北汽藍谷：得不到的永遠在騷動_風聞

本文系基於公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

菩薩畏因，眾生畏果。

近來，北汽藍谷(SH:600733)面臨的輿論質疑不斷，極狐品牌定位難免有曲高和寡之嫌，銷量接連下滑，總裁王秋鳳也在不久前離職。

回顧北汽藍谷的前半生，一方面是身為整車廠的庸庸碌碌，另一面則是作為商人的左右逢源，兩個身份之間的割裂程度決定了如今的苦果大小。

不過，北汽藍谷並沒有因其苦果，而回歸至其本來的身份定位中。或許正應驗了那句歌詞，“得不到的永遠在騷動，被偏愛的卻有恃無恐。”

北汽藍谷需要認清現實，留給它的偏愛已經不多了。

01

“被偏愛的”那一個****

相比起如今還徘徊在資本大門外的一眾國資新能源車企，背靠北汽集團的北汽藍谷確實是被偏愛的那個。

早在“油換電”時代，北汽藍谷已經連續多年拿下國內新能源車銷量冠軍的頭銜，這意味着它曾是這一階段政策補貼的最大受益者之一。2018年9月，北汽藍谷於以借殼方式完成了A股“國內新能源第一股”的資本市場登陸。

拓寬了融資通道後，北汽藍谷先後在2019年募得超10億元、2021年募集資金超54億元、並於2022年7月拋出第三次募資不超過80億元的定增計劃。如果北汽藍谷再度拿到這80億元的定增批文，意味着其前後公開募資已接近150億元。

從始至今，北汽新能源大概都沒有為錢發過愁。

除了錢之外，還讓一眾新能源車企羨慕的是，早在2019年北汽就與動力電池廠SK合資成立電池廠北電愛思特（北電控股51%），總投資金額38億元，項目擁有2條動力電池極片生產線和4條組裝與分容化成生產線，年產能7.5GWh，大概能滿足年產10萬輛電動車的配給量。

相比而言，近年來備受上游原材料漲價及供應壓力的整車廠才剛剛下定決心開始自己的電池廠項目，例如由埃安控股的因湃電池科技有限公司、由蔚來投資成立的蔚來電池科技（安徽）有限公司均在10月份才開始註冊成立，而小鵬汽車也才剛開始宣佈自己的電池廠計劃。

所以，北汽新能源是目前市場上難得的能夠取得供應鏈縱深的新能源整車廠之一。

而在整車製造的產能環節上，北汽藍谷按照品牌可分為“極狐”和“BEIJING”，前者是面向C端、定位中高端的乘用車；後者主要面向B端、定位出租車和共享車市場。受品牌戰略以及市場空間的影響，北汽藍谷的核心資產質量來自於極狐品牌的產能情況。

為了打造更具競爭力的產品以及更高端的品牌形象，北汽藍谷與全球汽車零部件供應商麥格納（主要面向豪華品牌）成立純電動乘用車製造合資公司——北汽藍谷麥格納汽車有限公司，規劃產能為15萬輛/年，這也是麥格納在奧地利格拉茨工廠之外的全球第二個整車製造廠。

毫無疑問，麥格納具備國際一流的車輛製造工藝標準和製造流程體系，其格拉茨工廠生產過阿斯頓馬丁、奔馳G級、寶馬5系/Z4、豐田GR超跑等車型，具備生產製造高端車型的knowhow，其引入就是為極狐汽車的產品質量做市場背書。

相比於普遍上先收購傳統整車廠後再進行電動車產能改造的一眾參與者而言，北汽的極狐汽車可以説是，從出生開始就是一個活脱脱的“星二代”，自帶光環。

當然，還有不得不提的“華為汽車”（即HUAWEI Inside模式）的加持，其加入也填補了極狐汽車在智能化（車機系統、自動輔助駕駛等）方面的短板。

搭載HUAWEI Inside的中大型轎車極狐阿爾法S華為HI版，一經面世就引起市場熱度，是全球首款搭載三激光雷達佈局以及華為鴻蒙OS以及華為高階自動駕駛ADS系統的量產車，號稱達到了華為自動駕駛的最高水平。

如此看來，在造車的各個維度上，北汽藍谷都為極狐汽車整合到了各種優勢資源，使其基礎實力已在一眾新能源品牌廠中脱穎而出。

02

真能有恃無恐？

極狐的劇本終究還是沒能往預想的方向發展，其銷量慘淡已是不爭的事實，各種優勢基因並沒有轉化為自身產品理應獲得的市場反饋。

圖：極狐汽車歷年的月銷量，來源：搜狐汽車

實際上，北汽藍谷（極狐）已經可以成為新能源造車浪潮中的一個典型案例。它的高開低走，直至陷入當前尷尬處境中，具體原因與邏輯都隱藏在那些事實細節裏——或者也可以被稱為“結節”：

【1】NCM811軟包電池

首先要説的就是電動車上游供應鏈的核心環節——動力電池廠，北汽控股的北電愛思特是在2019年底與韓國SK集團合資成立的，所選擇的動力電池技術路徑是NCM811軟包電池，當然問題就出在這裏。

在2018年的時候，NCM811鋰電池（即鎳鈷錳佔比80%、10%、10%）是所有電池廠為之瘋狂的選擇，因為高鎳佔比意味着電池的高能量密度，而新能源補貼政策的力度直接與動力電池續航能力和能量密度掛鈎。

而當時軟包電池也被認為會是將來更流行的電池封裝模式，因為單位體積更輕的原因，國內絕大多數能量密度突破300Wh/kg大關的電池企業採用的都是軟包電池。當然，與北汽關係密切的奔馳部分電車用的也是由韓國SK集團提供的軟包電池，而軟包電池基本也由日韓公司所主導。所以，北電愛思特的電池類型也就定為了NCM811軟包電池。

不過，隨着2020年更安全成本更低的磷酸鐵鋰電池的大爆發、以及方形電池（刀片、疊片）出貨的大幅提升，NCM811軟包電池基本被“雙殺”。所以我們看到，哪怕北電愛思特有7.5GWh的電池產能，但搭載在極狐阿爾法S/T兩款車型上的仍然有相當比例的電池來自寧德時代（即江蘇時代）。

花了大價錢引入的合資廠卻沒能為自身實現電池自供，這是北汽藍谷的第一個“結節”。

圖：圖：2017-2021年中國動力電池細分類型佔比結構變動，來源：網絡

圖：動力電池結構分類圖示，來源：網絡

【2】麥格納

在電動車時代裏，目前的普遍現象是，傳統TIER1對新能源車的設計架構和生產模式仍有明顯的欠缺。以特斯拉Model 3為例，其電氣化架構平台和車輛的控制域邏輯都明顯區別於傳統TIER1的供應方案，也只有這樣才能夠實現電動車更具效益的生產製造方案。

所以我們看到，越來越多的新能源車企在向特斯拉靠攏，都在進行自研電子電氣化架構平台。而傳統TIER1主要是以燃油車三大件為核心的一整套供應鏈knowhow，這套知識體系和工業能力並不適用於以三電為核心的電動化knowhow中。

本質上，這是分屬於兩個時代的不同邏輯，在落在北汽極狐身上，麥格納合資廠能夠提升車輛的製造和轉配工藝，但對車輛電動化的核心屬性的提升可能作用並不大。

換言之，麥格納與北汽極狐合資建廠的主要目的，就是在全球最大電動車市場中積累新時代需要的製造經驗，北汽極狐是他能夠以相對更低的成本獲得的一塊試驗田，這也是北汽藍谷的第二個“”結節”。

【3】華為

華為的汽車野心不必多説，雖然給自己劃定了“有所為，有所不為”的業務邊界，但其介入一定會給品牌車企自身影響力帶來反噬效果。正所謂是藥就有幾分毒，含華量越高，原品牌的影響力也就越低。

華為提供了兩種合作模式——HUAWEI Inside模式和華為智選模式，前者可以理解為品牌車廠選擇了華為提供的解決方案（包括三合一的電機、鴻蒙OS、華為自動駕駛等）並可以選擇性的注入到車系或車型中；後者則可以理解為被華為選擇的新能源品牌，在這種模式中，華為直接與廠商合作共同研發推出一個全新的汽車品牌，不僅能夠得到華為的技術支持，還能夠共用華為手機的銷售渠道。

明顯地，華為智選就像是華為的“親兒子”。而HI模式更像是傳統意義上TIER1供應商的合作邏輯，除了北汽極狐之外，達成HI模式的合作車企還有長安的阿維塔和廣汽埃安，推進速度和市場表現均明顯區別於賽力斯問界。

要知道，極狐HI版和非HI版的溢價全部來自於華為，據知情人透露一個時期內，其銷售差價也幾乎全部被華為賺走。換句話説，儘管極狐沒有將靈魂賣給華為，但也逃不過為華為打工的事實，這是北汽藍谷的第三個結節。

在光鮮的外在下，極狐的基礎狀況並沒有優於其他新能源品牌，這是新時代語境中的規則重置，依靠既有光環進行資源整合的套利模式基本告一段落。

03

須以生存為導向加速變革

上述跡象也表明，北汽作為傳統六大汽車集團之一，其一直都未能夠真正進入到汽車製造商的角色定位中，被詬病最多的就是其車型在人體功能學上年年被車媒質疑。

北汽反而更像一個具備國資背景的商貿集團，通過嫁接國內外供需兩端的資源對接來獲得財務上的收益。此外，也經常通過“拿來主義”來實現新業務的拓展和財務上的擴張。

圖：北汽集團的公司架構圖，來源：網絡

在北汽藍谷的第三次定增計劃（即此次80億元定增）中，這一身份的錯位仍在繼續。一在於其計劃募集20億元用於場景化的滑動底盤項目開發；二是其計劃用27億元來開發3款全新車型以及阿爾法S車型的升級改款。

自從Rivian上市之後，滑動底盤（也稱滑板底盤）就成了資本討論的熱點，其能夠實現車體上下解耦，各自獨立開發，從而大幅縮短了車型研發迭代的週期，並且底盤能夠實現全集成度。

不過，滑動底盤在技術層面上還有問題沒得到解決，並且業內人士預計中短期內都難以實現落地，其核心在於線控轉向的技術難點。試想一下，你開着一個沒有機械轉向功能的汽車，你的轉彎操作全部轉化為電信號（甚至是軟件的指令）來實現輪子的轉向，C端市場要接受這一點恐怕還有很長的路要走。目前線控轉向技術還處於開發導入期，技術壟斷在零部件巨頭手中。

事實上，Rivian至今為止也只交付了150多輛車，並且還是針對內部員工的交付，大規模批量生產面臨問題，目前滑動地盤的供應商也非常少。此外，滑動地盤的商業模型也並非像設想的那般美好，其很可能並不具備很強的邊際成本效應，未來可能也只能應用於低速的商用場景中。

整體而言，滑動底盤對北汽藍谷而言並不具備任何潛在可行的商業效益，並不是定增的好理由。

另外就是開發3款新車的必要性也值得商榷，這點原因也很簡單，銷量上不去並不是車型多少的問題，如今的新能源車市場各價格段的競爭都愈發激烈，早已不存在相對空白的藍海細分市場。

現如今，極狐阿爾法S/T車型瞄準的是在主流價格段20萬元-30萬元區間的中高端轎車和中端SUV細分市場，車型定位並不存在問題。但極狐的問題是，需要根據市場反饋將阿爾法S/T兩款車型改款升級，生產出符合市場需求具備橫向競爭力的產品。

要知道，銷量高的新能源車企往往也就靠一兩款車打天下，例如特斯拉 Model 3/Y、理想one、比亞迪海豹、問界M5/M7、Aion S/Y、還有之前的小鵬P7等。

需要提出的一點是，開發新車型、升級迭代原有車型都是作為汽車製造商的本質工作，不應該在八字還沒一撇的情況借這一理由向資本市場尋求幫襯。

北汽作為傳統汽車集團實質上已經享受了很多優惠待遇和補貼政策，造車、造好車應該是其分內的事兒。當困境當前，北汽藍谷重新審視自身能力，以生存為導向加速變革，避免淪為一個遺憾案例。