耳機不好賣！天鍵電聲業績預降46% 來自海外哈曼集團收入縮水_風聞

作者：李東耳

11月4日，天鍵電聲股份有限公司（下稱“天鍵電聲”）回覆深交所問詢，就2022年淨利潤預計下滑、大客户新舊項目不接、市場空間是否能滿足發行人的成長性要求等問題做出回覆，並遞交招股書上會稿。

天鍵電聲是一家以微型電聲元器件、消費類、工業和車載類電聲產品、健康聲學產品的研發、製造和銷售為主的企業，主要產品包括頭戴式耳機、TWS耳機、入耳式耳機等。

天鍵電聲此次擬發行不超過2906萬股，佔發行後總股本比例不低於25%，擬募集資金6.00億元，用於贛州歐翔電聲產品生產擴產建設項目、天鍵電聲研發中心升級建設項目、補充流動資金項目。

招股書顯示，2019-2022年上半年，天鍵電聲實現營收分別為5.54億元、12.56億元、14.11億元、4.93億元；實現歸母淨利潤分別為827.95萬元、8060.23萬元、13645.03萬元、2938.75萬元。

高度依賴大客户 2022年業績預降46%

根據公告，天鍵電聲預計2022年實現營收12.51億元，同比下降11.34%；預計毛利率為17.30%，同比降0.68個百分點；預計實現淨利潤7378.90萬元，同比降45.92%。天鍵電聲表示，業績預計下滑，因有新舊項目切換、俄烏衝突爆發、新冠疫情反覆、下游需求放緩。

天鍵電聲表示，消費電子產品項目會在2-3年內歷經“研發-量產-衰減-退出”的生命週期。在完成2019年至2020年的研發投入以及2020年至2021年的逐步量產後，相關產品在2022年已經不再生產或進入生命週期末期，銷售收入佔比也從2020年的52.75%下滑至2022年上半年的11.81%，且預計2022年的佔比數據將進一步下滑。天鍵電聲預計銷售量較大的三款TWS耳機受研發進度的影響量產時間延後，形成銷售空缺。

招股書顯示，2022年上半年，天鍵電聲來自主要客户哈曼集團、冠捷集團、Corsair/海盜船及EPOS GROUP A/S/音珀銷售收入較2021年同期分別下滑10.91%、24.68%、63.74%、79.63%。

哈曼集團是天鍵電聲的第一大客户，2019-2021年來自哈曼集團的營收佔比分別為26.75%、62.47%、58.71%，2022年預計為57.57%。自俄烏衝突爆發以來，哈曼集團未向天鍵電聲下達發貨至俄羅斯的訂單，導致天鍵電聲預計2022年出口至俄羅斯的產品銷售收入僅為2018.61萬元，同比降84.46%。

此外，天鍵電聲表示，受全球疫情影響，2021年的業績增長部分來自於居家辦公及居家上網課的需求，但這部分影響已經減弱；消費電子各細分產品2022年均表現不佳，IDC數據顯示，2022年第二季度中國市場耳戴設備出貨量1618萬台，同比降23.2%，各TWS耳機上市公司業績均因此受到不同程度的影響，天鍵電聲的業績也因市場需求的變化而變化。

非經常性損益的大幅減少也是天鍵電聲業績預計大幅下滑的重要原因。根據公告，2022年，天鍵電聲預計非經常損益為-415.59萬元，2021年同期為4152.29萬元。

大客户排名生變 對國內企業依賴度上升

根據天鍵電聲對深交所的回覆以及招股書，天鍵電聲的前五大客户存在較大差異。

招股書顯示，2022年上半年，天鍵電聲的前五大客户分別為哈曼集團、冠捷集團、音珀、傳音控股（688036.SH）、海盜船，營收佔比分別為62.07%、5.85%、4.79%、4.56%、3.19%。但在對監管層的回覆中，天健電聲表示第四季度天鍵電聲的前五大客户分別為哈曼集團、Nothing、安克創新（300866.SZ）、冠捷集團、摩托羅拉，營收佔比預計分別為45.49%、20.61%、10.81%、3.46%、3.13%。其中，傳音控股、Nothing和安克創新都是首次成為天鍵電聲的前五大客户。

傳音控股是科創板上市公司，也是知名手機出口企業，天鍵電聲2022年上半年與傳音控股達成合作，上半年共實現收入2248.18萬元。

安克創新為創業板上市公司，也是國內重要的消費電子產業鏈企業，天鍵電聲表示雙方2020年就簽署合作協議，2021年量產第一款合作產品。2021年雙方再度合作，天鍵電聲為安克創新生成4款產品，並於2022年實現量產。

Nothing則是OPPO旗下一加手機的前聯合創始人裴宇創辦的獨立消費電子品牌，總部位於倫敦，2022年10月，Nothing委託天鍵電聲生產的產品開始量產。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）