電商紅利見頂，中通快遞打響保衞戰_風聞

撰文 | 張宇

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

日前，中通快遞發佈2022年第三季度財報。據財報顯示，中通快遞的營收為89.45億元，較2021年第三季度增長21.0%；經調整後淨利潤為18.72億元，較2021年第三季度增長63.1%。

中通快遞首席財務官顏惠萍表示：“儘管行業整體業務量增長不如預期，但我們單位運營成本保持穩定，加上管理費用上的成本效益，本季度經營利潤率上升5.9個百分點。”

客觀而言，中通快遞的營收和淨利潤均較2021年第三季度增長不少，取得了不錯的成績。不過，根據當前市場條件等不確定性因素，中通快遞還是修改了先前公佈的年度指標：預計2022年的全年包裹量將在243.0億件至247.4億件的區間，同比增長9%至11%。

事實上，在經營業績一片向好的同時，中通快遞還遠遠未到高枕無憂的時候，在快遞價格戰結束一年之後，快遞行業更為殘酷的競爭才剛剛開始。

一、業績持續向好？

具體來看，2022年第三季度，由於包裹量以及單票價格的增長，中通快遞的核心業務快遞服務收入為82.55億元，同比增長22.7%，佔總營收的比例高達92.3%，較2021年同期提高了1.7個百分點。

此外，貨運代理服務收入為2.98億元，同比下降13.72%，佔營收的比例為3.3%，主要是由於跨境電商需求和定價因經濟疲軟及新冠疫情復發而下降所致，而物料銷售收入為3.48億元，同比增長14.34%，佔營收的比例為3.9%，據悉，物料銷售主要包括電子面單打印所需熱敏紙的銷售收入。

快遞服務收入的增長離不開包裹量的增長與單票價格的增長，在第三季度，中通快遞的包裹量為63.68億件，較2021年同期的57億件增長11.7%，進而帶動市場份額擴大至22.1%，與此同時，單票價格也同比增長9.9%至1.36元。

在營業成本方面，中通快遞在第三季度的營業成本為65.01億元，同比上漲11.6%，其中，幹線運輸成本和分揀中心運營成本仍佔大頭，分別為31.02億元和19.34億元，分別同比增長9.2%和18.2%。

由於業務量和單票價格增長以及成本結構趨於穩健，中通快遞的毛利潤為24.44億元，較2021年同期的15.68億元增長55.9%，毛利率則由2021年同期的21.2%改善至27.3%。

儘管經營業績向好，但中通快遞似乎還沒能完全走出以低價換市場的泥潭。

2021年，因為極兔加入戰局，此前相對平穩的局面被打破，快遞行業掀起了一場慘烈的價格戰，圓通快遞、申通快遞、中通快遞和韻達股份為了保住市場份額，不得已被迫參戰。一番腥風血雨之後，各家快遞的單票價格很快被打到1元以下。

時隔一年之後，快遞行業逐漸恢復平靜，但中通快遞的單票價格依舊墊底。第三季度，中通快遞的單票價格僅僅才達到了1.36元，而在第二季度時，申通快遞、韻達股份、順豐的單票價格就已經達到了2.42元、2.53元和15.9元。單票價格低至如此水平，行業中無人能比。

一位快遞行業人士向DoNews表示，以利潤換取短期市場份額增長的做法，既非明智也不可持續，快遞行業在低價競爭之後，將迎來全面戰爭，中通快遞仍需要具備更具綜合性的服務能力與更加差異化的產品，但就目前而言仍然道阻且長。

二、資本動作頻頻

在資本市場，中通快遞進行了一系列操作試圖進一步加強核心競爭優勢。

11月18日，中通快遞發佈公告，宣佈公司董事會批准根據香港聯交所指引信尋求於香港聯交所主板自願轉換為雙重主要上市的動議。董事會授權公司高級管理層進行相關籌備工作及進行必要手續以完成主要轉換事項。主要轉換事項後，中通快遞將成為於香港聯交所主板及紐約證券交易所雙重上市的公司，其A類普通股及美國存托股將繼續分別於兩個證券交易所內買賣，且仍可互相轉換。

據悉，“雙重主要上市”的兩個市場都是第一上市，其與二次上市不同，二次上市意味着港股市場只是處於一種從屬的地位，二次上市的股票價格由美股市場來決定，而“雙重主要上市”則是讓港股市場與美股市場處於一種並列關係。

選擇“雙重主要上市”不會受到股票在美股市場退市的影響，有利於中概股的生存與發展，並且方便了企業再融資，畢竟有兩個資本市場可供選擇，融資也更加靈活。

不止是“雙重主要上市”，8月25日，中通快遞成功完成10億美元的5年期間可轉換優先票據的發行，含1.3億美元超額配售，於8月29日完成交割。

對此，中通快遞表示，此次可轉換優先票據發行所募資金主要有三個用途：用於快遞業務拓展及產能提升；投資生態業務，強化生態協同；運營資金及其他一般公司用途。

一系列資本操動作的背後，意味着中通快遞亟需補充“彈藥”。

第二季度財報顯示，截至2022年6月30日，中通快遞的現金、現金等價物和長短期投資金額約人民幣178.8億元，而截至2022年9月30日，中通快遞的現金、現金等價物和長短期投資金額約為254.8億元，環比上升42.51%。

中通快遞積極儲備“彈藥”的目的在財報中也有所體現，2022年以來，其資本開支呈現出上漲的態勢。2022年前兩個季度，中通快遞的資本開支分別為18.01億元和15.35億，包括土地使用權支出、建設分撥中心建設、購置自有車輛、購置分撥中心設備等等，而在第三季度，中通快遞的資本支出進一步上漲至21億元，主要用於土地使用權支出、分揀中心建設及自動化建設。

截至2022年9月30日，中通快遞擁有97個分揀中心，超31000個攬/派件網點，直接網絡合作伙伴數量超5850名，分揀中心間幹線運輸路線約3750餘條，自有幹線車輛數量約為11000輛，其中超9300輛自有車輛為車長15至17米的高運力車型，攬、派件網點超31000個，兔喜快遞櫃等末端服務站超8萬家。

顯而易見的是，中通快遞在資本市場上的一系列佈局或在為下一步的爆發做準備，在第三季度財報發佈後的電話會議上，中通快遞創始人、董事長兼CEO賴梅松表示，“2023年預計居民消費對物流的信心會有所恢復，認為明年大概率快遞增長會達到雙位數，行業需求有望反彈。”

三、隱憂已現

目前，中通快遞正面臨着兩大隱憂：電商紅利消退、缺乏綜合競爭力。

根據國家郵政局的監測數據，2022年11月1日至11日，全國郵政快遞企業共處理快遞包裹42.72億件，其中11月11日當天共處理快遞包裹5.52億件。作為對比，2021年11月1日至11日，全國郵政、快遞企業共處理快件47.76億件，同比增長超過兩成，其中11月11日當天共處理快件6.96億件，自2010年以來首次出現下跌

事實上，電商的紅利正在消退，從網絡購物用户規模來看，2021年中國網絡購物用户規模已達到8.42億人，截至2022年上半年為8.41億人，較2021年12月下降153萬。

而根據中通快遞遞交給港交所的招股書，截至2020年6月，中通快遞總包裹量中的90%以上均來自於阿里巴巴、拼多多等電商平台。

中通快遞在招股書裏直言：公司的業務及增長高度依賴於若干第三方電子商務平台，例如阿里巴巴生態系統，我們預期在可預見的將來，仍將受有關第三方電子商務平台的重大影響。

此外，缺乏綜合競爭力也是中通快遞的一大桎梏。賴梅松曾表示，“未來的競爭一定不是快遞的競爭，一定是全鏈路的競爭，不是單打獨鬥，而是‘打羣架’，因為只有你的業態更豐富的時候，在整個物流板塊你的資源才會充分的利用。中通要成為一家綜合物流服務商，用5年時間從領先優勢到絕對優勢，用10年時間到生態優勢，讓中通更多產品的價值挖掘出來。”

現階段，中通快遞在核心業務之外也正加快構建多元化生態系統，比如中通快遞推出了“快弟來了”，主攻中高端快遞物流市場。根據“快弟來了”官方微信號在2022年11月公佈的數據，目前其全國服務商達600多家，已建立900多個“快弟站”，將近2萬名“快弟員”加入。

針對冷鏈運輸，中通快遞還收購了冷鏈供應鏈平台“貓武士”51%股權，成為其第一大股東，目前貓武士在全國設有常温/冷鏈倉庫50餘個，擁有500餘輛幹線車輛、2000餘輛城配車輛，可提供冷鏈落地配、幹線運輸、城市配送、倉儲服務、生鮮供應鏈等服務。

整體而言，中通快遞在價格戰後雖然保持了較強的競爭力，但其仍面臨諸多隱憂，前路也依舊佈滿荊棘。