冷酸靈“母公司”登康口腔要上市，募資半數用於營銷_風聞

“冷熱酸甜，想吃就吃。”這句家喻户曉的廣告詞擁有者——冷酸靈，其母公司登康口腔要上市了。11月13日，重慶登康口腔護理用品股份有限公司（以下簡稱“登康口腔”）遞交首次公開發行股票招股説明書(申報稿)，擬衝刺深交所IPO上市。

值得注意的是，此次公司預計募資6.6億元，但其中3.7億元將用於全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設項目。在牙膏整體市場前景不佳的背景下，登康口腔又面臨着大單品依賴性高、第二增長曲線乏力的難題，在“重營銷、輕研發”之下，冷酸靈這個老品牌如何在競爭日益激烈的牙膏行業脱穎而出？

3.7億募資搞營銷，營銷拖累淨利率

11月13日，登康口腔遞交首次公開發行股票招股説明書，擬衝刺深交所IPO上市。本次公開發行股份不超過4304.35萬股，佔本次發行後總股本的比例不低於25%，本次預計募資6.6億元，但其中3.7億元將用於全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設項目，募資半數用於營銷？

事實上，登康口腔花在營銷上的開支一直居高不下。據資料顯示，2019年——2022年上半年，登康口腔的銷售費用開支分別為2.76億元、2.66億元、2.79億元及1.5億元，佔營業收入比例分別為29.24%、25.8%、24.45%及24.79%。

但與之相比的研發費用卻顯得十分“心酸”，似乎存在“重營銷輕研發”的隱患。2019年——2021年，公司的研發費用分別為3030.1萬元、3169.58萬元和3551.8萬元，對應的研發費用率為3.21%、3.08%和3.11%，與銷售方面支出的數額相差甚遠。

另一方面，從登康口腔的營收與淨利潤數據來看，營收的增長十分平緩，但整體規模與行業競爭對手相比並不算高。

2019年至2022年上半年，登康口腔實現營收分別為9.44億元、10.3億元、11.4億元及6.1億元，拿雲南白藥來説，2019年——2021年間，雲南白藥旗下從事口腔護理的子公司營業收入分別為46.69億、53.87億和59.10億元，遠高於登康口腔。

在淨利率方面，2019年-2021年，登康口腔的淨利率分別為6.69%、9.25%以及10.41%。

競爭激烈，市場成長空間天花板隱現

據瞭解，登康口腔是一家從事口腔護理用品的研發、生產與銷售的口腔護理企業。曾幾何時，憑藉一句“冷熱酸甜，想吃就吃”的廣告詞，冷酸靈幾乎成為家喻户曉的牙膏品牌，圍繞“抗敏”這一核心賣點，冷酸靈成為抗敏感牙膏的龍頭，在國產牙膏市場發展的早期階段可謂是風光無限。

但當1992年前後，寶潔、高露潔、聯合利華等外資品牌強勢登陸中國市場，擠壓國產品牌的市場份額，國產牙膏也隨之開始集體走下坡路，登康口腔在市場拓展方面也屢屢受挫。此後，在主打抗敏感牙膏的舒適達入駐以後，冷酸靈的市場份額也不可避免地受到了影響。

從營收來看，公司的營收十分依賴於成人牙膏產品，而在其他漱口水、電動牙刷增長迅速的新領域，其銷售金額卻不算高。2019年——2021年，登康口腔成人牙膏銷售收入佔主營業務收入的比重分別為82.14%、81.92%和78.90%，而口腔醫療與美容護理產品和電動口腔護理產品的銷售收入佔比，卻只有個位數。

當下，牙膏已成為人們日常生活的必需品。但隨之而來的激烈的競爭環境和逐漸見頂的市場，在對大單品依賴性高，第二增長曲線乏力之下，隨着新消費時代的到來，冷酸靈又該如何綻放出新的活力？