上美集團營銷費一年超10億，老品牌增長乏力_風聞

12月4日，韓束母公司——上海上美化妝品股份有限公司（以下稱“上美集團”）通過港交所聆訊，摩根大通、中金公司和中信證券擔任其聯席保薦人。此前兩度衝擊IPO未果的上美集團，終於敲開了資本市場的大門。

目前，美妝行業仍處在發展紅利期，各大美妝品牌競爭激烈，新入局玩家不斷。在此背景之下衝擊“港股國貨美妝第一股”的上美集團，今年上半年營收淨利雙降，且營銷費用居高不下。在其新品牌尚未出圈，老品牌增長乏力的情況之下，上美集團又將如何破局？

上半年營收淨利雙降，營銷費一年超10億

從業績數據來看，自2021年開始，上美集團的營收增速出現大幅下滑，到了2022年上半年，其營收同比下滑三成，淨利潤下滑六成。

招股書數據顯示，2019年至2022年上半年，上美集團分別實現營收28.74億元、33.82億元、36.19億元以及12.62億元；在利潤方面，分別實現期內利潤5940萬元、2.03億元、3.39億元以及6280萬元。

值得注意的是，2022上半年，上美集團的經營性現金流淨額為-7455.8萬元；2019-2022上半年，上美的淨利率分別為2.1%、6.0%、9.4%及5.0%。

自成立起，國貨上美似乎就自帶營銷基因。2002年，上美集團的前身上海韓束成立，蹭上了“韓流”盛行的熱度，其旗下品牌——韓束，一直有着被認為是韓國品牌的產品形象。

在營銷上，上美集團花的錢可不少，曾邀請多位明星為其代言，且大手筆的進行營銷推廣活動。

2019-2022年上半年，上美集團的銷售及分銷費用分別為13.25億元、15.36億元、15.72億元6.08億元，分別佔同期總收入的46.1%、45.4%、43.4%以及48.2%；其中營銷及推廣開支分別達8.03億元、10.70億元、10.34億元及4.10億元，佔總收入的比例為27.9%、31.6%、28.6%和32.5%。

從營銷開支來看，上美集團三年半的營銷達33億元，而同期的研發支出卻佔比極少，平均營銷開支約為研發支出的10倍。

報告期內，上美集團分別產生研發開支8290萬元、7740萬元、1.047億元以及5190萬元，分別佔收入的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%。

新品牌尚未出圈，老品牌增長乏力

在美妝行業仍處在發展紅利期，國貨美妝品牌內卷競爭激烈的背景之下，上美集團的發展節奏顯得緩慢。新品牌尚未出圈，老品牌增長乏力，其主營品牌“一葉子”近年來銷售增長乏力。

從上美集團的主品牌來看，旗下繼韓束、一葉子、紅色小象之後，難現爆款品牌。

從營收佔比來看，這三大主品牌貢獻了集團的大部分營收。2019至2022年6月30日，這三個品牌合計對上美集團總收入的貢獻為86.6%、91.8%、92.2%及93%，這也意味着集團其他品牌的營收貢獻率不增反降。

近年來，上美寄予厚望的一葉子品牌發展表現較為疲軟，增長乏力，收入佔比在逐年下降。2019年，該品牌以36.6%的營收佔比超主品牌韓束，截至2022上半年，韓束的營收貢獻佔比為47.8%，而一葉子品牌佔比為21%。

另一方面，一葉子品牌的收入下滑速度也很大，2019-2021年，其收入分別為10.51億元、10.07億元以及8.31億元，呈現出逐年下滑的趨勢，而2022年上半年其收入為2.64億元，較2021年上半年的4.68億元，下滑幅度達到43.5%。

在強敵環伺的美妝賽道，上美集團如何破局？

兩度衝擊IPO未果，上市前夕股東“套現”2億

12月4日，兩度衝擊IPO未果的上美集團，通過港交所聆訊，摩根大通、中金公司和中信證券擔任其聯席保薦人。前兩次衝刺上市分別是在2021年2月與中信證券簽署上市輔導協議準備在A股上市，後又於2022年1月向港交所遞交招股書。

12月12日消息，上美股份發佈了全球發售公告，擬在全球發售3695.8萬股，其中國際發售3326.22萬股、香港發售369.58萬股。招股時間為12月12日至15日，預期每股發售價為25.2港元至29.8港元，公司預計於2022年12月22日掛牌上市。

值得注意的是，即便在營收和利潤大幅下滑且現金流吃緊的情況下，上美集團仍不忘大額派息。

2022年4月2日，在舉行的股東大會上，上美集團向全體股東宣派現金股息2億元。上美集團表示：“公司預期於股東大會日期後六個月內分期派付股息。”截至2022年8月31日，公司已派付現金股息約人民幣9760萬元。

值得注意的是，據招股書披露，上美集團的實控人呂義雄通過直接、間接持股方式合計持有該上美91.27%的權益。以此來計算，呂義雄將通過此次派息套現約1.83億元。