三季度財報超預期，海信的可持續盈利仍有壓力_風聞

 三季報業績亮眼

每年10月和11月是A股上市公司三季報的集中公佈階段。早在10月12日晚間，海信視像（原名海信電器）官方就發佈2022年三季報業績預告，公司預計三季度業績預計大幅增長。公告顯示，根據初步核算，海信視像2022年第三季度預計實現歸屬於母公司所有者的淨利潤與上年同期相比增加100.02%至118.02%；歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比增加155.05%至175.05%。

2022 年10 月30 日，公司發佈2022 年前三季度業績報告，前三季度實現營收325.11億元，同比減少4.16%；實現歸母淨利潤11.07 億元，同比增長76.86%；扣非後歸母淨利潤8.51 億元，同比增長128.02%。雖然同官方預測相比，略低於預期，但是，作為電視行業的龍頭，這個成績，在家電尤其是彩電行業逐步步入平緩增長的市場格局下，無疑是優秀的。

三季報發佈的當天（10月31日），海信視像的股票從開盤的最低11.69元，一路攀升到收盤的12.10元，當日收漲3.5%。接下來幾天，海信視像的股價一路往上，最高達到了14.47元。

這次的亮眼業績，也是海信在傳統彩電同激光投影領域的多年深耕的結果。近年來，海信在國內彩電行業的市場份額也是逐步提升的，根據奧維雲網數據顯示，2022 年1-9 月國內彩電線上市場零售額份額海信佔比18.5%，同比提升2.9 個pcts，零售量份額佔比14.9%，同比提升1.8 個pcts；線下市場零售額份額海信佔比26.6%，同比提升2.3 個pcts，零售量份額佔比24.1%，同比提升1.1 個pcts，海信在國內電視市場的龍頭地位在不斷鞏固中。

相比國內的其他彩電上市行業，比如曾經全國知名同樣在A股上市的康佳和四川長虹、同樣作為曾經的老牌彩電行業，在經歷了彩電行業從行業風口到千禧年互聯網時代彩電行業的轉型危機後，海信卻一步步，從曾經的行業低谷走了出來，逐漸超越了康佳和長虹，並且開啓了一波新的發展路徑。細究下來，海信的發展之路，值得一窺。

 海信的前世今生

家電行業是中國最早開放、競爭最為充分的製造領域。電視機產業發展到今天，同質化一直是個行業困境性問題，尤其是進入千禧年之後，互聯網智能化裝備的出現，讓彩色電視機的行業空間和市場越來越小，可替代性也越來越高。

海信的發展歷史，可以説是一步新中國的中國特色產業探索史。海信集團的前身是1969年創建的青島無線電二廠，成立初期，只有職工10餘人，固定資產10.7萬元，主要業務是生產半導體收音機。1970年4月，其負責的超外差式“紅燈牌”501型晶體管台式收音機研製成功，8月，研製出山東省第一台電子管式14英寸電視機，填補了山東省的空白。

1978年9月，其自主研發的首台CJD18型彩色電視機出產。1979年2月，以青島無線電二廠為主體，與青島市電子元件八廠、青島市市南區紙箱廠、青島市重工具廠聯合組建青島電視機總廠，並被國家確定為電視機定點生產廠。

1994年，青島電視機廠更名為青島海信電器公司，併成立海信集團公司。1995年7月，研究所升級為技術研究中心，併成為國家級技術研究中心。

1996年，以四川長虹電器為首的數箇中國電視機廠家大幅下調價格，引發行業價格戰，很多地方性生產商陷入危機。海信卻反其道而行之，宣佈不降價保證質量，成功度過難關，並不斷發展壯大。同年，海信實業、海信房地產成立，海信產業結構開始多元化；南非海信成立，海信跨出國際化第一步。

1997年4月，海信電器（現海信視像）在A股上市。

海信集團在今天，已經是一家擁有多個分支公司的全能型企業。其旗下包括海信視像（上交所：600060）和海信家電（港交所：921、深交所：000921）兩家上市公司，並持有海信（Hisense）、科龍（Kelon）和容聲（Ronshen）三個品牌。目前，海信在南非、匈牙利、法國等擁有生產基地，在美國（北美總部位於亞特蘭大）、歐洲（歐洲總部位於杜塞爾多夫）、澳洲和新西蘭（南半球總部位於墨爾本）、日本（總部位於東京）等地設有銷售機構，產品遠銷歐洲、美洲、大洋洲、非洲、東南亞等100多個國家和地區。

而我們今天討論的海信視像，其原名為海信電器，早在2019年12月2日，海信電器發佈公告，公司名稱由“青島海信電器股份有限公司”擬變更為“海信視像科技股份有限公司”，公司英文名稱由“Qingdao Hisense Electronics Co., Ltd.”變更為“Hisense Visual Technology Co., Ltd.”，公司證券簡稱由“海信電器”變更為“海信視像”。而對於公司名稱變更原因，公司公告裏也給了明確的原因，海信電器在公告中表示：公司早已從單一的電視產品製造企業逐漸發展成為集視像技術研發應用，全場景雲平台運營為一體的綜合解決方案提供商。

幾十年的發展過程中，電視機行業的變遷，產品需求和市場認知也在不斷變化。海信得以一步步打敗同行業強敵的優勢，集中在了兩個方面。一方面，深耕其產品的技術含量，從曾經的“電視行業”到“視像科技”，在產業生態鏈上不斷縱深佈局，不斷提升其在顯示與圖像處理技術方面的核心優勢；同時，不斷擴寬其市場的寬度和廣度，除了國內市場，海信近年來在國際市場上也不斷打出了名聲。

2014年9月，海信推出了全球首款自主研發的100英寸超短焦激光電視；2016年7月，海信發佈了全球首款DLP超短焦4K激光電視；並於2018年5月，推出80英寸激光電視L5。截止2021年4月，海信在激光顯示領域申請的專利就高達1366項；2019年，海信作為第一個成立了亞、澳、美、歐四大運營中心並實現了全球一體化內容運營的企業；近年來，海信在國際的知名度不斷提升，2020年，海信激光電視的全球出貨量佔比就超過53%，加上小米跟長虹，這三家品牌的激光電視在全球的出貨量高達60%。

海信作為新顯示業務的龍頭，其發展勢頭在迅猛的同時，隨着疫情和宏觀市場的變動，也並不是毫無隱憂的。

 可持續盈利壓力

2022年三季報的數據雖然顯示了海信盈利增速的亮眼，但是，其盈利很大程度上同面板價格的持續降低有關。據悉，9月份面板價格的32寸、50寸、65寸液晶電視面板價格分別同比-46%、-55%和-56%，均降至近幾年來最低水平。這也讓海信的三季報盈利更加亮眼，然而，原材料的降價只是暫時的，並不能體現公司實際和可持續的盈利能力。同時，三季報的收入顯示，海信品牌電視7-8月線上銷售額同比+8%，線下同比-17%，即使原材料的價格下降帶來了產品的單價降低，線下的銷售額確不升反降，這也讓我們對海信接下來的銷售數據，保持了多一份的保留。

近年來，注重科技智能因素的核心競爭力，讓海信在高端彩電市場，尤其是激光電視領域收穫了不少高端用户，其顯示業務的優勢也大幅度趕超了同行業競爭對手。然而，當前經濟增長放緩、疫情反覆以及居民消費的後勁不足的宏觀因素，仍然將在一個比較長的時期影響國內彩電市場。

同時，為了擴寬國際市場，海信在國際營銷上也投入巨大。在澳大利亞，海信選擇與澳網合作打開口碑。2006年海信開始開拓澳洲市場，2008年將澳網主場館的冠名權收入囊中。澳網作為澳洲地區頂級知名賽事，吸引當地乃至世界的關注，也為海信在當地知名度的提升至關重要；2020年8月10日，法甲巴黎聖日耳曼俱樂部宣佈，海信正式成為其全球贊助商，雙方將在未來幾年展開合作。根據雙方的協議，海信將為巴黎聖日耳曼俱樂部提供多款創新產品，用於俱樂部的訓練中心等多個場所。2016年歐洲盃頂級贊助，2018年世界盃歐洲賽區的全球贊助，都有海信的身影。這些營銷手段為海信獲得品牌認知度獲得了巨大貢獻的同時，其投入也是不容小覷的。

當原材料的降價逐漸恢復後，如何在國內市場打開可持續的銷量；在國際市場保持可持續競爭力，如何平衡大資金科研投入和盈利的平衡，在較長一個時期內，仍然是海信需要解決的難題。