中企海外併購被美國攪黃，賠了6個億，換來什麼教訓？_風聞

中集集團正是想通過收購MCI，拿到冷機核心技術，補齊產業鏈短板，進而提升核心競爭力。

正解局出品

前兩天，中集集團發佈公告稱，需向丹麥馬士基集團支付和解費用8500萬美元（約合人民幣6.09億元）。

這是中集併購馬士基旗下企業MCI失敗，付出的代價。

美國為何要攪黃這筆交易？

帶給我們什麼教訓？

01

78億元的交易

在分析這筆交易之前，我們先來介紹一下交易的買家和賣家。

買家，中集集團，全稱為中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司，是世界領先的物流裝備和能源裝備供應商，總部位於中國深圳。

中集集團的業務，涵蓋了集裝箱、道路運輸車輛、海洋工程、重型卡車等領域。

中集集團的集裝箱產銷量位居全球第一，是全球最大的集裝箱生產企業。

中集集團的集裝箱船

賣家，馬士基集團，總部位於丹麥哥本哈根。

這家世界500強企業，業務範圍非常廣泛。

其核心業務是航運業，旗下的馬士基航運公司，是世界上最大的集裝箱航運公司，擁有船舶有600艘，業務佔世界集裝箱航運市場的17%。

馬士基航運公司的集裝箱船

除了航運生意外，馬士基業務還有集裝箱製造、石油天然氣勘探與生產、造船業、超市、航空業等。

馬士基要賣掉的公司，正是旗下專注於製造冷藏集裝箱的MCI。

2021年3月，市場傳出馬士基擬出售MCI的消息。

一時間，吸引了中國、美國、日本等多家企業關注。

美國空調巨頭開利公司和日本大金工業株式會社先後提交報價，希望擴大其温控集裝箱製造業務。

中國家電巨頭美的集團也伸出了橄欖枝，希望藉此進入新的業務領域，實現多元化發展。

最終，中集集團脱穎而出。

2021年9月27日，經董事會審議，中集集團擬斥資10.84億美元（約合人民幣78億元）購買MCI100%的股權，MCI包括兩家實體公司，即丹麥馬士基工業公司和青島馬士基集裝箱工業有限公司。

MCI專注集裝箱製造多年，擁有強大的研發和製造實力，更有由400多家服務提供商組成的全球網絡。

中集集團收購MCI，將進一步鞏固全球最大集裝箱製造商的地位。

02

美國叫停

按照原計劃，交易將於2022年年內完成。

然而，今年8月25日，中集集團突然發佈公告，終止收購MCI。

中集集團的公告

中集集團對終止交易的解釋是：

由於經營者集中審查面臨巨大的不確定性，可能導致《股權購買協議》中所約定的交易先決條件不能達成。

這種説法很含蓄，真正的原因很簡單。

這筆交易，被美國攪黃了。

中集集團本身就是全球最大的集裝箱生產商，其併購MCI，需要相關國家的反壟斷機構批准。

美國司法部，正是以“反壟斷”之名干涉的。

美國司法部的聲明

根據美國司法部的聲明，擬議中的交易將把全球前四大冷藏集裝箱製造商中的兩家合併在一起，中國企業將控制這一市場90%以上的產能，使全球冷藏供應鏈更為集中。

而且會進一步鞏固“中國國有或國有控股實體對全球90%以上冷藏集裝箱生產的控制地位”。

美國司法部反壟斷部門負責人、助理司法部長Jonathan Kanter進一步解釋説：

美國消費者的許多日常必需品，都依賴於全球冷鏈供應鏈。中集集團如果收購MCI，可能會損害我們的經濟，導致全球供應鏈價格上漲、服務質量下降以及供應鏈彈性降低。

美國叫停交易，還有更深層次的考慮。

根據英國諮詢公司德魯裏（Drewry）的數據顯示，全球超過96％的乾貨集裝箱和100％的冷藏集裝箱，都是由中國工廠生產的。

特別是新冠疫情爆發後，全球港口和內陸運輸因疫情低效率運轉，導致集裝箱週轉效率大幅下降，一度產生“一箱難求”的局面。

這當然利好中國。

中集集團收購MCI，中國集裝箱產業將進一步壯大。

美國一直在打壓中國企業，自然不會坐視不理。

03

2個教訓​

併購失敗，中集集團要向馬士基集團支付和解費用8500萬美元（約合人民幣6.09億元）。

這裏支付的是和解費，就是併購交易中常見的“分手費”。

“分手費”是併購交易中，為了保護買方或賣方的利益而制定的。

2021年，中集集團營業收入1637億元，歸母淨利潤66.7億元，6億多元的分手費還是付得起的。

中集集團2021年年報

只是，仍有2個教訓值得我們吸取：

一是中企海外併購，要慎之又慎。

當前，貿易保護主義興起，跨國併購不確定性增加。

最近幾年，高通收購恩智浦、英偉達收購Arm等併購交易，都以失敗告終。

在美國打壓中國企業的背景下，中企海外併購，難度就更大了。

更需注意的是，中企併購常常被索要更高的“分手費”。

按國際慣例，“分手費”一般為交易對價的1%-7%，但中國買方通常被要求支付交易對價的4%至9%。

比如，中集集團支付的8500萬美元佔收購價格的比例大約為8%。

又如，成都天翔收購德國的水處理公司BWT被要求支付的分手費為交易對價的20%，赤峯黃金收購加納Mensin Bibiani Pty Ltd的分手費佔交易對價的10%。

比例都不低。

所以説，中國企業海外併購，還是要慎之又慎，千萬別賠了夫人又折兵。

二是核心技術，不一定能買來。

中集集團收購MCI，既是想進一步擴大市場份額，更是看中後者的核心技術。

中集集團從1996年開始製造冷藏箱，目前，全球市場份額一直保持在55%以上。

雖然中集集團的冷藏箱產量全球第一，但是，基本上只是在製造箱體，海運冷機等核心裝備仍需向外採購。

冷藏集裝箱作為一種冷凍、冷藏運輸設備，可不僅僅是一個櫃子，內部還有製冷機、温控系統等部件。

其中，海運冷機是海運冷藏箱的核心。

冷藏箱工作原理圖

目前，海運冷機市場被歐美、日本企業牢牢把控，主要為美國的開利、冷王，日本的大金，丹麥的馬士基MCI。

馬士基MCI的冷機，居行業領先地位，尤其是在節能性、氣體控制系統、冷媒靈活性、遠程信息處理等方面具有獨特優勢。

中集集團正是想通過收購MCI，拿到冷機核心技術，補齊產業鏈短板，進而提升核心競爭力。

這也是美國極力阻撓的原因。

此次併購失敗，再次提醒中國企業：

核心技術，不一定能買來，還是要自主研發，自主掌握！