“果鏈龍頭”丟大單!歌爾股份連續兩日跌停,擬上市子公司仍高度依賴大客户_風聞
柒财经-汇集新鲜资讯。关注金融创新报道。2022-11-10 15:13
歌爾股份(002241.SZ)一邊得益於蘋果產業鏈(下稱“果鏈”)實現業績大增,另一邊卻又“受限於人”。自被蘋果砍單消息發出,11月9日至10日,歌爾股份連續兩天開盤即跌停。
翻看歌爾股份業績,除2020年毛利率微增0.57%外,2017年至2021年,歌爾股份毛利率不斷下滑,且2021年以“果鏈”產業為代表的智能聲學整機產品業務毛利率最低。
今年第三季度,歌爾股份實現營收305.49億元,同比增長35.77%,對應的淨利潤為17.61億元,同比增長9.98%。
另值得一提的是,去年年底,歌爾股份擬分拆旗下子公司歌爾微電子股份有限公司(下稱歌爾微)上市。不過,歌爾微毛利率低於行業均值,也並未改變同母公司歌爾股份一樣依賴大客户的“老路”。
01毛利下滑,“成敗”皆因蘋果
日前,歌爾股份發佈公告稱,近日收到境外某大客户通知,暫停生產一款智能聲學整機產品。這一變動,預計影響其2022年收入不超過33億元,約佔公司2021年總營收的4.2%。

11月9日,天風國際分析師郭明錤發文稱,暫停生產的產品可能是蘋果AirPods Pro2,歌爾股份暫停生產較可能是因為生產問題,而非需求問題。
同日,針對歌爾股份遭境外大客户“砍單”及相關傳聞,歌爾股份相關負責人回應媒體稱,“踢出果鏈”等傳言為謠傳,公司只是應客户需求暫停一款產品生產,其餘項目均正常合作。
儘管如此,繼11月9日開盤跌停後,歌爾股份於10日開盤即被封死在跌停板上。
柒財經瞭解到,目前,歌爾股份主營業務包括精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務。其中,智能聲學整機業務產品包括有/無線耳機等,即以“果鏈”為代表的相關產品。
2019年及2020年,智能聲學整機業務均為歌爾股份第一大收入來源,分別佔總營收的比重達42.17%、46.2%。
2021年,智能聲學整機業務實現營收302.97億元,雖佔總營收比重下滑7.47個百分點,但佔比仍近40%。
實際上,自2018年拿下蘋果AirPods 30%代工份額後,歌爾股份便成為AirPods全球第二大代工廠,主要為蘋果供應聲學組建、有線耳機等。
“抱緊”蘋果這顆大樹後,歌爾股份業績實現迅速增長。營收從2018年的237.51億元上升至2021年的782.2億元。
淨利潤也由2018年的8.68億元增長至2021年的42.75億元。其中,2020年淨利潤同比增速達122.41%。
2021年,歌爾股份向前五名客户合計銷售金額為676.95億元,佔總營收的比重達86.54%,其中,第一大客户貢獻出332.39億元的營收,佔總營收的比重為42.49%。
而據媒體報道,歌爾股份的第一大客户正是蘋果公司。一邊是吃到了蘋果市場所帶來的紅利,另一邊,過度依賴蘋果這一主要客户,歌爾股份也難免“受制於人”。
2018年,歌爾股份毛利率為18.86%。而到了2021年,歌爾股份的毛利率同比下滑1.92個百分點至14.16%。
其中,智能聲學整機業務2021年毛利率同比減少4.54個百分點至10.33%,處歌爾股份三大業務中最低水平。對比,精密零組件及智能硬件業務毛利率分別為23.11%及19.91%。
02硬件業務成新增長點,擬分拆子公司上市
依賴蘋果的前景不容樂觀,歌爾股份在不斷髮力其他業務。今年前三季度,歌爾股份實現營收741.53億元,同比增長40.47%。
其中,精密零組件業務錄得營收95.11億元,同比減少7.57%;智能聲學整機實現營收198.92億元,同比增長3.6%;智能硬件業務錄得營收435.52億元,同比增長95.87%。
據諮詢機構Omdia數據,2022年上半年全球智能手機行業總出貨量約為6.02億部,同比下降約8.4%。智能手機行業出貨數據不佳,對歌爾股份與智能手機相關的精密零組件業務帶來了一定的壓力。
也就是説,在智能手機出貨量低迷的當下,同時也為擺脱對蘋果過度依賴,歌爾股份智能硬件業務已成為新增長曲線。
且據歌爾股份2022年年度業績預告顯示,因公司智能聲學整學機業務盈利有所下降,VR虛擬現實等智能硬件業務保持健康成長,其預計淨利潤同比增長-5%—10%。
2021年年底,歌爾股份還將旗下控股公司歌爾微電子股份有限公司(下稱歌爾微)分拆至深交所創業板上市。今年10月,歌爾微創業板IPO上市獲審核通過。
“通過本次分拆,歌爾股份將進一步實現業務聚焦,歌爾微作為公司下屬的微電子、半導體業務平台,將進一步提升MEMS麥克風、MEMS傳感器、微系統模組等相關產品的競爭力……”歌爾股份稱。
2019年至2021年,歌爾微分別實現營收25.66億元、31.59億元、33.45億元,對應的淨利潤為3.09億元、3.46億元、3.29億元。其中,2021年淨利潤同比減少4.91%。
同期,歌爾微的綜合毛利率為22.85%、22.38%及22.87%。而包括樓氏、瑞聲科技等在內的6家同行業可比公司毛利率均高於歌爾微,且2021年更是高出17.38個百分點。
與歌爾股份類似的是,歌爾微的客户集中度也較高,且對A客户存在重大依賴。2019年至2021年,公司五大客户銷售金額佔營業收入的比例分別為 62.06%、68.09%及69.19%。
其中,向A客户產業鏈公司的銷售金額佔營業收入的比例分別達47.76%、58.52%和56.39%。