美元問答 03 歐洲能接替亞洲繼續供養美元嗎？_風聞

首先，從2015年開始，的確是歐元填上了美元的外債窟窿。那麼歐洲可以充當美元的新供養者嗎？要回答這個問題，首先要看歐洲是不是有餘糧。歐元區總資產約為31萬億美元，總負債也約為31萬億美元，歐元區並沒有淨權益資產。宏觀上看，歐元區對美元資產增持的資金來自全球外匯儲備的多元化。主權國家基金開始對美元存有戒心，於是將離岸資金流向歐洲，華爾街又誘導流入歐洲的資金流向美國。

我們沒有數據來考證歐元的總負債都來自哪些國家，但從邏輯上判斷，是中國等外匯儲備國將外匯儲備分散投資歐元，而歐洲金融機構又把這些資金搬回美國，歐元在全球外匯儲備中的比例逐步提高也為此提供了證據。這就是筆者反覆強調的，去美元不能買歐元，因為外匯儲備流入歐洲，又被歐洲金融機構搬回美國。真要去美元，就必須離開歐美金融水渠，要脱虛向實才行。

其次，歐洲央行量化寬鬆對金融資本有擠出效應。美元作為國際貿易結算和儲備貨幣是一幣兩用，如果美聯儲印鈔沒有流出美國，就不會影響美國的國際收支平衡，也就不會影響美元匯率穩定。但現實中，貨幣自由流動，很難控制資本流出。

歐元區是貿易順差，但歐洲央行從2015年開始，一直定期定量購買金融資產。

2015—2018年，歐洲央行量化寬鬆累計2.43萬億歐元，同期歐洲順差1.44萬億歐元。儘管歐洲央行沒有直接進入市場賣歐元、買美元來增加歐元區的外匯儲備，以避免歐元快速升值，但歐洲央行購買歐洲金融資產，對歐洲金融資本有擠出效應。金融資本賣出歐元、買入美元，這樣就達到了避免歐元快速升值的目的。

2015年後，全球外匯儲備見頂，但是美國的貿易逆差仍在攀升，正是歐洲金融資本不斷買入美元，才維持了美元的國際收支平衡。

統一的歐元雖然對改善歐洲經常項目功不可沒，但是，歐元不僅沒有為歐洲金融體系良性循環做出貢獻，反而成了美元的影子貨幣。2008年金融危機沒有引發美元的系統性風險，除了當時全球經濟需求良好、亞洲外匯儲備持續增加，保證了美元所需的金融資本和商品輸入的雙重供養之外，緊接着發生的歐洲債務危機對美元匯率的穩定也起了重要作用。因為這場危機驅使更多的歐洲避險資本買入美元，幫助美元穩定匯率。

之後，歐洲央行走上了量化寬鬆的不歸路，更是持續擠壓歐元流向美元。歐洲大銀行一個接一個地走入困境，如果負責舒通經濟血脈的大銀行集體經營失敗，這個經濟體還能良性運轉下去嗎？

逐漸成為美元影子貨幣的歐元，最終將成為債務美元的輸血者。統一的歐元，使歐洲金融資本和美國金融資本更緊密地融為一體，高度投機。美元一旦發生支付能力危機，已經病入膏肓的歐洲金融機構可能會先於華爾街倒下。

有一種觀點認為，未來人民幣、美元、歐元將三足鼎立，持這種觀點的人還是沒有看清歐元其實已經成為美元的附庸。如果與歐元合作，人民幣仍然是美元的輸血者。人民幣國際化只有一條路，那就是離開歐美金融水渠，另闢蹊徑，謀求獨立發展，那才是真正的人民幣國際化。