小米拋棄了九號公司_風聞

斑馬消費 任建新

小米概念一時爽，概念褪去火葬場。

智能平衡車、滑板車企業九號公司，創業早期拿到小米和順為的投資，依靠小米快速做大，並於2020年成功登陸科創板，受到市場的熱捧。

但是，今年以來，公司與小米的合作呈斷崖式下滑，直接導致增長陷入瓶頸。與此同時，小米、順為、紅杉等機構股東，持續大筆減持，九號公司股價跌入低谷。

增長停滯

一路狂飆的九號公司，在今年突然踩了一腳急剎車。

九號公司成立於2014年，早期主要從事智能電動平衡車和滑板車的開發，其後，業務範圍逐漸拓展至智能兩輪車、全地形車以及服務機器人等領域。公司創立之初，就小米、順為、紅杉等一眾明星投資人的青睞。

前些年，國內外掀起和一股平衡車和滑板車的消費風潮，與此同時，國內電動自行車新國標的實施帶來換車潮，都給九號公司提供了巨大的市場機會。在此期間，公司規模和業績迅猛增長，並於2020年10月，成功在科創板掛牌上市。

2016年-2021年，公司營業收入從11.53億元增至91.46億元，歸母淨利潤在2020年首次轉正，2021年即同比增長458.84%至4.11億元。

進入2022年，公司高速增長的態勢不再。Q2營業收入甚至出現了負增長，直接導致半年度營業收入僅微增2.16%。儘管公司在第三季度奮力追趕，前三季度營業收入和歸母淨利潤也僅分別增長5.97%和1.37%。

在半年報中公司披露，期內自主品牌銷售收入26.33億元，同比增長43.41%。其中，電動兩輪車銷量30.7萬台，收入9.3億元，同比增長81%；全地形車銷量8627台，收入3.7億元，同比增長172%；自主品牌零售滑板車銷量47.8萬台，收入9.8億元，同比增長14%。ToB產品銷售收入14.55 億元，同比增長33.66%。

從以上數據來看，公司的總體經營情況似乎還不錯，為何增長几乎停滯？

公司解釋稱，二季度受疫情等因素影響，中國及亞太地區的電動滑板車和電動兩輪車的出貨量受到了限制。

最核心的原因在於，今年前6個月，小米定製產品分銷收入同比下降59.18%至7.32億元，對公司整體收入造成了較大影響。

 

小米走了

在2020年的招股書中，九號公司通過大量的篇幅，從產品採購、生產、銷售以及知識產權等諸多方面，解釋自己與小米的關係，最終得出結論，公司並非小米集團定義的典型生態鏈企業。

但是，九號公司在發展過程中，的確得到了小米的強力扶持，説它是依靠小米長大的也不為過。

公司創立之初，就拿到了小米以及其關聯方順為資本的投資。同時，雙方在產品的開發和銷售上達成了深度合作。

米家品牌的智能滑板車等產品，由九號公司定製生產，並通過小米的渠道進行銷售。2016年底，公司與小米協作，推出第一款智能電動滑板車“米家電動滑板車”。

雙方並非常規的生產和銷售的關係，而是採取利潤分成的方式。九號公司為米家定製的產品，以成本價銷售給小米，小米將產品賣出去之後，產生的利潤，由兩家公司五五分成。

小米一直是九號公司的第一大客户。2017年-2019年，分別為九號公司貢獻收入10.19億元、24.34億元和24.0億元，分別佔比公司總收入的73.76%、57.31%和52.33%。

九號公司很清楚，對小米的重度依賴，對自身的長期發展不利。因此，極力拓展第三方渠道，降低對小米關聯銷售的佔比。即便如此，2020年和2021年，公司對小米的收入仍達到27.56億元和29.53億元，收入佔比分別為45.91%和32.29%。

今年，小米突然大幅削減與九號公司的合作金額，到底發生了什麼？外界不得而知。

 

機構逃離

飆升的業績和小米概念的加持，讓九號公司上市之初，股價一路飆升，並於2021年1月27日，摸到了112.70元/股的高點，較上市首日38.50元/股的收盤價，上漲近兩倍。不過，之後公司股價就邁入了漫長的陰跌路。特別是2022年10月25日，公司披露三季報的當天，股價跌幅接近20%。10月26日，公司股價再跌3.09%，收於34.45元/股。

九號公司股價持續下跌的原因，除了增長不及預期之外，還有機構股東的不斷減持。

九號公司無控股股東，由高祿峯和王野通過B類股實施控制。

公司上市後，紅杉資本旗下Sequoia為第一大股東，持股15.12%；小米旗下People Better及其關聯方Shunwei並列第二大股東，分別持股9.82%。

去年10月底，九號公司機構股東所持存託憑證解除限售上市流通，減持通道開啓。

當年11月4日，Sequoia、People Better和Shunwei，即通過詢價方式，以57.00元/份存託憑證，分別轉讓630萬、408.5萬和408.5萬份存託憑證，分別套現3.59億元、2.33億元和2.33億元。

首次轉讓牛刀小試，更大的減持潮洶湧而來。

據九號公司在今年6月披露的數據，2021年11月18日-2022年6月5日，Sequoia通過大宗交易、集中競價交易，以32.37－62.25元/份，減持2860.28萬份存託憑證，合計套現14.27億元；同期，People Better以35.01－69.56元，減持1726.99萬份，套現9.65億元。

Shunwei減持動作更加迅速，2022年5月12日即完成了減持計劃，以34.01－69.60元減持2114.07萬份存託憑證，套現11.80億元。

今年6月21日，以上三家機構，已披露了新的減持計劃，減持將更加兇猛。

九號公司頂得住嗎？