富特科技研發費用率大降：數據打架引關注，還曾淪為被執行人_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  李鐳

12月23日，浙江富特科技股份有限公司（以下簡稱，富特科技）將迎來創業板首發上會。

外界對其有所質疑在於，一方面富特科技資產負債率偏高，短期償債壓力偏大；另一方面公司信息披露層面存在數據打架。此外，公司對前五大客户的依賴程度也相對較高。

富特科技為一家主要從事新能源汽車高壓電源系統研發、生產和銷售業務的企業，主要產品包括車載充電機（OBC）、車載DC/DC變換器、車載電源集成產品等車載高壓電源系統，以及液冷超充樁電源模塊、智能直流充電樁電源模塊等非車載高壓電源系統。​

營收淨利潤表現不錯，研發費用率大幅下滑

2019年-2021年及今年上半年，富特科技實現營業收入分別為2億元、2.95億元、9.64億元以及6.63億元；淨利潤分別為-6095.37萬元、-1481.37、5764.60以及3333萬元。

據悉，車載高壓電源系統是公司的主要收入來源。報告期內，公司車載高壓電源系統的銷售收入分別為1.89億元、2.88億元、9.09億元和6.18億元。

報告期內，富特科技主營業務毛利分別為2350.54萬元、5069.63萬元、1.97億元和1.29億元，佔公司毛利總額的比例分別為101.09%、99.98%、99.82%和99.94%。其中，車載高壓電源系統毛利分別為2400.95萬元、4862.20萬元、1.83億元和1.21億元，佔公司毛利總額的比例分別為103.26%、95.89%、92.85%和93.94%。

此外，公司期內其他收益為 240.35 萬元、605.97 萬元、595.90 萬元和1131.35 萬元，主要為公司收到的政府補助。

毛利率方面，公司主營業務毛利率分別為11.78%、17.21%、20.42%和19.45%，2019年-2021年整體呈上升趨勢，2022年1-6月略有下降。

不過，與同行業可比公司對比分析的話，富特科技毛利率有所偏弱。

公司解釋稱，總體而言，公司與可比公司的毛利率因受業務規模、產品結構以及客户結構等因素的影響而存在差異。其中，公司與英博爾可比業務的毛利率變動趨勢一致，2020年及2021年的毛利率水平也相對接近。而精進電動主要從事新能源汽車電驅動業務，且其與欣鋭科技在2020年度的業務規模有所下降，因此該等可比公司與公司的毛利率差異具有合理性。

值得關注的是，在營收與收入高歌猛進的同時，富特科技研發費用率則大幅下滑。

上述時間，富特科技研發費用分別為4129.85萬元、3872.39萬元、5431.33萬元和4444.17萬元，**佔營業收入的比重分別為20.64%、13.13%、5.63%和6.70%，**公司研發費用主要包括職工薪酬、材料費用、折舊和攤銷等。

雖然研發費用2021年和今年上半年持續增加，但研發費用率則從下滑了十餘個百分點，説明公司營收與研發投入並沒有同步匹配。

這也體現在與同行業可比公司方面，除了2019年超越可比公司外，其他時間富特科技都弱於同行中位數。

富特科技表示，近年來，由於公司營業收入增長較快，導致研發投入佔比有所下降。2019年，公司收入規模相對較小，研發費用率相對高於同行業可比公司。2020年，受公司收入規模增長等因素影響，研發費用率有所下降。2021年公司增大研發投入，研發費用金額相對2020年保持增長，但收入規模增幅較大，導致公司研發費用率低於可比公司。2022年1-6月，公司加大研發投入，研發費用率有所提升。​

資產負債率高，數據存在打架

富特科技資金債務方面壓力不小。報告期內，公司流動比率分別為1.12倍、1.22倍、1.26倍和1.26倍，速動比率分別為0.90倍、0.98倍、1.02倍和0.99倍，資產負債率分別為74.35%、67.39%、70.82%和70.08%。公司流動比率、速動比率較同行業上市公司的平均水平偏低，且資產負債率較高。若公司及主要客户經營出現波動，特別是公司資金回籠出現短期困難時，可能產生一定的短期債務償還風險。

另外， 公司也表示，前五大客户銷售的銷售收入佔營業收入的比重分別為91.35%、95.58%、97.86%和96.37%，客户集中度較高。該情形主要由於下游行業自身的集中度較高和公司的經營策略所致。雖然公司目前主要客户系國內知名新能源整車生產企業，但是，未來如果公司主要客户生產經營出現不利變化，或者公司與主要客户的合作關係發生重大變化，而公司又不能及時開拓其他客户，將對公司經營業績產生不利影響。

市場對於富特科技的誠信有所懷疑。據《環球網》消息，根據富特科技官方網站發佈的信息，其中提到“年產120萬台套的湖州安吉製造基地已於2021年初投產”。但是根據招股書第154頁披露的產品產銷數據顯示，公司在2021年生產的各類型產品總產量也不到50萬套，這與公司官方網上宣稱的“年產120萬台套”製造基地規模相差巨大。

此外，“新能源汽車核心零部件智能化生產製造項目”是富特科技本次IPO的募集資金投資項目，根據浙江省湖州市生態環境局安吉分局發佈的《關於2022年4月15日建設項目(非核與輻射)環境影響評價文件受理情況的公告》，關於“富特科技新能源汽車核心零部件智能化生產製造項目”的施工工期披露為12個月。但是根據招股書披露的項目實施週期相關信息，該項目的建築裝修環節對應施工工期為6個月，設備採購安裝調試施工工期為36個月，這都與環評文件中披露的施工工期並不相符。

而據《企查查》顯示，富特科技曾於2019年1月4日，被杭州市西湖區人民法院列入被執行人，執行金額為114萬元，其源於公司與上海灼日新材料科技有限公司之間的買賣合同糾紛。

《港灣商業觀察》試圖就公司經營、數據打架以及被執行人等情況聯繫富特科技董事會秘書李巖，未能收到回應。（港灣財經出品）