星宸科技狂分紅近半利潤，今年營收淨利潤巨幅下滑，毛利率也欠佳_風聞

《港灣商業觀察》 施子夫

深圳證券交易所創業板上市委員會定於2022年12月16日召開2022年第86次上市委員會審議會議，屆時將審核星宸科技股份有限公司（以下簡稱，星宸科技）的首發事項。​

前三季度營收淨利潤巨幅下滑

星宸科技的主營業務為視頻監控芯片的研發及銷售，產品主要應用於智能安防、視頻對講、智能車載等領域。

從2019年至2021年，星宸科技業績的基本面均保持着不錯的增長。實現營收分別為7.11億元、11.93億元、26.86億元，實現歸母淨利潤分別為6314.92萬元、2.17億元、7.54億元，扣非後歸母淨利潤分別為5948.22萬元、1.61億元、7.03億元。

進入2022年，公司業績開始出現下滑。2022年1-9月，公司實現營收16.90億元，同比下滑22.38%；實現淨利潤3.94億元，同比下滑41.18%；實現扣非後淨利潤3.16億元，同比下滑49.85%。

對於2022年前三季度經營業績大幅下降的原因，星宸科技在招股書中表示，主要受到客户需求變化、原材料價格波動等因素影響。

“受2021年芯片行業眾多經銷商及下游終端客户為規避缺貨風險而大量囤積芯片的影響，2022年以來下游市場庫存水位較高，行業供需失衡狀況有所緩解，亦導致公司下游客户的需求出現疲軟。

若未來下游客户需求持續疲軟，公司視頻監控芯片產品的銷量恢復情況不如預期，可能對公司的銷售收入產生不利影響。”星宸科技在招股書中披露自身面臨的業績下滑風險。

除業績基本面出現波動外，在2022年，星宸科技的毛利率也出現一定回落。

從2019年至2021年以及2022年上半年（以下簡稱，報告期內），星宸科技的綜合毛利率分別為37.47%、42.83%、46.73%和43.78%，其中主營業務毛利率分別為37.52%、43.09%、46.97%和44.13%。

今年上半年，星宸科技的綜合毛利率較2021年底下滑2.95個百分點，主營業務毛利率較2021年底下滑了2.84個百分點。

對於毛利率下降的原因，星宸科技在招股書中表示，“公司主要直銷客户產品採購組合動態變化，2022年1-6月產品採購組合中毛利率較低的產品佔比提升，及原材料成本上升所致。”

若與同行相比，同一時期，同行業可比公司毛利率均值分別為46.42%、43.65%、41.5%和37.5%。星宸科技的毛利率與行業內變動趨勢一致。​

估值暴增，上市前夕大額分紅

星宸科技成立於2017年12月，截止上會前夕，公司成立時間未滿5年。從成立至今，公司共經歷過4輪融資，因此帶來的公司股份公允價值也出現大幅增長。

招股書顯示，2018年，星宸科技股份公允價值為2.82億元；2019年5月8日，星宸科技在Pre-A輪融資投後估值5.51億元；2019年12月，星宸科技A輪融資投後估值13.33億元；2020年6月，星宸科技B輪融資投後估值35.71億元；2021年2月，星宸科技C輪融資投後估值45.22億元；2022年2月，星宸科技間接股東轉讓所持有的公司股東股權，公司股份公允價值為226.10億元。

不到5年的時間，公司估值暴增200億，根據星宸科技的招股書顯示，此次IPO公司發行不超過4211.26萬股，不低於本次發行後總股本的10%，擬募資金額30.46億元。

除估值激增外，公司還曾在上市前夕突擊分紅。

2022年3月21日，公司第一屆董事會第五次會議審議通過《關於2021年度利潤分配預案的議案》，向全體股東每10股派發現金股利9.60元人民幣（含税），合計派發現金股利3.64億元。截至招股書籤署日，該利潤分配已實施完畢。而在2021年度，公司實現淨利潤7.54億元，現金分紅金額接近當年淨利潤的一半。

此次IPO，星宸科技計劃擬募資30.46億元，除用於新一代AI超高清IPC SoC芯片研發和產業化項目、新一代AI處理器IP研發項目等，其中8.5億元都要用於補充流動資金。

募投項目效益代表公司對於未來發展方向的預期，而上市前夕大手筆的分紅以及大額補充流動資金無疑會讓市場質疑公司是否存在資金缺口等問題。

此外，著名經濟學家宋清輝還表示“IPO前進行大手筆現金分紅容易使市場產生突擊分紅的質疑，在後續的審核中，這其中的原因、合理性恐將被監管問詢，進而給上市帶來不利影響。”（港灣財經出品）