豬八戒網十年上市夢：營收大幅下滑、淨虧損10億，被起訴涉案眾多_風聞

《港灣商業觀察》 施子夫

10月14日，豬八戒股份有限公司（以下簡稱，豬八戒網）遞表港交所，擬主板上市，聯席保薦機構中信證券和建銀國際。

此次IPO是成立16年的豬八戒網第三次衝擊上市。在電商行業高毛利的背景下，豬八戒網卻在近三年半內持續虧損，超10億元。

不同於其他企業的持續衝刺，豬八戒網謀求上市的時間線顯得很長。早在2011年，公司就探索海外上市計劃，2015年決定放棄海外上市並計劃在A股上市。2019年7月，豬八戒網在重慶證監局提交上市輔導備案，其後未果至本次正式遞表。​

毛利率下行較大，三年半虧損超10億

豬八戒網創立於互聯網時代下的2006年，前身為重慶伊沃客科技發展有限公司，2019年3月改製為股份有限公司。

經營期間，豬八戒網提供的服務主要包括企業服務平台、智慧企業服務、產業服務以及政府合作安排。

智慧企業服務的收益主要來自智慧工商財税服務、智慧知識產權服務以及智慧科技諮詢服務。

企業服務平台即豬八戒平台，通過公共採購平台及知識產權交易平台提供服務，產生收益。豬八戒網為豬八戒平台的企業僱主及服務商以及平台外服務導向企業提供的服務包括匹配服務、會員服務、廣告服務及工具與訂閲服務。

產業服務的收益主要來自創業創新園區服務和產業解決方案服務。政府合作安排的收益則主要根據與地方政府的政府合作安排，向地方政府提供政府區域企業服務生態促進合作。

今年上半年，豬八戒網的企業服務平台實現收益6092.3萬元，佔總收益的21.2%；智慧企業服務實現收益1.17億元，佔總收益的40.7%；產業服務實現收益4023.3萬元，佔總收益的14.0%；政府合作安排實現收益6911.2萬元，佔總收益的24.1%。

從2019年至2021年以及2022年上半年（以下簡稱，報告期內），豬八戒網的毛利分別為3.88億元、4.82億元、4.66億元和1.71億元；毛利率分別為54.2%、63.7%、60.7%和59.4%；其中，企業服務平台的毛利率在所有業務中最高，分別為77.3%、88.0%、94.7%和92.6%。

不難看出，豬八戒網的毛利及毛利率尤其是2021年可謂下滑頗大，今年上半年也難言樂觀。換言之，豬八戒網的毛利率是否將繼續下滑？值得投資者密切關注。

報告期內，豬八戒平台的GMV（成交總額）總量分別為24.35億元、54.82億元、84.04億元以及36.35億元；平均客單價分別為1.05萬元、2.11萬元、2.54萬元及2.29萬元。

截至2022年6月30日，豬八戒網擁有的累計註冊用户數量達3240萬；累計企業僱主數量達2550萬名，累計服務商數量達690萬名。

根據艾瑞諮詢報告顯示，以2021年的GMV計算，豬八戒網在中國綜合型定製化企業服務電商市場排名第一，在中國定製化企業服務電商市場排名第二。

經營期間，豬八戒網的用户數不斷攀升，但是公司在業績表現上卻一直處於虧損狀態。

報告期內，豬八戒網實現收入分別為7.17億元、7.57億元、7.68億元和2.87億元。同一時間，豬八戒網的淨虧損分別為2.72億元、2.68億元、3.66億元和1.33億元。

**今年上半年，豬八戒網的營收同比下滑25%，虧損額較去年同比增長240%。三年半的時間，豬八戒網已累計虧損10.4億元。**​

營業成本擠壓淨利潤，銷售及營銷成本偏高

對於報告期內公司毛利率下滑以及業績虧損的原因，豬八戒網在招股書中表示主要受到COVID-19疫情以及過往就服務及產生大額銷售、行政及研發開支所致。

互聯網分析師丁道師向《港灣商業觀察》表示，豬八戒網近幾年進入的企業服務領域，成本和支出相較之前多了很多，而與此同時，新業務沒有產生足夠的收益，所以虧損會不斷拉大。

報告期內，豬八戒網的銷售及營銷開支分別為3.61億元、2.81億元、2.85億元和1.33億元，分別佔總收益50.4%、37.2%、37.2%、37.6%及46.5%。

行政開支分別為2.68億元、2.35億元、1.55億元和1.00億元；研發開支分別為1.08億元、7945.5萬元、8088.9萬元和4444.1萬元。

從今年上半年來看，豬八戒網在銷售、行政以及研發上的開支合計約為2.77億元，遠超上半年毛利1.71億元。​

被起訴涉案眾多，經營風險偏高

2007年到2015年，豬八戒網共經歷過4輪融資，最後一輪為2015年由賽伯樂投資集團的C輪融資，金額更是高達26億元人民幣。

在外界估值不斷走高的情況下，企查查顯示，豬八戒網及其子公司有多起自身風險以及關聯風險。

2022年10月10日，因未按時履行法律義務，豬八戒網持股80%的重慶八戒財雲網絡科技有限公司被重慶市第一中級人民法院強制執行，執行標的金額9000元。

截至目前，豬八戒網共有34件司法案件，其中合同糾紛案9件、侵害作品信息網絡傳播權糾紛案5件、技術委託開發合同糾紛案5件、計算機軟件開發合同糾紛案4件、技術合同糾紛案3件，案件多集中在近五年中。

企查查歷史風險顯示，豬八戒股份有限公司共有9起因勞動爭議案由被起訴、9起因合同糾紛案由被起訴、6起因侵害作品信息網絡傳播權糾紛案由被起訴、5起因著作權權屬、侵權糾紛案由被起訴、5起因計算機軟件開發合同糾紛案由被起訴、4起因買賣合同糾紛案由被起訴、4起因承攬合同糾紛案由被起訴、4起因網絡服務合同糾紛案由被起訴、3起因技術委託開發合同糾紛案由被起訴、2起因其他民事案由被起訴。這些案件大多數也發生在近兩年。

此外，豬八戒網的第二大股東的重慶市博恩科技（集團）有限公司（以下簡稱，博恩科技）經營風險係數較高，曾多次被法院限制高消費、被執行人、股權凍結、破產重整等。

2020年4月至2022年10月，因未按時履行法律義務，博恩科技分別被重慶市第一中級人民法院、重慶市渝北區人民法院、天津市第二中級人民法院、廣東省深圳市南山區人民法院、重慶市第五中級人民法院、廣東省佛山市中級人民法院、江蘇省鹽城市東台市人民法院、重慶市九龍坡區人民法院強制執行。

2021年7月至2022年10月，博恩科技分別被重慶市第一中級人民法院、重慶市渝北區人民法院、重慶自由貿易試驗區人民法院列為失信被執行人。歷史被執行次數6次，總計被執行金額約為9370萬。

因企業自身未履行法定行為，從2022年1月至2022年9月，博恩科技被25次限制高消費。2022年1月19日及4月1日，博恩科技被重慶市第五中級人民法院進行破產重整。

另外，博恩科技還有多起因追償權糾紛、企業借貸糾紛、合同糾紛、金融借款合同糾紛、破產撤銷權糾紛等被起訴案件，案件合計68件。

企查查還顯示，博恩科技還曾被北京市朝陽區人民法院、重慶市第五中級人民法院進行股權凍結，凍結股權數額合計約為9519.69萬元。

毫無意外，自身風險較高的同時，相關股東風險也同樣不小，這些因素是否會影響到豬八戒網的上市進程？《港灣商業觀察》為此聯繫了豬八戒相關人士，未能獲得回覆。（港灣財經出品）