五芳齋季節性波動困局:產品多元化敗筆明顯,還遭數千條投訴_風聞
港湾商业观察-港湾商业观察官方账号-2022-12-07 16:18
《港灣商業觀察》 廖紫雯
浙江五芳齋實業股份有限公司(簡稱:五芳齋,603237.SH)近期披露三季報顯示營收、淨利潤均出現下滑趨勢。
很顯然,難以迴避的產品單一問題,有着“粽子第一股”之稱的五芳齋最終將如何突圍侷限性?粽子所引發的業績強週期性該如何規避?委託加工的生產模式能否對產能起到所謂的靈活調節作用?產業轉型之下的月餅系列或更多食品想象空間能否打開?
百年老字號的五芳齋正通過一系列舉措來試圖回應並解決上述問題,目前看起來似乎收效甚微。
三季度營收利潤雙下滑,依賴症顯著
2022年前三季度,五芳齋實現營業收入22.64億元,同比下降15.14%;實現歸母淨利潤2.28億元,同比下降19.23%;實現扣非歸母淨利潤2.23億元,同比下降8.51%。
單就2022年第三季度,五芳齋實現總收入4.548億元,同比下降14.45%,實現歸母淨利潤-1396萬,實現扣非歸母淨利潤-1682萬。2021年同期,實現歸母淨利潤-2313萬。
2019-2021年五芳齋實現營業收入依次為25.07億、24.21億、28.92億;實現歸母淨利潤依次為1.63億、1.42億、1.94億;實現扣非歸母淨利潤依次為1.45億、1.21億、1.50億。
針對營收淨利潤雙下滑以及第三季度歸母淨利潤為負是何種原因,五芳齋相關部門在回覆《港灣商業觀察》時表示,2022年3月以來,國內新冠疫情多點散發,上海、嘉興、江蘇等多地疫情反覆,對公司生產經營造成不利影響。此外,由於2021年第一季度公司確認房屋拆遷補貼收入金額較高,2021年公司非經營性收入增加,導致各項利潤指標基數較高,一定程度影響公司今年經營指標直觀增長率。與此同時,以粽子為代表的傳統節令食品存在明顯的季節性特徵,疊加疫情影響產能下降,公司收入呈現季節性波動。結合公司粽子單品銷售規律看,歷年第三季度均為相對淡季,但就今年第三季度業績來看,公司同比盈利能力持續好轉,淡季虧損正改善向好。
就粽子系列而言,前三季度,粽子系列實現營業收入17.01億,佔比75.13%;2020-2021年,粽子系列實現營業收入依次為16.44億、20.08億,佔比依次為67.91%、69.42%。
除產品相對單一外,就地區而言,公司前三季度華東地區實現營業收入10.78億,佔比47.60%;2019-2021年,五芳齋主營業務收入中來源於華東地區的收入佔比依次為61.45%、55.82%、51.2%。
一個殘酷的現實問題是:五芳齋如何去季節性波動,關鍵在於粽子依賴症與華東依賴症能否破局。
五芳齋相關部門對《港灣商業觀察》表示,2019年-2021年度,公司主營業務收入中來源於非華東地區的收入佔比分別為38.55%、44.18%和48.8%。未來公司會在穩定江浙滬基本盤的基礎上,向華北、華南、西南去拓展業務。尤其是隨着募投項目“五芳齋成都生產基地升級改造項目”建成後投入使用,預計西南市場收入比例將進一步提升。
業績呈現強週期性,轉型的場景化能否如願?
2019-2021年,五芳齋經銷渠道收入依次為8.53億、8.08億、9.93億,佔主營業務收入的比例分別為35.92%、34.82%和36.16%。出於發展戰略、經營業績等因素的考慮,五芳齋與部分季節性經銷商僅為產品旺季的短期合作。
粽子的節令屬性在帶來季節性經銷商合作問題的同時,也給五芳齋的業績帶來了一定影響。
中泰證券表示,粽子的節令食品屬性使得公司業績呈現強週期性。一方面,公司生產淡旺季產能利用率不平衡的特點較為明顯,使得公司季度間盈利能力波動較大;另一方面,粽子在銷售旺季時階段性產能不足的矛盾較為突出,需要大量靈活用工和產能外包,加大了公司管理難度。公司主要通過三方面減弱週期波動,做大日銷:補充節令食品產品;推動節令食品日銷化;補充糕點和中式點心等產品。
五芳齋對此表示,近年來,公司多效並舉平滑季節性週期波動。一方面,公司將以消費者體驗為核心,以“糯米”為主線,圍繞“端午、中秋、春節、元宵、清明、七夕、重陽”等中華節令場景,重點打造高價值產品線,提升企業持續創新能力和盈利水平,從而避免端午與中秋的集中性收入,減少銷售收入大幅季節性波動。**另一方面,未來公司會圍繞早餐場景、加班場景、休閒場景、朋友往來等消費場景開發不同的產品。適用於更加廣泛的消費人羣。提升日常消費需求。關於旺季銷售方面,公司根據銷售計劃進行排產,委外加工對產能起到了靈活調節的作用。**
定位中高端的月餅並不成功,消費者投訴數千條
2022年前三季度,五芳齋月餅系列實現營業收入1.79億,佔比7.91%;2020-2021年,月餅系列實現營業收入1.85億、2.20億,佔比7.63%、7.6%。2018-2021年,月餅系列毛利率均低於其他系列。
(圖片來源:國元證券)
國元證券表示,2018-2020年五芳齋月餅品類毛利率逐年提升,主要由於五芳齋中高端月餅認知度不斷提升、公司隨之提升產品售價;2021年公司月餅毛利率有所下降,主要受包材價格上漲影響。
國元證券指出,五芳齋月餅為外協生產,毛利率低於廣州酒家和元祖。2021年五芳齋月餅毛利率為29.76%,首先毛利率低於廣州酒家(56.46%)、元祖(51.51%),主要由於外協生產分走部分利潤;其次,毛利率高於桃李麪包(22.66%),主要由於定位中高端、加價率更高。
另一方面,就月餅市佔率而言,五芳齋月餅目前市佔率尚低。從競爭格局來看,中國主要月餅玩家有蘇州稻香村(在線上、線下佔據領先市場份額)、廣州酒家(銷量佔比約4%,定位中高端、市佔率超過10%)、五芳齋(銷量佔比約1%,定位中高端)、桃李麪包(定位中端)、元祖(定位中高端)等。
五芳齋表示,在烘焙業務方面,公司目前的產品中,包括月餅、綠豆糕、核桃酥等產品反響都不錯,近幾年的銷售額呈逐年上升趨勢。根據華經情報網數據,從月餅線上與線下銷售份額來看,2020年五芳齋均位列全國第三,分別達到9.3%與8.6%。
很明顯,對於食品類品牌商而言,當擁有多條產品線時,外界對於其食品安全把控同樣也提出了更高的要求。《港灣商業觀察》查詢黑貓投訴平台發現,有不少顧客反映在五芳齋粽子中吃到頭髮或遇到粽子發黴情況。截至12月4日,黑貓投訴檢索五芳齋投訴量有3658條,已完成2620條,投訴涉及到公司食品種類不少。


五芳齋表示,公司高度重視產品質量和食品安全,嚴格管控採購、生產加工、儲運、銷售等各個環節,制定了完整的產品質量和食品安全管理制度,對產品生產的全過程實行監測,同時也對員工健康和個人衞生等各個環節的行為進行規範。經過多年生產經營,公司積累了豐富的產品質量和食品安全管控經驗。目前,公司已通過ISO9001質量管理體系、ISO22000食品安全管理體系、ISO14001環境管理體系、HACCP體系等認證。
中國食品產業分析師朱丹蓬表示:整體而言,五芳齋產品單一是一個不爭的事實。可通過佈局多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人羣的五多戰略,帶給五芳齋更多的發展,通過五多戰略的落地去打造企業增長的第二曲線。(港灣財經出品)