公考熱下中公教育“遇冷”：兩年虧了32億 鉅額退款問題難解 新故事也不易講_風聞

年末是公務員考試集中的時間，各地報名人數火爆，但作為“公考第一股”的中公教育（002607.SZ），公司業績卻反差明顯，去年至今仍未扭虧，讓投資者感受到陣陣涼意。

根據中公教育此前發佈的財報，2022 年前三季度淨利潤虧損了 8.23 億元，而2021年則虧損了 23.7 億元，兩年不到虧了約32億元。可見自從借殼上市後，公司經營就一直在走下坡路。

《眼鏡財經》還注意到，公司的資金狀況更是因協議班“寅吃卯糧”的操作而捉襟見肘，至今尚有大量學員未能退費，讓公司取得了“退錢困難户”名號。此外，中公教育的股價表現也不樂觀，截至目前，其市值距離最高點已縮水近 90%。

虧損下“節衣縮食” 裁剪員工

數據顯示，2022年前三季度，中公教育實現營收38.94億元，同比下降38.2%，公司表示“主要系受持續的疫情防控及省考延期雙重影響”；歸屬淨利潤虧損8.23億元，同比增長7.66%；扣非淨虧損8.41億元，同比增長13.13%。

之所以虧損幅度同比有所收窄，主要體現在成本端，中公教育的成本管控效果較為明顯。第三季度公司銷售費用同比下降25.45%，管理費用同比下降49.75%，降本增效成效初步顯現。

然而，繼省考延期後，原定於12月初舉行的國考也於11月28日宣佈延期舉行，這對於以公務員培訓為主的中公教育而言，無疑是一個“噩耗”，或許會進一步拖累業績。

另外，數據顯示，中公教育遍佈全國的自營分支機構也在減少。2022年上半年，中公教育的直營分支機構數量從1508減少到1440個，同比減少4.51%；員工人數從上年度末的36143人，減少到28992人，同比減少19.79%。

實際上，中公教育也在裁員，但並不如其他教培行業引來那麼多關注。《眼鏡財經》從中公教育的工作人員瞭解到，今年公司內教師等崗位曾出現大面積離職的現象，主要因為公司給的績效越來越低，導致工作的積極性較受影響。

從財務數據上看，進入2022年後，“支付給職工及為職工支付的現金”經營性現金流出項目金額確是同比大幅下降。2022年第一、二、三季度，公司支付給職工以及為職工支付的現金分別為12.25億元、10.31億元、7.39億元，分別同比下降31.52%、41.32%、49.17%。

退費風波仍難過去 償債壓力逐漸凸顯

《眼鏡財經》注意到，在三季報中，中公教育披露了百萬元的行政處罰。數據顯示，公司的營業外支出達到478萬元，較去年同期增長390萬元，其主要是新增罰款所致。

據悉，該處罰主要是中公教育對關聯方交易披露存在重大遺漏，涉及金額超12億元，公司未按規定對關聯交易情況進行披露，存在重大遺漏行為，對公司及相關責任人責令整改、給予警告並處以罰款。

除此之外，中公教育目前仍深陷“退費難”的負面輿情之中。《眼鏡財經》瞭解到，今年以來，在福建、湖南、黑龍江、安徽、遼寧等多個省份都出現了中公教育退費難的情況，不少學員反映退費“一拖再拖”“遙遙無期”。

近年來，協議班產品是對中公收入貢獻較大的課程產品模式，其協議班貢獻了中公教育營收的7成左右。據瞭解，中公教育的協議班是指，是指參加公考培訓的學員在筆試或面試不合格的情況下，由培訓機構全額或部分退款的培訓班，和同類其他培訓機構相比，“不過包退”也成為了中公教育的最大賣點。

截至目前，在黑貓投訴平台上，中公教育的投訴量高達約8萬條，投訴內容絕大部分都與協議班超過合同約定時間未完成退款相關。

但值得注意的是，“不可退還”的部分成為公司的“合同負債”。財報顯示，今年前三季度中公教育的合同負債金額達到了47.4億元，同比增長54.58%，公司稱，主要系本期受省考聯考推遲，收入確認和協議班退費相應延期所致。

此前，有投資者在互動平台上向中公教育提問：“公司之前發公告説取消下架退費班為什麼現在市面上還有全退費班，是不是欺詐隱瞞投資者?”中公教育回應稱，目前公司根據經營情況調整了課程產品結構，大幅降低或取消高收高退的協議班型，但並未取消所有的協議班。

更不容樂觀的是，2021年後公司償債能力持續惡化。2019-2021年及2022年前三季度，中公教育的資產負債率分別為65.55%、70.35%、81.67%及87.04%。同期，中公教育衡量償債能力指標流動比率、速動比率也持續下滑，2021年前三季度，公司的流動比率、速動比率分、現金比率別為0.11、0.11、0.07。

公司還存在一定的短期債務與貨幣資金缺口。截至2022年第三季度末，公司短期借款及一年內到期的非流動負債合計7.47億元，而公司的貨幣資金僅為4.57億元，二者缺口近2.90億元。2022年上半年，公司短期債務與貨幣資金缺口依然存在，約為3.6億元。因此，無論是從資本結構、償債能力指標還是貨幣資金缺口開看，中公教育的短期債務壓力也相對較大。

國考賽道競爭激烈

中公教育急需新故事

近兩年，公務員考試的熱度和競爭的激烈程度“有增無減”。

《眼鏡財經》注意到，2023年國考預計共招錄3.71萬人，較去年同期擴招了6000人，公開數據統計顯示，截至11月1日的17點，已有155萬人已經報名，其中125萬名報名的考生已經過審。

而目前，公務員培訓仍然佔中公教育的收入的大頭，2022年上半年，該項業務營收佔比達到32.24%。但是，除了中公教育外，有道、作業幫等也都在轉型佈局公考業務，隨着入局者增多，公考賽道也變得愈加擁擠。

除此之外，由於公考的時間相對固定，中公教育的資金流也會具有週期性特點。財報顯示，公司一般第一季度為收款旺季，確認收入和退款淡季，第三季度考試結果逐漸公告後，收款進入淡季，收入確認和退款到了高峯期。

因此，為了避免將雞蛋放到一個籃子裏，中公教育也將目光轉移到職業培訓領域上。近年來，中公在職業教育領域動作頻頻，其成立了職教事業部，並上線了“中公優職”泛職業技能提升平台和“企易學堂”在線學習平台等等。

但截至目前，在職業教育方面，中公教育尚未披露相關數據。

值得注意的是，作為教育行業的龍頭公司，中公教育的股票曾在2020年末達到43.58元/股，而如今，公司的股價長期徘徊在5元/股附近，較最高點跌去近90%，因此，對於公司來説，也亟需新故事。

職業教育未來能否為中公教育帶來新的想象空間，《眼鏡財經》還將持續關注。