招商證券：阿里雲自研能力持續增強 評級“強烈推薦”_風聞

近日，招商證券發佈研究報告認為，阿里雲作為國內市場份額第一的雲服務商，自研能力持續增強，看好阿里雲的長期成長性及盈利能力，以及雲業務驅動下阿里巴巴的長期價值增長，維持“強烈推薦”評級。

研報提及雲棲大會中阿里雲展示的自研芯片、雲基礎設施及應用等領域的最新成果，以及在硬件體系重構、軟件研發範式變革的行業背景下雲業務產品及戰略的升級。

招商證券指出，以雲計算為核心的新型計算體系帶動傳統 IT 硬件體系發生重構，下一代雲計算體系架構“飛天+CIPU+倚天 710”有望構築第二技術曲線。並表示，阿里雲作為阿里巴巴在高新技術領域的核心佈局，在集團內具有重要的戰略地位，在自研能力、產品性能及客户羣體不斷拓展下，有望實現收入及盈利的持續增長。

近期，阿里巴巴發佈2023財年第二季度財報顯示，雲計算業務季度營收在跨分佈抵銷前和抵消後分別為267.6億元和207.57億元，相較上一季度增長17.37%，經調整EBITA為4.34億元，連續兩年實現盈利。

打造新型計算體系，自研能力持續增強

研報寫到，當前數字經濟飛躍式發展推動社會發展進入算力時代，2021年產業規模達1.5萬億元，位列全球第二，其中雲計算產業規模超3000億元，雲計算重構算力體系，進一步為行業增長提供新動力。

阿里雲於去年10月首次發佈自研處理器倚天710，在今年雲棲大會上，阿里雲智能總裁張建鋒宣佈，經過一年業務驗證，倚天710已大規模應用，成為中國首個規模應用的自研CPU，並在多項性能、能效比、算力功耗等數據上實現20%至60%不等提升。

招商證券指出，阿里雲計劃未來兩年新增算力使用自研芯片，這是阿里在算力關鍵技術上實現的重大突破；在此基礎上，阿里雲打造出“飛天+CIPU+倚天710”架構，在芯片、自研服務器及操作系統、虛擬化、分佈式存儲到數據庫的基礎設施上實現全棧自研，建立以云為核心的新型計算體系，這是阿里雲面向下一代技術構建的核心競爭力。

從基礎設施向上，研報寫到，雲計算正在經歷從軟件創新走向軟硬件協同創新的變革，並提及了阿里雲在軟件研發範式上的幾項變革，包括低代碼、Serverless、AI化趨勢等等。

以Serverless為例，阿里雲是國內首家投入Serverless的雲廠商，從2017年推出首款Serverless產品”函數計算”起,至今已擁有超過20款Serverless產品，包括Serverless應用引擎SAE、Serverless容器服務ASK等。在近期的雲棲大會上，阿里雲發佈了核心數據庫All in Serverless版本，在改善性能的同時進一步踐行Serverless理念。

研報認為，阿里雲推進Serverless化，是從聚焦計算能力轉至更強調滿足用户按量使用的需求，幫助客户實現敏捷創新。招商證券對比Serverless產品和開源自建的差異顯示，在Serverless模式下，企業無需包年、自建等複雜工作，可以直接按量付費，將分鐘級的彈性效率提升至秒級，並在應用開發、微服務管理等方面獲得更高效率。

實現盈利常態化 仍具高成長空間

在財務方面，招商證券指出，雲計算是阿里巴巴集團的重要業務板塊，一方面為電商主業提供技術賦能，另一方面為各行業客户提供雲基礎設施及應用服務，貢獻高收入及利潤增長，在集團內佔據重要戰略地位。

據統計，從2012財年至2022財年，雲業務複合增長率達到64.47%，截至2022財年，雲業務的收入佔比升至8.74%。隨着雲計算服務的不斷成熟，規模效應逐步顯現，盈利水平持續改善，雲業務經調整EBITA自2021Q2起扭虧為盈，至2023財年第二季度，已經連續兩年盈利，實現盈利常態化。

招商證券分析公有云整體市場表示，公有云市場自2016年以來增長勢頭優異，在2021年市場規模達1754.6億元，2016年-2021年的年複合增長率達到59.5%，其中IaaS佔比最高，行業規模約為1090億元，佔比62.1%。同時，在全球市場中，阿里雲的市場份額逐年提升，在2021年佔比為9.55%，是全球第三大雲計算提供商。

研報寫到，行業高增長前景疊加公司領先優勢，推動阿里雲業務持續高質量增長，發展潛力可觀。

同時，研報將阿里雲與亞馬遜AWS對標認為，阿里雲長期增長空間廣闊。研報分析稱，相比美國市場，中國雲計算市場有更為廣闊的發展前景，2021年，中國佔全球雲計算市場比重僅為11%，對標美國48%的佔比仍具備較大的增長空間。

招商證券認為，阿里雲作為國內份額第一的雲服務商，也將最先受益於市場需求推動下的行業高速增長，“我們認為未來3-5年阿里雲業務收入及經營利潤有望維持高速增長，成長性及盈利能力具備充足提升空間。”

結合阿里雲業務在自研芯片、雲基礎設施、雲釘一體化等技術成果，以及雲計算在阿里巴巴集團內戰略地位、國內雲計算產業發展前景等綜合分析，招商證券在研報中總結認為：目前，阿里雲業務已實現常態化盈利，看好雲業務驅動下阿里巴巴長期價值的增長，維持“強烈推薦”評級。

來源：美股研究社