駿鼎達：創業板定位高度存疑，如何講好新能源美好“故事”？_風聞

本文由【萬點】原創

作者/銀杏

編輯/陳默默

一切皆可“新能源”？

新能源汽車看似勢不可擋。汽車製造商正在超越自己的生產目標。數百家產業鏈企業們也正手忙腳亂地試着跟上趨勢。

對新能源汽車需求的預測解釋了整個產業價值鏈上下游的狂熱動作。從上游的鎳、鈷、鋰等礦產資源開發提煉，到正極、負極等新材料，再到電池電機電控等核心零部件，最後到整車廠，成就了中國新能源賽道藍圖。

似乎一旦和“寧組合”“特斯拉小夥伴”“比亞迪朋友圈”等稍微沾上邊就可以產生無限想象。就連一根線束保護套也要摩拳擦掌尋求新能源“大變身”。

（主營汽車線束-滬光股份股價走勢圖）

今天，筆者主要講一家試圖跟隨新能源汽車風口實現IPO的公司--駿鼎達。

駿鼎達曾於2016年6月掛牌新三板，被評為第一批工信部專精特新“小巨人”企業。其主營產品是功能性保護套管和功能性單絲（絕緣保護套管）等，廣泛應用於汽車、工程機械、軌道交通、通訊電子等多元領域。

2022年上半年，駿鼎達進入比亞迪低壓線束功能性保護套管的供應商體系，有了“比亞迪、新能源車”關鍵詞的加持，可以説駿鼎達算是趕上風口了。

從財報數據來看，駿鼎達強調“公司的新能源汽車產品實現較快增長，銷售金額也從2018年的2,698.73萬元上漲到2022年第一季度的4,192.67萬元，，終端客户包括比亞迪、小鵬汽車、蔚來汽車、理想汽車、廣汽集團、北汽集團等乘用車品牌以及金龍客車等商用車製造廠商。”

為此，駿鼎達想趁着行業東風衝擊上市。但筆者發現在新能源美好故事背後，企業問題還真不少：1**、創業板定位高度存疑；2、財務粉飾****--成本及費用不合理減少；3、內控失衡--**關聯方及資金流水不規範。

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創業板定位高度存疑

創業板註冊制實施之初，明確了積極服務符合板塊定位的“三創（創新、創造、創意）四新（新技術、新產業、新業態、新模式）”成長型創新創業企業上市融資的目標。

而駿鼎達的主營產品是功能性保護套管，又細分為紡織套管和編織套管。紡織套管主要由功能性單絲、尼龍和滌綸等復絲構成，通過打紗、上紗、紡織等一系列成型工序製成，產品呈現中空管狀；編織套管主要由功能性單絲、金屬絲、玻纖紗、芳綸纖維和碳纖維等構成，通過打紗、上紗、編織、定型等多道工序製成。

那麼，做這種看起來比較簡單的保護套，創新性如何？從夫妻創始人學歷背景和從業經歷來看與材料學沒有太大關係。但公司一直強調是有新材料屬性的，那公司研發情況如何。從研發人員構成來説，本科以上學歷是所有可比公司中最低的，僅有18%。也就是説，不到70人的研發團隊有8成以上都是本科以下學歷。

當然，學歷並不代表知識，也不代表能力。但作為一個剛成立十幾年的企業，又身處中國最發達城市之一的深圳，按道理來説不缺乏人才的，低學歷佔比如此之高，不禁讓筆者對公司的創新能力表示懷疑。

如果説，學歷不代表能力，在市場經濟中，薪酬一定程度上是能力的代表。從下圖可以看到，2019-2020年，人員的薪酬還不到10萬元，這個薪酬水平對應多少研發能力產出，筆者持有懷疑態度。

再結合駿鼎達披露的製造工人的薪酬情況，研發人員薪酬和工廠工人的薪酬比較接近。公司是否將部分人員充數至研發人員呢？

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財務粉飾：固定資產較少，減少折舊影響

根據駿鼎達披露，其及子公司在境內沒有擁有產權的房屋建築物。公司固定資產披露如下：

租賃雖情有可原，對於十幾年生產的企業來説，沒有任何房產也是少見。並且租賃的房子還存在“未取得產權、涉及土地使用權為集體建設用地”等情形。比如，駿鼎達租賃的位於沙井民主西部工業園的房產屬於歷史遺留違法建築，那麼我們不禁要問，違章租賃價格是否低於市價？

駿鼎達在深圳、東莞租賃面積達到32000平米，根據58同城數據，一平米約0.5元/天，根據測算，公司在這兩個城市租金成本應該有584萬。另外，崑山、武漢、重慶等地約有16000平米。如果是自有土地，按照折舊20年計算，費用成本將遠大於租金，可見，公司利用這一點變相降低成本，從而虛增了利潤。

筆者又查詢了實控人夫婦薪酬也偏低。固定資產折舊減少加上薪酬減少，對於一個盈利體量只有幾千萬的公司來説，無疑是貢獻了不少利潤。

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內控瑕疵頗多

1、資金流水不規範

公司存在規避個税、財務不規範的問題。比如，通過非公司銀行賬户支付工資和期間費用，且該部分費用資金來源均為公司銀行賬户，由公司銀行賬户提供資金後對外支付。這些費用金額在公司財務報表中有所反映，報告期內，金額分別為578.22 萬元、322.19萬元、0.00萬元和0.00 萬元，合計佔公司期間費用的比例為3.18%。

2、社保繳納按最低標準

公司社保按照最低工資標準繳納，而沒有按照員工實際薪酬繳納，根據測算，如果補繳社保，公司淨利潤將會減少近10%。

3、與三板披露信息矛盾

駿鼎達曾在新三板掛牌，根據公開資料，其主要海外客户之一的RTE成立於1958年。而在本次IPO回覆函中，其回覆RTE成立於1989年。那麼，哪個才是真實的呢？雖然這只是一個細節，但也説明披露信息的不準確。

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關聯方有意隱瞞？

公司實控人是楊氏夫妻，從股權結構來説，外部股東極少，因此這種公司頗有“夫妻店”的味道，其信批的真實性、準確性、全面性尤為重要。監管層對這類公司非常謹慎。尤其是實控人親屬經營企業和公司重名以及股份代持的問題。

筆者查詢了公司2016年的公開轉讓説明書，發現其董事杜鵑的配偶曾經有公司作為關聯方。

杜鵑是公司薪酬第二的高管，目前仍在公司任職。但在此次IPO的申報文件和回覆函中均未發現博潤晟科技的名字，公開轉讓説明書顯示，香港博潤晟主要從事電子產品線路板貿易業務，與駿鼎達及其子公司不存在業務往來，且不存在競爭關係。

查詢香港博潤晟的週年申報表（結算時間為2022年1月7日），非上市公司的成員詳情頁顯示自然人王俊磊為香港博潤晟唯一股東。

查詢企信網，還可以發現一家名為深圳博潤晟電子有限公司（下稱：深圳博潤晟）的公司法定代表人與香港博潤晟的實控人王俊磊同名。企信網顯示，深圳博潤晟成立於2020年8月7日，王俊磊持有90.00％的股份並擔任企業執行董事、總經理。深圳博潤晟與香港博潤晟商號雷同，且擁有同名實控人，不知是否存在關聯關係。

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結語：小公司也需要好內控

對於駿鼎達來説，雖然做的是小產品，但也代表了中國製造的實力。在複雜的國際形勢面前，作為一家二級供應商和擬IPO公司，應該充分重視內控問題：資金流水的合規性、固定資產的穩定性、租賃房產的合理性、人員社保足額繳納等，這都能夠體現出一家公司的“內功”。“夫妻店”如何跑的更穩，萬點將持續關注。