營收超老窖,淨利潤逼近洋河,山西汾酒真的復興了?_風聞
中访网-中访网官方账号-中访网,解读新商业的主流媒体2022-10-31 10:21

營收同比增長28.32%、淨利潤同比增長45.7%,“汾老大”山西汾酒在最新出爐的三季報中仍保持“逆天”增速,多項財務指標均創下歷史新高。然而這份史上最強三季報卻沒換來投資者堅定的信心,在整個白酒板塊低迷的十月,山西汾酒無奈上演一場“覆巢之下無完卵”的戲碼,截至2022年10月28日收盤,山西汾酒的股價在月內已跌去22.54%。
營收超老窖,淨利潤逼近洋河
三季報顯示,報告期內,山西汾酒實現營業收入221.44億元,同比增長28.32%,歸屬於上市公司股東的淨利潤71.08億元,同比增長45.7%。值得關注的是,2021年汾酒的營收規模為199.71億元,也就是説,僅前三季度山西汾酒的營收已經遠超去年全年水平。對於業績的增長,汾酒解釋稱,2022年,公司以汾酒復興總綱領為指引,堅持穩中求進工作總基調,高效統籌疫情防控和生產經營,針對點狀疫情靈活調整營銷政策,持續優化產品結構,青花汾酒系列等中高端產品實現大幅增長。
復興與否暫未看出,但從單季度業績分析,營收上山西汾酒超過瀘州老窖坐穩第四沒壓力,利潤上山西汾酒也在逼近洋河。山西汾酒2022年第三季度單季營業收入68.1億元,同比增長32.54%,營收規模上超過瀘州老窖近10億,比洋河少7.65億;單季歸母淨利潤20.96億元,同比增長56.96%,與同期洋河的歸母淨利潤差距縮小至0.82億,與瀘州老窖的利潤差相比二季度的13億進一步縮小至三季度的5.89億。
產品長短腳明顯,渠道嚴重依賴經銷商
從產品來看,前三季度山西汾酒的汾酒系列、竹葉青酒系列、杏花村酒系列分別實現銷售收入206.59億元、6.63億元、6.87億元;相比去年同期,汾酒系列增長31%,杏花村酒系列增長40.38%,但是竹葉青酒系列卻罕見下滑了23.9%。然而,在2021年年底,袁清茂還曾強調,竹葉青要走“高含金量、高含新量、高含綠量”的大健康產業新路,但不到一年時間,竹葉青系列配製酒就遭遇業績大滑坡,無疑是對袁總期許的“打臉”。
山西汾酒的問題不僅在產品上,還在全國渠道上。財報顯示,前三季度山西汾酒代理渠道、電商渠道和直銷(含團購)渠道分別實現銷售收入206.71億元、9.89億元和3.50億元。可以看出,山西汾酒在銷售方面嚴重依賴經銷商,直銷渠道的收入還不足經銷商渠道的零頭。而這在頭部酒企紛紛加速直營化的當下並不是一個好兆頭。
讓利經銷商無非是為了拓展全國市場,但是汾酒三季度的省外拓展並不順利。分區域來看,山西汾酒單季度省內營收28.67億,省外營收39.15億,省外營收佔比57.72%,同比下降0.48個百分點。汾酒的全國化進程仍在推進之中,但短期受疫情影響節奏有所放緩。
十大股東四個減持
從資本市場角度,儘管山西汾酒業績表現出色,但機構卻不買賬。從已披露的三季報來看,三季度山西汾酒前十大股東中有4個股東都進行了大手筆減持,除開排名第四的港股通減少了18.47%的持倉,排名第六的易方達消費行業股票型證券投資基金減倉5.47%,排名第九的匯添富消費行業混合型證券投資基金減持9.83%,排名第十的銀華富裕主題混合型證券投資基金對山西汾酒減持7.04%。
不過,汾酒的前十大股東中也有三家進行了增持,分別是招商中證白酒指數分級證券投資基金、中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-005L-CT001滬和山西杏花村國際貿易有限責任公司。但是前十大股東總體的增持份額僅有減持份額的一半。不僅如此,山西汾酒總體的持倉機構數量也從二季度末的1241家下降至592家。