神反轉!曾暴捶瑞幸的大空頭,稱它早晚超過星巴克_風聞
易简财经-易简财经官方账号-易简财经是大湾区领先的财经新媒体。2022-11-08 20:39
“我從來沒有想過這家公司會東山再起,但許多幾乎不可能的事情發生了。”
曾用一份做空報告,打得瑞幸差點沒辦法翻身,並由此一戰成名的雪湖,反手又丟出一份做多報告,震驚資本市場。
大反轉:從空頭到股東
昨天,雪湖資本創始人馬自銘,發表了一份長達81頁的研報,公開點贊瑞幸,認為“瑞幸在中國超越星巴克只是時間問題”,還高調宣佈已成為瑞幸股東。
一個小小的舉動,立馬點燃整個資本市場,曾經的大空頭,怎麼轉眼就“叛變”成股東了?電視劇都不敢這麼演。
這個故事,還得從2020年説起。
2020年1月底,創下“史上最快IPO”紀錄、風光無限的瑞幸咖啡,迎來公司生涯最大的轉折點。
知名空頭渾水,發佈了一份匿名做空報告,整整89頁,數據詳實,指控瑞幸涉嫌財務造假,偽造高達3億美元的營收額。
4月初,瑞幸承認財報造假的事實,並於6月被勒令退市。瑞幸的造假行為,導致其投資者損失了數十億美元,股價最高暴跌幅度達85%。退市後,瑞幸只能在粉單市場進行交易。
當時,市面上幾乎所有的聲音,都將這份匿名報告的“始作俑者”,指向雪湖資本。向來低調的馬自銘及雪湖資本,一炮而紅。
沒想到,2年後,還是馬自銘,反手又丟出一份數據詳實、調研半年之久的報告,再一次讓瑞幸火遍財經圈。不過這一次,他的身份,已經變成了瑞幸股東。
馬自銘,一位低調的對沖基金大佬
馬自銘,是資本界一位非常低調的大佬,1979年出生於杭州,據説那年杭州西湖被一場暴雪襲擊,雪湖資本的名稱,即來自於此。
華爾街上的風雲人物都是名校畢業,比如著名的巴菲特和芒格,一個是哥倫比亞大學,一個是哈佛。馬自銘也不例外,畢業於加州大學伯克利分校,拿到數學和經濟學雙學士學位。畢業後,其曾先後就職於瑞士信貸第一波士頓、對沖基金齊夫兄弟。
2009年,馬自銘回國創立雪湖資本,投資人來自世界知名的捐贈基金、家族基金、養老基金、國家主權基金等,管理規模一度超過30億美元。
多位接觸過馬自銘的投資人士告訴易簡財經,馬自銘非常喜歡滑雪,朋友圈經常看到他到世界各地去滑雪,微信背景圖和頭像也都是滑雪的圖片。
他還喜歡打拳,菲律賓拳王就是他的教練。待在香港的時候,馬自銘偶爾會到太平山頂去晨跑,一跑就是10公里。
左:馬自銘 右:拳王
不過,他在飲食方面,就比較簡單和清淡了。其在香港中環的辦公室裏,接待過包括美團的王興、小米的雷軍等在內的多位上市公司企業家,常常幾個人在辦公室聊得嗨了,午飯也不出去吃了,就在辦公室裏點個外賣,邊吃邊聊,馬自銘通常都會選擇日本定食。
馬自銘:我要告訴全世界這是一家好公司
在推文中,馬自銘稱,瑞幸咖啡的重生是中國商業史上的一個奇蹟!天時、地利、人和,缺一不可,其在研報中對此展開了詳細分析。
“天時”,指新冠疫情以來,瑞幸咖啡點單自提的銷售模式,優勢盡顯,成功從星巴克等競品手中,搶來不少市場份額。
“地利”,指瑞幸對中國市場的洞察更深,推出的咖啡飲料產品,比如黑糖波比拿鐵、生椰拿鐵等,更受國人喜愛,並由此成功擴大目標市場。
此外,瑞幸開放加盟的模式,也使公司有能力在下沉市場開出有盈利能力的門店。
“人和”,則指大鉦資本取代陸正耀、錢治亞等,成為瑞幸新老闆,並徹底清洗了瑞幸原來的管理層。新引入的管理層採取了一系列措施,成功提升銷售價格和銷售量。
現在,每家門店出售的產品,都是由有吸引力的咖啡飲料產品驅動,而不是激進的價格促銷。
報告顯示,瑞幸的購買頻率和回頭客貢獻率,均高於星巴克。瑞幸每個月購買5次以上的客户,能貢獻32%的銷售額,而星巴克的這一數據才26%。這將成為瑞幸温和但長期的業績增長驅動力。
研報中還提到,雪湖資本已經擁有瑞幸咖啡的多頭倉位。馬自銘對媒體透露,瑞幸目前約佔雪湖管理資產的15%。不過他拒絕透露公司在管資產的規模,僅表示少於2021年初披露的30億美元。
雪湖預計,瑞幸將在2024年實現28億元人民幣的淨利潤,目標市值將達到147億美元,即每股46.25美元;投資瑞幸的內部收益率,可以在一年半內,達到131%。
馬自銘還提出,只要瑞幸能夠保持增長,他傾向於持有這隻股票“很多年”:
“我要告訴全世界這是一家好公司,我已經審查過了,做完了我的功課。”
浴火重生的瑞幸
從財務數據來看,瑞幸確實正在縮小與星巴克中國之間的差距。
今年Q2,瑞幸營收增長72.4%,達到32.99億元,自營門店利潤率30.6%。相比之下,星巴克中國的營收卻下降了40%,至36.77億元。
在銷量方面,根據平安證券統計,瑞幸2021年全年平均日銷水平接近350單,非常接近星巴克中國日均400單的數據。
憑藉着用奶茶邏輯做咖啡生意的策略,瑞幸在絕境中重生。
為了打開市場,開拓更為廣泛的茶飲客羣,瑞幸用各種乳+咖啡的基礎搭配,比如椰乳、厚乳等,不斷研發咖啡飲料新品。2021年,瑞幸的上新數量高達113款,平均3天就上一款新品的節奏。
瑞幸通過批量研發,瘋狂上新,讓消費者幫他們“選”出爆款,生椰拿鐵。這款產品,上市不到8個月就賣了7000多杯,不到1年就賣了1億杯,直接推動瑞幸門店銷量,從月銷3000杯邁向5000杯,幫助瑞幸跨過盈利線。
不斷推出爆品,也讓瑞幸的交易用户指數級增長。從2020年末到今年Q2,瑞幸月均交易用户,從971.2萬一路飆升到2070萬,平均每天新增2.3萬用户。
今年以來,瑞幸的股價也在不斷上漲,漲幅一度超過80%,甚至在10月重回IPO時的價格,17美元。
難怪馬自銘盛讚其浴火重生,他還對瑞幸的前景,以及瑞幸在美國重新上市的可能性,非常樂觀。
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