢推動下，長城汽車必須要成為一家合格的智能科技企業，但全球化業務，卻可能承載着更加厚重的使命。

財報數據顯示，今年1-9月，長城汽車實現海外銷售11.17萬輛，同比增長14.09%。截至目前，長城汽車海外銷量突破100萬輛，新能源產品頻現海外，新能源出海步伐逐漸加快。

在10月17日開幕的巴黎車展上，長城汽車攜魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）、拿鐵PHEV（Coffee 02），歐拉好貓、好貓GT、閃電貓等新能源產品亮相。魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）和歐拉好貓正式在歐洲上市，其中，魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）售價約合人民幣39萬元-42萬元，

此外，泰國羅勇新能源工廠9月第一萬輛新能源汽車下線，哈弗第三代H6 DHT-PHEV也在泰國正式上市，首次登陸海外市場，發佈會短短40分鐘訂單突破1000輛；全球化新能源車型哈弗第三代H6 HEV、哈弗JOLION HEV也助力南非市場加速進入新能源時代；哈弗第三代H6 HEV、哈弗JOLION HEV上半年在澳新上市，9月長城汽車在澳新市場銷量超4000輛，其中新能源車型銷量佔比達到22%。

目前，長城汽車全球化業務增速已經越來越明顯，並且新能源產品國際化成績也越來越好。這對於長城汽車未來需要持續加大研發投入從而跟上市場發展趨勢，必然的一個利好消息。

截至目前，長城汽車打造了覆蓋海外的銷售渠道近700家，累計銷量超90萬輛，以及10大國內整車生產基地、海外多家全工藝整車工廠和多個KD工廠組成的全球化生產佈局。與此同時，更多的全新市場也在開拓進行中，埃及、尼泊爾、文萊、巴基斯坦、老撾等國家，長城汽車依託於技術以及車型優勢，逐步擴大海外影響力。

採用純銷售渠道鋪設和海外建立工廠和研發中心的方式，長城汽車分別面向C端消費者、終端汽車銷售人員、海外汽車生產與研發專業人士進行針對性的普及，在大大增強長城汽車在海外的知名度，這對於長城汽車在海外的銷售業績會有直觀的幫助。

可以預見的是，加大了海外市場佈局，只是讓長城汽車是基本盤可以更穩固一點，也強化長城汽車的研發能力。不出意外的話，未來的海外汽車銷售業務，或許將成為長城汽車的基本盤，為長城汽車邁向新徵程提供巨大幫助。

話題四：新能源成績爆發 或許只是時間早晚問題

按照市場説法，友商新能源產品的高速增長，是哈弗品牌銷量下滑的直接原因。作為此前的冠軍產品，哈弗H6和哈弗品牌是長城汽車的基石業務，哈弗不穩，確實容易讓人人心惶惶。

在筆者看來，或許長城汽車早就料到這樣的局面。而從商業的角度出發，哈弗H6這種燃油車型逐步走下神壇，這本身就是一件遲早會發生的事情。但哈弗品牌，確實是長城的旗艦品牌，其依然具備強勁的生命力。

尤其是在長城汽車技術積累時間已久，並且成功構建出“一車一品牌一公司”的全新組織架構，試圖激發組織活力，這讓長城汽車跟上新能源汽車市場頂級水平或許只是時間問題。

某種意義上來説，在“一車一品牌一公司”提出後，長城汽車內部也出現了大量品牌，這確實給人呈現出一副混亂的畫面，並且要達到爆款產品標準的品牌極少。但不可否認的是，在行業迎來劇變的時候，作為一家30多年的企業，這種管理措施的大方向是絕對正確的，也更符合年輕人的需求。

當長城汽車逐步得以智能科技企業自居，人才的競爭就會對企業的發展來説越來越重要。大企業的大組織變動一定不是一步到位的，當長城汽車梳理現有問題，以更合理的方式給各大孵化的品牌匹配資源，解決品牌混亂的問題，並推動這些年前的品牌公司加大對於產品力的研究，其就能夠逐步解決長城汽車一些備受詬病的難題，最終打通汽車消費全生命期的價值鏈條，為用户創造更大的價值。

目前，哈弗以“新能源SUV專家”的全新定位加速向新能源轉型，第三代H6 DHT-PHEV正式上市，售價15.98萬元-17.38萬元，重新刷新國民神車新高度；魏牌作為“高端智能新能源”品牌，致力為用户打造“0焦慮”舒適出行體驗，搭載“中國首個量產城市智能輔助駕駛系統”的摩卡DHT-PHEV激光雷達版亮相成都車展；歐拉憑藉好貓、芭蕾貓滿足用户多元化用車需求，搭載短刀無憂電池、ORA-PILOT 3.0智能駕駛輔助系統的超流線純電轎跑閃電貓也即將上市；坦克發佈“越野+新能源”技術路線以及越野超級混動架構，亮相坦克300 HEV與坦克500 PHEV，開啓新能源越野時代。

長城汽車董事長魏建軍所説：“未來五年是汽車產業格局重塑的關鍵期，是中國汽車領跑新賽道的唯一一次機會。”這意味着，這一輪車企之間的競爭總時間有5年。不管是初創企業還是傳統企業轉型，有時候，慢就是快。我們沒有必要以幾個月的數據去全盤否定長城汽車在新能源領域的潛力。

未來一段時間裏，長城汽車將會推出大量新能源汽車產品。從現有的戰略和組織架構來看，隨着組織力量被激活，長城汽車新能源業績爆發或許只是時間問題。

而綜合以上的4個話題，從現有的財報數據和市場情況來看，長城汽車轉型或許已經進入關鍵時期，勝利的曙光已經越來越近。但能否真正在汽車生態上掌握核心的產業鏈技術優勢，並且如期在新能源市場和國際化市場取得突破，將直接決定長城汽車能否順利成為頂級的全球化智能科技企業。

來源：港股研究社