日活9000萬的B站，難過盈利關_風聞

“二次元一哥”B站又發財報了！不出意料的是，仍然在虧錢，但出乎意料的是，虧損大幅收窄，這或許是自2009年上市以來，陳睿盼星星盼月亮的結果，B站終於看到盈利的曙光了？

單季度虧損17億，B站不急了

11月29日夜，B站公佈了2022年第三季度財報，數據顯示，報告期內，B站實現營收57.9億元，同比增長11%，淨虧損17.2億元，較上年同期的27億元同比收窄36%，陳睿還稱，隨着降本增效策略的有力實施，未來淨虧損將持續收窄。

果不其然，B站財報上的利好訊號，也迅速反饋到二級市場上，11月30日截至15：28分，B站股價盤前已漲超15%，陳睿懸着的一顆心也終於暫時放下了，2022年開年以來，B站因持續虧損，且幅度有擴大之象，一度導致股價持續走低，投資者叫苦不迭。

公開財報數據顯示，2022年上半年，B站總營收99.63億元，同比增長18.66%，但淨虧損卻由去年同期的25.52億元擴大至41.28億元，虧幅大增63.87%！

那為何三季度業績稍顯起色？

筆者梳理下來，大致有以下幾方面原因

用户基數是一切商業模式的基本盤，沒有量和活躍度，一切免談，2022年Q3，B站DAU達9030萬，MAU達3.33億，雙雙漲幅高達25%，並且，陳睿信心滿滿表示“B站的MAU還有不少提升空間，按照目前的增長模型發展下去，明年4億MAU一定能做到。”B站優渥的用户資源，一定程度上能支持變現增長。

陳睿披掛上陣，親抓遊戲業務也是業績回暖的一大原因，三季度B站移動遊戲營收達15億元，較2021年同期增加6%，在總營佔比中高達26%。

2022年11月初，B站內部信顯示，陳睿將親自聽取遊戲業務的彙報，也就是説，陳睿早已經看清了一個基本局面——B站想要盈利，想要活下去，離不開遊戲。

“視頻和遊戲是B站最核心主業，B站也是中國遊戲用户聚集度最高的平台，直播和視頻的內容很多與遊戲相關，B站在做的原創動畫和原創漫畫的IP與遊戲也有很強的協同……”陳睿在電話會上的發言再一次凸顯了遊戲業務對B站的重要意義。

此外，包括大會員VIP、直播服務在內的增值服務實現22億元營收，佔B站營收比高達38%，其中主要是得益於付費用户數量的增長，三季度B站月均付費用户達2850萬，較上年同期增加19%，直播業務月均付費用户數同比增長79%。

盤子一大，廣告營收也越高，三季度B站廣告營收達14億元，較上年同期增加16%，佔總營收比例為24%，並且前五大廣告主行業分類分別為遊戲、數碼家電、美妝護膚、汽車和食品飲料，這與B站的內容生態圈層分佈也基本匹配。

遊戲、增值服務、廣告這三駕馬車支撐起了B站的商業生態，與此同時，三季度，B站的市場和銷售費用同比縮減25%，佔總營收比例由去年同期的31%下滑至21%，直接讓報告期內B站的毛利率環比提升3.2個百分點。

收入毛利提升，必要支出減少，這是B站三季度財報相對“好看”的真相，但B站面臨的壓力並不小，何時實現盈虧平衡，猶未可知。

2024年盈利？陳睿的時間不多了

陳睿雖然親自狠抓遊戲業務，但一個不爭的事實是，原創爆款遊戲的誕生，是天時地利人和的結果，如若B站無法打造一個接近《原神》的全民爆款神作，那要通過遊戲這隻抓手來扭虧為盈，仍將是天方夜譚。

財報數據清晰地顯示，三季度遊戲業務雖然有長進，但營收絕對值也只有14.7億元（四捨五入15億），與增值服務業務收入差了一整個電商與其他業務收入的規模，雖然目前遊戲營收之於B站仍有不小的上升空間，但是隻有當遊戲收入能覆蓋廣告和電商收入，B站的盈虧才能實現平衡。

機構統計數據顯示，2020年9月~2022年9月，米哈遊爆款遊戲神作《原神》已產生37億美元的玩家支出收入，成為全球收入排名第3的手機遊戲，平均每年收入18.5億美元（約合131萬人民向），一款遊戲的淨利潤，足夠B站奮鬥“下一個5年”了。

當然，B站畢竟不是遊戲公司，直接收入PK也不公平，因為二者在遊戲研發投入、人才儲備、分發渠道、運營能力等維度上完全不是一個等級，所以B站單靠押寶開發原創遊戲，終歸不是萬全之策，因此，陳睿才提到了多條腿走路，但核心會放在視頻與遊戲上，這其實也引出了一道難題：

B站目前在有意對豎版視頻流量傾斜，業內人士也預計豎版視頻會成為B站的下一個DAU&MAU引爆點，但如此一來，等於B站將直面抖&快的競爭，而豎版的大熱視頻，也會極大增加B站的潛在版權風險和沉默成本——創造者為了吸粉或更高的流量分成，會不自覺扒最有看點的版權資源做二創或乾脆粗加工直髮。

據《新熵》報道，通過相關企業信息查詢平台的數據顯示，B站涉及侵權案件1394個，抖音涉及侵權案件613個，快手涉及侵權案件942個，而且，還有消息稱，B站這遙遙領先的侵權案例中，還不包括部分國外綜藝節目，也即，很有可能該平台上的外國綜藝，B站也是沒取得合法版權的，那麼，被下架是遲早的事。

另外，目前B站的直播還無法很好地與電商進行銜接，也就無法實現商業價值的最大化，當前B站的直播站方主要的收益還是來自於用户打賞主播的分成，這也催生了一批大吃擦邊流量的主播們的瘋狂崛起，一定程度上引發了公眾對於B站或帶壞社會風氣的擔憂。

另一邊就是B站的商業帶貨直播氛圍亦遠遠不如淘抖快平台，反映在GMV數據上，差距也就一目瞭然了。

2021年全年，淘寶直播GMV突破5000億元，抖音電商預計GMV為7000~8800億規模（官方示公佈，廣發證券、國金證券等機構的預測），快手電商GMV官方公佈為6800億元；

2022年上半年，快手電商業務GMV高達3667.49億元，據36氪透露，抖音電商2022年全年預計GMV達1.3-1.5萬億，保守估計，2022年上半年，其電商GMV已達7000億+規模，而B站同期的相應電商及其它業務營收僅12.04億元，加上Q3的數據，也才不到20億元，不到抖快們一個零頭。

所以，對陳睿來説，現在並不是B站多點開花的時候，而是緊守住最有優勢的中長視頻與遊戲賽道做垂直深耕，電商業務能走多遠，也許B站自己心裏都沒譜。

參考資料：

信源綜合B站財報、第一財經資讀、3DMGAME、每日經濟新聞、易採站長站、新熵、證券市場週刊、36氪等，部分圖源網