星星冷鏈衝刺IPO：應收賬款規模、資產負債率保持高位 償債能力承壓_風聞

作者：漣漪

2022年11月25日，上交所官網顯示，浙江星星冷鏈集成股份有限公司（下稱“星星冷鏈”）預披露更新。

星星冷鏈是一家冷鏈設備製造商，為客户提供商用、商廚、家用及醫用等製冷設備和產品，也是冷庫工程建設服務及配套設備提供商。

2019-2021年及2022年上半年，星星冷鏈的營業收入分別為49.91億元、53.13億元、57.51億元、26.72億元，歸母淨利潤分別為3.42億元、1.72億元、1.74億元、1.37億元。

（來源：星星冷鏈招股書）

星星冷鏈擬發行股票不超過1.61億股，擬募集資金15.42億元，將用於台州新生產基地建設項目（6.89億元）、智能化改造及產能擴建項目（4.03億元）、補充流動資金（4.50億元）。

星星冷鏈智能化改造及產能擴建項目包括智能化改造項目（1.50億元）、台州年產9萬台醫用冷鏈終端設備技改項目（0.53億元）、智能化改造及產能擴建項目（徐州）（2.00億元）。

應收賬款規模、資產負債保持高位 償債能力承壓

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，星星冷鏈應收賬款餘額分別為6.73億元、6.92億元、7.40億元、8.07億元，壞賬準備金額分別為4899.03萬元、4991.26萬元、7259.80萬元、8330.80萬元。

招股書顯示，星星冷鏈管理層根據應收賬款賬齡及客户信用情況對應收賬款的減值情況進行評估。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，星星冷鏈應收賬款賬面價值分別為6.24億元、6.42億元、6.67億元、7.23億元，佔各期末資產總額的比例分別為 13.74%、11.18%、11.49%、12.84%。

星星冷鏈表示，如未來不能提高應收款項的管理水平，或出現下游客户經營困難等情形，將會導致應收款項回收不及時甚至無法收回，造成信用減值損失，並對經營業績造成不利影響。

應收賬款持續增長之下，星星冷鏈的資產負債率同樣保持高位，償債能力承壓。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，星星冷鏈合併口徑資產負債率分別為73.68%、79.54%、76.76%、73.61%，同期可比公司平均值分別為38.31%、39.67%、41.04%、39.25%。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，星星冷鏈流動比率分別為0.81倍、0.81倍、0.77倍、0.74倍，同期可比公司平均值分別為2.23倍、2.30倍、2.08倍、2.44倍。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，星星冷鏈的速動比率分別為0.58倍、0.59倍、0.53倍、0.54倍，同期可比公司平均值分別為1.62倍、1.68倍、1.26倍、1.45倍。

星星冷鏈表示，若不能有效拓展融資渠道，同時流動負債增加速度高於流動資產增加速度，未來將面臨較大的短期償債風險。

實控人曾發生變更

星星冷鏈自成立以來，進行了一次實控人變更。

星星冷鏈的前身浙江星星家電股份有限公司（下稱“星星家電”）成立於2010年9月，有葉仙玉、星星便潔寶、星星電子3名股東，分別出資1020萬元、490萬元、490萬元，共2000萬元成立，持股比例分別為51%、24.50%、24.50%。

2010年10月，星星家電進行第一次增資，註冊資本由2000萬元增至40000萬元，而新增38000萬元註冊資本由星星集團以貨幣出資10000萬元、以土地及房產出資28000萬元並分期繳納。

由此，星星集團持有星星家電的股權比例達到95%。

2012年4月，星星電子將其持有的星星家電490萬股股份，以1元/股的價格轉讓給星星集團，星星集團的持股比例達到96.23%。

星星家電分別於2016年6月、2016年8月、2017年3月引入更多投資者，星星集團的持股比例逐漸被稀釋到48.24%。

2018年8月，星星集團與星星控股簽署了《股份轉讓協議》，約定星星集團將其持有的星星冷鏈1.60億股股份，以每股3.44元，合計5.50億元的價格轉讓給星星控股。

星星控股因此持有星星冷鏈33.00%的股權，成為控股股東，而星星控股的實控人葉仙斌、戚麗君（2人為夫妻關係）成為星星冷鏈的實控人。

此後，星星冷鏈股東經歷了一系列變動後，實控人未再發生變化。

招股書顯示，目前，葉仙斌直接持有星星冷鏈12.84%的股份，通過星星控股間接持有星星冷鏈30.72%的股份；戚麗君直接持有星星冷鏈0.91%的股份，通過星星控股間接持有星星冷鏈1.62%的股份。

與此同時，葉仙斌擔任寧波星榮、寧波星澍、寧波星瓴、寧波星旻和寧波星鑫五家合夥企業的執行事務合夥人，通過五家合夥企業控制星星冷鏈4.25%的股份表決權。

因此，葉仙斌和戚麗君直接和間接合計控制星星冷鏈50.34%的股份表決權，為實控人。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）