股價“腰斬” “疲”了的公牛集團新賽道還能衝起來嗎？_風聞

作者：七佰

2021年1月13日，公牛集團的股價最高報255.50元/股（前復權，下同），市值超過1500億元。這可謂公牛集團在資本市場的高光時刻。

如今的公牛集團進入了多事之秋。

2021年，高瓴資本旗下珠海高瓴道盈投資合夥企業（有限合夥）減持，持股比例由早前的2.01%降至0.55%。

2022年上半年，香港中央結算有限公司、招商銀行股份有限公司－興全合潤混合型證券投資基金均進行減持。

2021年9月，浙江市場監管局對公牛集團開出壟斷罰單,公牛集團市值跌破千億元，業績也受到影響，營收和淨利潤增速明顯放緩。反應在資本市場，便是股價開始“跌跌不休”。

11月1日，公牛集團的股價最低報117.70元/股，相較前期高點已經“腰斬”。

公牛集團“失蹄”競品加速蠶食市場份額

成也經銷商，敗也經銷商。

縱觀國內40多年的企業發展史，經銷商與品牌的故事數不勝數。比如格力早期，經銷商與品牌互相成就，然而後期，河北經銷商倒戈，雙方撕破臉皮，業務也受到影響。

公牛集團同樣如此，公牛集團的成功離不開經銷商渠道的努力。憑藉品牌和渠道的強勢，公牛集團產品擁有極高的市場份額，插排產品市場佔有率達到50%-60%，牆壁開關插座市場份額也接近30%。

然而，2014年起，公牛集團就開始對經銷商售賣的產品進行價格管控，還限制經銷商售賣其他品牌的產品，公牛集團與大區經銷商以及終端渠道平分利潤，這也令經銷商樂此不疲。

憑藉超高市場佔有率，公牛集團依靠與經銷商排他性的合作，產品價格水漲船高，嚴重損害了消費者利益，這也埋下遭反壟斷處罰的導火索。

2021年5月，因違反反壟斷法固定終端售價的相關規定，浙江省市場監督管理局決定對公牛集團立案調查。2021年9月，公牛集團被處以2.9481億元的罰款。

這張罰單對公牛集團的影響絕不只是金錢上的損失，公牛集團還將面臨小米、西門子等一眾品牌在插座/插排賽道的衝擊。

事實上，2015年，小米集團就對公牛集團發起了一波衝擊，一款定價49元帶USB接口的插線板在1年多的時間內賣出了數千萬只。處於龍頭地位的公牛集團市場面臨危機。

如今，小米等一眾品牌正逐步蠶食公牛集團的市場份額。

家電、房產失速 轉型新賽道又強敵林立

公牛集團發展離不開中國消費市場家電市場、房地產市場的高速發展。

2022年9月，公牛集團接待機構調研時表示，1995-2007年，是中國消費市場家電化的過程，大量的家電對充電和配電產生了充分的需求，公牛集團通過轉換器實現了快速發展；2007-2020年，公牛集團抓住了房地產發展的時代背景，將牆壁開關和智能生態業務培育起來。

然而，當這個兩個行業的風口開始過去，公牛集團的增長遇到阻力。

數據顯示，2022年上半年，中國家電市場（不含3C）規模為3389億元，同比下滑9.3％，這意味着，中國的消費市場家電化正式告一段落。

2022年1—9月，商品房銷售面積為101422萬平方米，同比下降22.2%；全國房地產開發投資為10.35萬億元，同比下降8%。

隨着家電行業飽和度提升與房地產行業規模築頂、利潤下行，處於下游配套的公牛集團亦開始艱難爬坡，在此背景下，公牛集團將目光瞄準了新能源，並佈局與安全插座高度關聯的安全充電樁、隨車充、安全放電插座等產品。

公牛集團表示，新能源電連接業務已上升為重要戰略，提前做了充分的佈局。新能源汽車充電樁、充電槍業務本質上就是電連接業務，與公牛集團的資源能力等優勢高度匹配。

目前涉足新能源充電樁製造領域的從業者數量眾多，且很多企業都背靠大型國企或民企巨頭，公牛集團在這條賽道將面臨更嚴峻的考驗。

增速放緩危機隱現

10月27日晚間,公牛集團發佈2022年第三季度報告，前三季度實現營收104.74億元，同比增長16.22%；實現淨利潤23.61億元，同比增長7.03%。

在疫情及地產下行的大背景下，公牛集團的營收、淨利潤都實現了增長。

2021年，公牛集團淨利潤同比增20.18%。進入2022年後，公牛集團的營收和淨利潤的增速明顯地下降。

公牛集團面臨增速放緩的危機，隨着家電行業飽和度提升與房地產行業下行，公牛集團傳統業務增長已經失速。

面對強手林立的新能源賽道，公牛集團還能飛速奔跑嗎？我們拭目以待。