銷量“鎖死”收入，何小鵬改造小鵬_風聞

雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海

交付量下滑的背景下，小鵬汽車交出了三季度“成績單”。

11月30日，小鵬汽車發佈2022年第三季度業績。三季度公司實現營業收入68.2億元，同比增加19.3%，環比降低8.2%；三季度公司淨虧損達到23.8億元，同比擴大49.0%，環比收窄12.0%。

營收環比下滑，與公司交付量減少有關。2022三季度公司交付新車29570輛，同比增加15.2%，但環比下降14.1%。第三季度財報電話會上，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬直言，“坦誠地説，在實現長期戰略目標的道路上，我們正在經歷一段充滿挑戰的時期。”

而四季度的情況可能還要更加糟糕。官方數據顯示，公司10月份的交付量為5101輛，11月份交付量為5811輛。若12月份的交付量不能超過萬，則很難達到公司指引的四季度2萬輛左右的水平。

好在小鵬汽車現金儲備超過400億元，公司短期並無生存壓力，尚且具備一定容錯空間。天眼查資料顯示，為了籌集資金，小鵬汽車已進行了14輪融資。

據何小鵬透露，公司近期調整了組織架構情況以及未來戰略方向，並表示小鵬汽車“應該考慮如何在逆境中逆風飛翔”。

值得一提的是，業績不佳的小鵬汽車，在財報後其美股一度暴漲47%，而這可能與公司本身無關。有市場傳聞稱，“新能源汽車補貼2023年或延續原來50%”，該消息刺激下新能源汽車股全線大漲。

營收增速新低，虧損同比擴大

銷量放緩的背景下，小鵬汽車三季度的業績自然難有亮眼表現。

在第三季度，小鵬汽車實現總營收68.2億元，同比增長19.3%，但營收規模略低於市場預期的68.8億元。海豚投研認為，小鵬漲價又促銷之後，實際單車平均售價沒有預期的那麼好。

按收入結構劃分，三季度汽車銷售收入62.4億元，同比增長14.3%，環比二季度減少10.1%；服務及其他收入5.8億元，同比增長124.1%。

整個前三季度，小鵬汽車實現營收217.15億元，同比增長74.67%，增速遠低於去年三季度的315.38%。同花順iFinD數據顯示，三季度季度19.3%的同比增速，也是小鵬汽車自2021年回港二次上市以來的最低增速。

變慢的小鵬汽車，依然沒能止住虧損的步伐。三季度的淨虧損為23.8億元，虧損幅度較之去年同期有所擴大，同比增長49%；但較今年二季度的27.0億元有所收窄，環比收窄12.0%。

財報顯示，小鵬汽車前三季度淨利潤虧損額度達到67.78億元，同比擴大89.54%。算下來，今年公司每賣出一輛車虧損達到6.88萬元。

值得注意的是，今年三季度，公司的經營虧損為21.8億元，2021年同期經營虧損為18億元，而2022年第二季度經營虧損為20.9億元，同比環比均有所提升。

小鵬方面表示，環比虧損增加主要是由於經營費用增加所致。據財報，三季度公司研發費用達到15億元，同比增加18.5%，環比增加18.5%；前三季度公司研發費用為39.5億元，公司三季度銷售、行政及一般費用為16.3億元，同比增加5.8%，環比下滑2.3%。

毛利率方面，得益於三季度P7銷量佔比的提升，公司三季度汽車業務毛利率11.6%，環比增加2.5個百分點，但同比依然下滑2.0個百分點，和蔚來、理想相比公司的毛利率水平依然較低。

三季度小鵬汽車的銷售成本也顯著增長，為59.0億元，同比增長20.4%。主要是因為汽車交付量上升及物料成本上漲。同時，由於研發人員增加及銷售網絡擴大，小鵬汽車的人員成本也有明顯增加。

截至2022年9月30日，小鵬汽車的實體銷售網絡持續擴張，包括合共407間門店，覆蓋143個城市。

中金髮布研究報告，維持小鵬汽車港股“跑贏行業”評級，考慮到疫情影響公司廣州工廠交付，下調2022/23年扣非後淨利潤至-86.49/-37.91億元(前值為-76.60/-17.05億元)。

該機構稱，考慮到板塊估值回調，目標價降至60港元。公司3Q22業績略低於市場預期，受銷量環比降幅較大影響，表現略低於市場預期。

二級市場上，小鵬汽車股價今年以來一直處於陰跌走勢，截至目前，在港股市場上年初至今已跌去了約80%，最新市值為654億港元。

交付量仍舊低迷

從交付數據來看，小鵬汽車尚未脱離“寒冬”。

官方數據顯示，2021年，小鵬汽車力壓眾多國內造車新勢力品牌，奪得了年度銷量冠軍。

進入2022年之後，小鵬汽車依然表現搶眼。回顧一季度時的銷量數據，彼時公司尚居“銷冠”之位，單季共交付了34561台新車，同比增長159%，穩居蔚小理交付頭牌地位。

即便在疫情侵擾下的4月，小鵬因工廠遠離江浙滬等原因得以實現9002台的交付輛，約為蔚來、理想兩家之和。

二季度時，受到波及全行業的供應短缺的影響，小鵬的車輛交付節奏也被打亂，二季度交付量較常規淡季的第一季度下降 0.4% 至 34422 輛，但在一眾造車新勢力中仍居於銷冠位置。

進入下半年之後，小鵬汽車的高速增長戛然而止。7月份，其交付量為11524輛，同比增長43%，環比下跌24.7%，在新勢力中環比降幅最大。

有業內人士分析指出，原因在於一方面部分地區的新能源車優惠補貼截至6月底，對需求側形成影響；另一方面是小鵬去年9月份開始交付的中端車型P5，剛剛不到一年的產品生命週期，競爭力就開始明顯下滑。

在7月的交付數據中，P7、P5、G3i分別交付6400、3600、1500輛，環比下滑20.5%、35.5%、8.1%，其中P5成為下滑最嚴重的車型。

隨後的8月份，小鵬汽車交付數量為9578輛，9月份交付數量為8468輛，10月的銷量只有5101輛，連續三個月環比下滑。其中被寄予厚望的新車G9，上市首月僅交付了623輛。

整個第三季度，小鵬汽車賣了29570輛新車，主銷車型P7在第三季度交付了16776輛，雖然環比二季度增加799輛，但遠不及去年四季度及今年一季度2萬輛左右的銷量。售價更低的P5也賣不動了，三季度僅有8703輛的交付量，延續了7月份之後的下滑勢頭。

最便宜的G3銷量，在三季報中並未單獨列出，10月份時，該款車型銷量已跌至709輛的低位。

12月1日晚間，小鵬汽車披露了11月份的銷量數據，總交付5811台，環比增長14%。其中，小鵬G9交付1546台，環比增長148%。

同期，蔚來公佈的數據顯示，11月交付量為14178輛，同比增長30.3%；理想11月共交付新車15034輛，同比增長11.5%。

展望未來，小鵬汽車的銷量拐點或難以在年內出現。從交付量指引來看，公司預計第四季度的汽車交付量將在2萬輛至2.1萬輛，總收入將介於48億元至51億元。相較於第三季度近3萬輛的交付量和68.2億元總收入都將出現環比大幅下滑。

這意味着，困境中的小鵬汽車，尚未觸達谷底，還需繼續過冬。

如何實現逆風飛翔？

銷量承壓的小鵬汽車，開始走上了降本增效之路。

實際上，早在今年2月份，何小鵬發佈內部信，提出要降本增效，提升毛利率，並啓動裁員。

近期的媒體採訪中，何小鵬坦言在創立小鵬汽車以來，經歷過兩次絕望時刻。一次是在2019年，當時小鵬汽車融不到錢，剩餘資金僅夠公司維持六個月；第二次便是銷量不及預期，市值和股價嚴重下滑的當下。

本次電話會議上，何小鵬再次談到了過“苦日子”的決心。他表示，“我們越來越感受到，汽車企業不應該只考慮順境，而是要更多地思量如何在逆風的情況下安全穩定地成長。”

因此，小鵬汽車在接下來的幾年中，均會加強成本管控，提升運營效率，同時精簡投資項目。何小鵬透露道，公司計劃在未來幾年以更低的研發投入推出更多的產品。

除了推動降本增效，對公司內部組織效率的提升，也成了何小鵬促使公司度過難關的另一大舉措。

據悉，G9的首發交付滑鐵盧，成了何小鵬深度“改造”小鵬汽車的導火索。9月21日，公司新車型G9正式上市，起步價30.99萬，其中頂配版售價超過40萬元。G9定位大五座豪華SUV，是目前為止小鵬起售價最貴的一款車。

但這款被寄予厚望的新款車型卻出師不利。其低配高價的產品營銷策略、複雜難懂的產品配置引發消費者不滿。上市僅僅兩天，G9被緊急下架，通過“二次上市”挽救口碑，但還是遭到了部分消費者退訂。

業內人士認為，“G9風波”讓外界看到了小鵬汽車內部組織架構的弊端。在各條業務線相互博弈下，內部決策不統一，導致出現重大失誤。

此事件之後，小鵬汽車發起了深度組織構架調整，新成立五大委員會及三個產品矩陣組織，推動組織架構BU化，以提升各業務線的協作效率，從而確保產品開發以客户和市場需求導向為主。

這次電話會上，何小鵬透露公司正在重組品牌和營銷團隊，以持續提升品牌和口碑影響力。至於他自己，將更多聚焦於公司的戰略、產品規劃和研發，他也將大幅減少在生態企業鵬行智能和小鵬匯天的直接參與度。

銷量方面，何小鵬重點提到了G9，他表示有信心G9銷量達到30萬以上純電SUV市場前三名，並在明年縮小與第一名之間的差距。屆時，小鵬汽車還有三款新車型上市，分別為新款P7、SUV車型G7，以及一款H平台新車。

有了眾多新車型的加持，小鵬汽車能否打上一場翻身仗，還需要更多時間才能知道答案。