基金周策略：預計隨着相關政策優化 將逐步形成經濟弱勢恢復的新穩態_風聞

作者：漣漪

第一部分

上週A股分化格局加劇，在地產、銀行等影響下上證指數上漲，其餘指數下跌。各大主要指數表現為：上證指數上漲0.14%，深證成指下跌2.47%，上證50下跌0.08%，滬深300下跌0.68%，創業板指下跌3.36%、連續三週下跌，科創50下跌3.10%。

中信一級行業分類中，建築、煤炭、地產、銀行和石油石化板塊漲幅明顯，上週分別上漲5.18%、4.58%、4.54%、4.00%和2.58%，或因證監會主席易會滿在金融街論壇年會上發表主題演講，並首次闡釋了資本市場與中華傳統文化相結合的深刻內涵，強調國有上市公司在國民經濟中的重要地位，以及支持實施“改善優質房企資產負債表計劃”，支持有一定比例涉房企業開展股權融資；或受國內疫情影響，市場風險偏好有所下降，電子、醫藥、傳媒、計算機等板塊回調明顯，分別下跌3.41%、5.05%、5.13%和5.83%，食品飲料、消費者服務板塊分別下跌3.58%和6.20%。

上週債市震盪，1年期國債收益率下行約10bp，3、5、10年期國債收益率均呈現先下後上寬幅波動，曲線陡峭化，市場在11月以來快速調整行情中尋求新的平衡。資金利率方面，上週價格環比前一週有所下降，跨月資金價格略高。

第二部分

中信證券：預計隨着相關政策優化，將逐步形成經濟弱勢恢復的新穩態

中信證券指出，預計隨着相關政策優化，將逐步形成經濟弱勢恢復的新穩態。新穩態的漸行漸近，夯實經濟中期修復的基礎。美元加息節奏拐點確立，國內貨幣政策集中發力，將提供A股估值修復的支撐。

國泰君安證券：調整反而是佈局機會

國泰君安證券認為，當前，A股市場現實的約束在於預期底、政策底已經早於基本面底出現。展望後市，本輪的經濟修復過程將是曲折的，甚至今年四季度和明年一季度還有較大下修壓力。

不過，股票市場不再是泥沙俱下，圍繞內需“找機會”的行情有望不斷出現，而在預期的改善和基本面的羸弱之下，一蹴而就的拉昇式行情很難看到，更多的是在震盪與反覆中向上演進。因此，調整反而是佈局機會，股票可逢跌加倉。

配置方面，價值底部反彈，投資者可逢低佈局成長，並關注兩條主線：一是聚焦復甦預期下傳統經濟的修復空間，尤其是地產供給端的風險收斂，關注龍頭房企、銀行、保險等。二是搶抓轉型升級與安全主線下的內需擴張的趨勢，可關注醫藥、軍工、計算機、通信、鋼鐵、有色、化工等。

第三部分

泰康基金魏軍：動力電池龍頭企業未來階段性投資機會值得持續關注

泰康基金魏軍認為，我國動力電池龍頭企業的全球競爭力很強，在全球產業鏈中擁有很強議價能力。龍頭企業的國內供應鏈非常完善，甚至產業鏈中游材料供應商在正負極、隔膜、電解液等電池製造的核心環節全球市佔率也比較高，符合中期維度市場重視技術安全、供應鏈安全、獨立自主的投資主線。

從需求端來看，動力電池下游的新能源車賽道“長坡厚雪”，滲透率提升空間廣闊。產業鏈當前核心矛盾是上下游存在擴產週期的錯配、上游材料價格大漲對中下游成本端造成壓力，這一矛盾短期難以得到解決。但去年年底以來，該賽道大幅調整，目前估值已經迴歸到具有一定吸引力的區間，未來階段性投資機會值得持續關注。

東方紅資產管理張鋒：中國經濟高質量發展藴藏眾多投資機會 看好權益市場發展

回顧近十餘年權益市場的表現，東方紅資產管理張鋒表示，自2005年股權分置改革以來，A股市場總體為基金持有人創造了較好的回報。近十八年來，期間也經歷過四次權益類基金年度淨值下跌在20%左右或20%以上的情況，今年是第四次。前三次出現上述情況之後，市場每次都出現了較強反彈，是因為有其內在動力在支持整個經濟、市場和上市公司的盈利從承壓到重新迴歸增長，以及估值水平大幅回升。

在張鋒看來，其背後的邏輯主要包括以下幾個方面：一是中國一直堅持了基本經濟制度，即社會主義市場經濟體制；二是全世界對於經濟增長的渴望，採取務實的態度，合作共贏，自發地驅動了世界經濟和中國經濟能夠迴歸到正常的、應有的軌道上；三是結合二十大報告中提到的高質量發展、新發展理念、發展是第一要務和中國式現代化等表述，都表明了未來中國社會的主旋律之一仍然包含了發展。“從這個角度來看，我對明年乃至未來若干年的A股市場發展，是謹慎樂觀的。明年市場或將會回到正常狀態，投資機會有望遠超今年，機會大於風險。”

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）