瑋碩恆基成長性之困：2022年營收、淨利潤與毛利率大幅下滑_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

2022年進入尾聲，衝刺IPO的崑山瑋碩恆基智能科技股份有限公司（簡稱“瑋碩恆基”）在即將結束的一年裏，業績表現似乎並不如意。​

預計2022年多項財務數據下滑

在瑋碩恆基最新的披露中，對全年的業績預計難言樂觀。公司表示，預計2022年度營業收入為5.7億元至6.2億元，較2021年度變動-18.32%至-11.16%；歸母淨利潤預計為7200萬元至7800萬元，同比變動-25.50%至-19.29%，扣非淨利潤預計為7200萬元至7800 萬元，同比變動-17.91%至-11.07%。

這一份全面下滑的成績單，在年中便有苗頭。

2019年至2021年，公司分別實現營收3.1億元、5.6億元及6.98億元，淨利潤3409.43萬元、7775.07萬元及9757.49萬元。這兩項數據在2022年上半年皆出現放緩跡象：分別是2.94億元及4063.44萬元。

同期，**公司綜合毛利率分別為28.04%、34.80%、28.47%、24.93%，主營業務毛利率分別為27.95%、34.45%、28.44%、24.77%；加權平均淨資產收益率分別為51.52%、65.12%、47.96%及15.78%。**對公司2022年上半年所面臨的經營壓力，體現的更為直觀。

從增長率來看，報告期內公司營收同比變動分別為80.34%、24.78%和-15.82%，同行業可比公司平均值變動率分別為32.50%、2.99%和-5.15%。雖然公司變動趨勢整體與行業均值相近，但不難看出瑋碩恆基的下滑幅度更為明顯些。

營收下滑的同時，公司產品價格卻沒有明顯的下降。報告期內，受不同細分機型轉軸價格差異、下游筆記本電腦品牌製造商“撇脂定價”策略以及美元匯率等因素影響，公司單軸轉軸單價分別為5.02元、4.79元、4.76元、5.14元，雙軸轉軸單價分別為27.84 元、25.1元、25.67元、27.72元。

瑋碩恆基的業績波動特點與其主業有不小的關係。公司的主營業務為消費電子精密轉軸產品的研發、生產和銷售。報告期內，公司的轉軸產品主要應用於筆記本電腦。而受新冠肺炎疫情影響，居家辦公和遠程學習的需求顯著，帶動了筆記本電腦銷量的增長，促進了公司下游主要電腦品牌廠商出貨量的增長，所以2020年及2021年，公司收入、毛利和淨利潤水平均有較大幅度提升。

但部分導致公司前兩年業績向好的因素，也被公司用來解釋2022年的業績下滑。首先，瑋碩恆基指出，受全球通脹、疫情反覆、國際局部地緣形勢緊張等因素影響，全球宏觀經濟面臨下行壓力，消費電子需求有所下降，2022年二季度全球筆記本電腦出貨量同比下降15%。

就經營等相關問題，《港灣商業觀察》聯繫了瑋碩恆基信息披露負責部門董事會秘書辦公室，未能收到回應。​

報告期內、外數據差異大

根據瑋碩恆基公開披露，在針對公司預計今年全年業績下滑的解釋中，其表示，2022年公司營業收入和扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤有所下降主要系一方面公司所在地蘇州為筆記本電腦產業重要集羣地，緊鄰上海，上海地區本輪疫情較為嚴重，對公司生產經營產生了一定影響，另一方面，筆記本電腦行業在經歷2021年出貨量高速增長後，預計2022年整體出貨量有所放緩，對公司的經營業績會產生一定不利影響。

瑋碩恆基的業績波動也引起了交易所的注意。在公司上市申請文件的第二輪審核問詢函的回覆中可以看到，交易所要求公司結合國內外疫情控制情況、可比公司及主要客户業績變動、發行人報告期後業績情況、在手訂單、下游電腦品牌出貨量變化，説明發行人業務是否具備成長性，2022年業績是否存在大幅下滑風險，相關風險揭示是否充分。

截至2022年9月30日，公司在手訂單金額為1.45億元。瑋碩恆基認為，雖然消費電子需求有所下降，可比公司及主要客户業績和下游電腦品牌出貨量總體上均有所下滑，但筆記本電腦的銷量和平均售價比疫情前仍要好得多。公司在手訂單較為充足，業務具備成長性，雖受上述因素影響，2022年業績有所下滑，但不存在大幅下滑風險。

公司2022年相較於報告期內財務數據的“反常”，不只體現在報告期後。**在公司申請文件及首輪問詢回覆顯示，2015至2021年1-6月，公司轉軸產品毛利率分別為18.24%、27.06%、26.58%、26.78%、27.92%、34.39%、30.70%，2021年轉軸產品毛利率為28.40%，2022年1-6月轉軸產品毛利率為24.79%。**可以看出，報告期內轉軸產品毛利率大幅高於報告期外毛利率，公司解釋原因以定性分析為主。

在第二輪問詢中，交易所就要求公司量化分析説明報告期內毛利率大幅高於報告期外毛利率的合理性。

瑋碩恆基表示，報告期內轉軸產品毛利率高於報告期外毛利率，主要系公司產品更新迭代，毛利率相對較高的產品銷售收入佔比提升所致，此外，美元兑人民幣匯率的增加也有助於提升公司轉軸產品毛利率。

此外，公司認為，2015年以來銷售規模持續擴大，市場影響力增強、規模化效應帶來毛利率增長；且外銷佔比提高、匯率總體呈上升趨勢，有助於提升毛利率。2015年至2018年，公司累計外銷收入佔比主營業務收入比例為54.71%，而報告期內，累計外銷收入佔主營業務收入比例為73.56%。公司與客户以美元進行結算，2015年至2020年上半年，美元兑人民幣匯率總體上呈上升趨勢。在外銷佔比提高、匯率總體呈上升趨勢情況下，有利於增加折算為本幣的收入，進而有助於提升轉軸產品毛利率。

無論過去一段時間使瑋碩恆基毛利率得以提振的因素都有哪些，其報告期內、外的數據差異是否合理，到了2022年，似乎業績的下行風險已經成為公司不得不面對的問題。而在這衝刺IPO的關鍵階段，公司在經營方面將如何發展，值得市場持續關注。（港灣財經出品）