觀雲| 活久見，晚清一幕在日本重現_風聞

這幾天匯率市場屍橫遍野，10月26日，人民幣兑美元暴漲1000點，很多做空者一夜爆倉。

有人説自己虧掉一輛A6。

如果是真的，那也活該，早説過“沒有人可以靠做空自己的祖國發財”，中國人做空中國，不爆你爆誰？

可以去做空日本啊，做空日本大概率不會虧，而且中國人還會給你點贊。

事實上，過去一年多，國際資本已經通過做空日本賺得盆滿缽滿，直到150日元左右才遇到點像樣的抵抗。

但大概率也扛不了多久，因為日本就像個常年吸D的癮君子，身體已經被掏空了，最適合做空。哪怕美聯儲停止加息，從長遠來看，日元也沒有堅挺的理由。

今天就説説這事。

01地主家的傻兒子

首先要解釋一下什麼是做空？打個比方，在咱村，你有100只雞，我只有1只雞，我找到你，想用1只雞作抵押，找你借10只，並承諾一個月後還你11只。你覺得挺好，心裏還在想，這地主家的傻兒子又撒幣了。

我拿到這10只雞後開始悄悄僱人在村裏的廣播站念稿，稿子內容全部是關於雞瘟的。

同時我還僱個老太太天天在村口的井邊找人嘮嗑，就講前幾天隔壁村三嬸家鄰居兒子的男朋友養雞遇雞瘟的事，那叫一個慘，血本無歸。

村子裏變得人心惶惶。

數日後我開始賣雞，在村口，第一天按原價60賣了兩隻，大夥驚愕地看着我；第二天又按55賣了兩隻，嘴裏還唸叨，這該死的雞瘟；第三天40塊揮淚大甩賣，一口氣輸出6只。

村裏人終於受不了了，養雞的人跟着拋售。

結果雞價一路暴跌，跌到30元一隻。

這時我開始買。大夥很奇怪，但我是地主家的傻兒子啊，誰會跟一個傻子較勁？

人類更容易恐慌而非冷靜。

於是，在1個月期限快到的時候，我用30元一隻的價格買到11只雞，然後還給你，收工。屁股後面一地雞毛。

這個過程中賣雞收入470，買雞支出330，人工支出40，淨賺100。

我的成本是一隻雞，月投資回報率160%。

這就是做空。

當然，你千萬別在村子裏這麼幹，否則你會死得很慘。但在國際金融市場，這很常見，做空日元就和這差不多。

2021年1月，日元兑美元是100:1，也就是100日元可以換1美元。

此後，日元開始掉頭向下，一路狂奔。俄烏戰爭爆發後，更是一瀉千里，半年時間跌掉30%多。到10月25日，一度跌到1：150，即150日元才能換1美元。一年多時間貶值50%，不可謂不瘋狂。

日本是個島國，幾乎所有的資源都要靠進口，日元瘋狂貶值，意味着進口成本狂飆。在出口得不到振興的情況下，日本對外貿易壓力山大。

結果，從2021年7月開始，日本連續14個月出現逆差。

而且，日元瘋狂貶值還會降低國際買家對日元的信心，不利於日元國際化，更不利於日本轉移國內矛盾。

於是，過去一年多，日本內部矛盾開始增多，安倍就死於這一背景。

當然，國際資本不是慈善家，它們不會照顧日本人的情緒。從2021年，甚至更早以前，這場圍繞日元的狩獵就已經開始。

簡單覆盤一下操作流程，和地主家傻兒子做空村子裏的雞差不多。

我糾集了1萬美元（現實當然不止1萬美元），在2021年之前，進入日本市場，按照1:100的匯率，換成了100萬日元。

在日本債券市場，我找日本國債承銷商以10%的定金借入1000萬日元的日債。沒錯，做空日元的第一步是做空日債。為什麼選日債？因為日債是全世界最奇葩的存在，等會細説。

有借當然有還，但沒關係，容我操作一番。

02做空日本

借來國債後，我開始拋售，同時僱人唱空日債。原本一張100日元的國債，我開始陸續降價賣出，今天99，明天98，後天還要降。

和村子裏賣雞一樣，由於有人幫我唱空，加之我的拋售，市場開始恐慌，很快引來跟風盤。

按照地主家傻兒子的辦法，我應該在更低價格把國債接回來償還，然後平倉走人。

但是，日本政府不是村子裏的養雞户，它不會眼睜睜看着別人做空日債。於是，日本央行再次祭出此前宣佈過的無限回購政策，即賣多少它收多少。

拿什麼買？當然是日元。日本央行有印鈔權，可以通過印日元無限回購日債，這下誰還能做空日債？

今年6月份，當日本國債期貨出現暴跌熔斷時，日本央行直接宣佈接盤，短短5天內回購了10.9萬億日元日債，一副我有錢，你們隨便搞的拽相。

經過日本央行無節操的兜底，日債保住了。

我1000萬日元的國債從日本央行那裏換回1000萬日元現金，沒賺到一分錢，甚至還被教育了，虧了點。

不過沒關係，日債本來就不是我的目標，我的目標是日元，這是三十六計裏的“聲東擊西”。

因為日本央行瘋狂印錢，直接導致日元氾濫。

這時，我帶着1000萬日元來到日本央行，要求兑換美元，並且再次僱專家唱空日元。各種國際評價組織、專業定級組織全來了，市場風聲鶴唳。

按照1:100的匯率（為了好計算），我從日本央行換回10萬美元。此時，離岸金融市場是1:105，黑市估計已經1:110了。

套利空間出現，大量投機者要求兑換美元，日元一路狂跌，直至1:150。

眼看還債時間快到了，我拿6.67萬美元出來，按新的匯率兑換1000萬日元，再買回被日本央行拼死守護的等價日債，在規定時間還給承銷商，平倉贖回1萬美元，做空完成。

大家看明白了吧？

用美元換日元，用日元做抵押十倍槓桿換日債，拋售日債，引來日本央行接盤，換回日元，再用日元兑美元，引來跟風潮。守護日債的日本央行無力阻擋日元貶值。貶值到目標價位後，操盤手重新用美元兑換成日元，購買日債，贖回抵押，完成收割。

這一輪操作，除去各種專家、媒體、評價機構的口水費，我用1萬美元投入，收割3萬美元利潤，回報率300%！是不是很驚人？

當然，真實情況不會這麼簡單，但基本上就是這麼個過程。

那日本央行有沒有辦法避免別人做空日元？理論上是有的。在沒有中國這種金融管制手段的情況下，日本央行可通過加息避免貨幣貶值。

但日本不能加息，原因此前我也説過，日本債務太多，總額已經高達其國民生產總值（GDP）的2.5倍。也就是説，日本人不吃不喝只幹活，將全部創造的財富來填補債務，也要兩年半才能還清。

如此高的債務，還是不可能還的，這輩子都不可能，只能借新還舊，而且連利息都付不起，不得不常年維持零利率。

發債就像用嗎啡治病，總量控制好了，能給病痛帶來福音，過量了，就容易染上毒癮。此前一水的精日公知愛吹日本國債，認為日債自產自銷，而且零利率，會萬年不倒。

實際上他們低估了債務本身對國家免疫力的腐蝕，就像毒品對人體免疫力的腐蝕一樣。日本的國債、企業債早已把它的身體掏空。

國際資本也是看準這一點，才敢於對日元下手。

為了保匯率，擺在日本央行面前的只有一條路，就是燒外匯。和買入國債一樣，你來多少日元，我兑換多少美元，大撒幣、保匯率，希望用態度影響市場信心，從而扭轉戰局。

所以這幾天日本正大幅拋售美債。

有些媒體把日本央行這一舉動稱為偷襲“金融珍珠港”。真能吹，你以為日本還有神風？它就是沒美元了，在存儲彈藥而已。

就這它還不敢太過分，因為作為美國最大的債權國，如此不給美國面子，隨時有可能被貼上匯率操縱國的標籤，那更慘。

當然，就算這樣日本想保住匯率的難度也很大，因為國際資本做空日本絕不僅僅是因為它有一屁股爛債，而是日本本身出了問題。

客觀上講，做空機制是把雙刃劍，它既給了金融刺客血洗別國的武器，也給了國民經濟一個體檢的工具。

沽空、唱空、做空往往是一體的。

空頭找上你，説明你的經濟本身，或者金融體系本身出了問題。

其實，日元貶值真正的原因是日本製造業出了問題，這點基本上已是共識。

03自大的本子

進入新世紀後，日本製造業明顯開始夢遊。半導體被廢了，消費類電子產品失去了方向；互聯網時代錯過了，智能手機移動互聯時代又沒趕上；氫能源被爆了，直接錯過新能源汽車時代。

研究深層次原因你會發現，日本製造業之所以每況愈下，是因為這個國家已經晚清化。

今天的日本非常自大。

如果説過去的日本人還有點謙卑精神，那今天就只剩下躬匠精神了，做錯了就鞠躬，一次不夠多鞠幾次，但堅決不改。

當然，曾經的日本有驕傲的資本。上世紀80、90年代，日本產品是高端、昂貴的代名詞，尤其是電子產品。

上世紀九十年代末，我有一兄弟，全家日貨死忠粉。

他的sonyCD機，和我的無限漏音卡帶機比起來，簡直是藝術品。

後來瞭解到，他家極度推崇日貨，夏普的電視、日立的冰箱、松下的洗衣機、索尼的錄像機，這些我只在雜誌上看過的日用品，他家全有。

這些東西不僅好，而且貴。他家那些年的收入基本上都貢獻給了日本。

類似他家這種情況在當時條件較好的中國家庭極其普遍，所以，那時的日本有狂的資本。

而日本人似乎也一直沉浸在那個年代（包括精日）。

他們不願承認自己的短板。例如，日本人私底下會叫駐紮在日本的美國大兵看門狗。這種阿Q精神讓日本人暗爽。

我彷彿看到當年晚清政府簽完喪權辱國的條約後，國人不關心條約內容，卻對洋人沒走正門，走的奴才專用門而津津樂道的場景。

日本人也不願承認別人的進步，例如對中國，他們始終都看不上。

日本從上到下都喜歡唱衰中國，對中國的進步視而不見，更別説去研究。

日本書店，十幾年如一日熱銷着中國崩潰論的書籍。

自大意味着無視危機，在製造業領域，逆水行舟，不進則退。

這些年，中國製造業不斷升級，很重要的原因就是危機意識使然，天天擔心美國封鎖。造了大船造高鐵，造了高鐵造大飛機，造了大飛機還要造芯片。

中國老百姓對中國製造苛刻程度也到了匪夷所思的地步。按理説，國際貿易背景下，一個國家不大可能在所有領域都領先，但中國老百姓不這麼想，只要你有一個領域還落後，你就要低調，你就不能“膨脹”。

例如前兩年有部展示中國成績的電影，就被不少人批評不低調。

這就跟某些家長對孩子的要求一樣，語文第一了，你數學怎麼樣？數學也第一了，那英語怎麼樣？沒有全科第一，你還有臉曬？

總之，製造業永無止境，必須不斷攀升。對於一個製造業國家來説，這種危機意識是必要的。

日本的自大卻讓他們失去了這種進取意識。

04晚清化的代價

此外，自大也讓他們變得保守。日本製造業在過去20年逐步被取代，很重要的原因是這個國家的思想變得像晚清一樣保守。

譬如，不願分享技術。對我們這代人來説，軟盤是個並不遙遠的記憶。

眾所周知，取代軟盤的是USB接口的U盤。但是，多數人不清楚，在USB接口和U盤普及前，sony早已研發出了memory stick，也叫“記憶棒”。

比起3.5英尺軟盤來，記憶棒可謂神器。但是，由於sony不願共享技術，只願意用在自己的產品上，結果被後來者，即USB接口的U盤迅速取代。

和記憶棒有着同樣命運的還有sony錄像帶。

Sony開發的錄像帶，外形小巧，質量一級。可是，同樣源於不願搞專利授權，逼迫其他開放商不得不另闢蹊徑，開發出一種又大又挫的錄像帶，直接把sony擠出了市場。

sony的衰落是日本製造業的縮影。不是他們的技術不行，而是保守封閉的思想阻礙了它們成為潮流。類似sony命運的還有氫能源汽車、高鐵。

日本的氫能源技術很先進，客觀上氫能源也更環保，動力更好，是傳統能源的絕佳替代品。

然而，還是源於日本的保守，不願授權氫能源專利，想吃獨食，結果逼迫中美在新能源上尋求突破，最終把氫能源擠出賽道。等到日本想要開放專利的時候，早已從領先變為落後。

高鐵同樣如此，日本高鐵挺好的，但海外成績乏善可陳，甚至在印尼雅萬高鐵爭奪中輸給後起之秀中國高鐵。根源仍然是思想守舊，不願轉讓技術。

日本的保守是全方位的，日本民間的保守同樣匪夷所思。

疫情期間，有個消息頗讓中國人震驚，當中國早已實現信息化手段處理疫情信息時，日本卻還在用傳真機上報病例。原因是大家都習慣了用傳真機，不願通過網絡報送。

日本今天的社會風氣就是討厭改變。相隔十年去日本，你很難發現有太大的變化。在中國，十年以上老店很難找到，在日本卻比比皆是。精日説這是日本的工匠精神，喜歡精益求精。實際上他們就是討厭改變，社會風氣保守。

有人或許會説這應該跟日本提前進入老人社會有關，可是中國老人也多啊。